中金公司3月23日發(fā)布最新中國宏觀專題報告，該報告對中國2020年GDP增速、2021年GDP增速、進出口、投資需求、物價水平、外需、全球經(jīng)濟狀態(tài)、財政政策、貨幣政策、匯率十個方面進行了最新預(yù)測。此次報告由中金公司董事總經(jīng)理梁紅博士和首席中國宏觀分析師易峘聯(lián)合發(fā)布。

報告顯示，近期新冠肺炎疫情迅速在全球擴散升級、并已出現(xiàn)向金融市場“傳染”的跡象。短期內(nèi)，全球經(jīng)濟嚴重衰退的風險明顯上升，此前分析中的“悲觀情形”可能將成為“基準情形”。由于財政收支天然“穩(wěn)定器”的特性，此情形下財政收入將明顯減少、而潛在支出可能增加。因此，此前計劃財政擴張中更大的份額將用于填補隨全球衰退產(chǎn)生的“周期性”赤字、而用于提振增長的“結(jié)構(gòu)性”財政刺激比例下降、力度減弱。

鑒于此，中金公司將2020年中國實際GDP增速預(yù)測進行下調(diào)，同時隨著基數(shù)走低、環(huán)比企穩(wěn)，預(yù)計2021年中國實際GDP增速有望回升至9.0%。

中金公司認為，就增長結(jié)構(gòu)而言，2020年出口同比可能大幅下跌18%左右，為拖累2-4季度增長的最主要因素。短期名義進口同比降幅可能更大，達到25%左右。

國內(nèi)體驗式消費增長在今年2季度可能難以恢復(fù)到此前高點，但下半年有望加速回升。中金公司預(yù)計，上半年私人部門投資偏弱，其修復(fù)可能滯后于名義增長;地產(chǎn)投資需求短期受損，有望下半年更明顯回升。鑒于此，政府及國企主導(dǎo)的投資需求或?qū)⒊蔀槎唐谀嬷芷谡{(diào)節(jié)的主要著力點。

而就節(jié)奏而言，中金公司預(yù)計2020年3季度起外需開始逐漸回升，而4季度明顯加速。

與此同時，工業(yè)品面臨嚴重的通縮壓力，而一些必選消費品和醫(yī)療用品的價格可能有較強支撐，中金公司維持2020年CPI3.3%的預(yù)測不變，但將同年P(guān)PI的預(yù)測從此前的1.2%下調(diào)至-3.7%。

對于全球經(jīng)濟狀態(tài)，中金公司預(yù)計，今年2季度的大部分時間內(nèi)，全球經(jīng)濟可能處于“暫停”狀態(tài)，各主要經(jīng)濟體的增長路徑可能在不同程度上重復(fù)中國1-2月的走勢。

此外，中金公司預(yù)計，當前形勢下，財政與貨幣政策的逆周期調(diào)節(jié)力度或?qū)⒓哟a，短期“美元荒”過后，人民幣可能有升值動力，中金公司維持2020年底美元兌人民幣6.72的預(yù)期不變。

為了支持廣義財政擴張，中金公司預(yù)計政府可能提高一般公共預(yù)算赤字率，發(fā)行特別國債和/或增加地方債限額，以及擴大政策性銀行和城投平臺/國企的債務(wù)融資規(guī)模。

對于貨幣政策，中金公司預(yù)計，2020年LPR還將下調(diào)40bp、RRR將再下降150bp，同時，存款基準利率可能調(diào)降25個基點。隨著下半年“美元荒”消退，中外增長差和利差走闊的基本面可能推動人民幣兌美元和一籃子貨幣升值。

中金公司提示，本套預(yù)測基于目前疫情和政策變化的基準情形，其不確定性主要來自以下兩方面的變化：一是疫情走勢、及其對金融市場的“傳導(dǎo)”能否得到有效控制，二是中國逆周期調(diào)節(jié)的力度和節(jié)奏。