2020年1月6日，深圳威邁斯新能源股份有限公司(下稱“威邁斯”)正式披露招股書,擬計(jì)劃登陸深交所上市。3月5日，威邁斯更新了招股說明書。本次擬發(fā)行新股不超過4045萬股，數(shù)量不低于發(fā)行后其總股本的10%。募集資金將用于龍崗寶龍新能源汽車電源產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項(xiàng)目，以及蕪湖新能源汽車電源產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，投資總額合計(jì)6.42億元人民幣。

公開資料顯示，威邁斯是一家主營開關(guān)電源的高新技術(shù)企業(yè)，目前憑借主要產(chǎn)品車載電源、通信電源、電梯電源，成為上汽集團(tuán)、吉利汽車、北汽新能源、華為等知名企業(yè)電源解決方案的核心供應(yīng)商。

近年來，雖然威邁斯的營收規(guī)模逐步增長，但核心產(chǎn)品一直在降價(jià)銷售，毛利率波動(dòng)較大，且負(fù)債居高。對(duì)比同行，各項(xiàng)指標(biāo)均有下滑，面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)逐步上升。

核心產(chǎn)品不斷降價(jià) 最高降幅135%

據(jù)招股書，2016年-2018年及2019年前三季度，威邁斯主營業(yè)務(wù)毛利率分別為 28.43%、26.99%、29.41%和 27.29%，其中主要核心產(chǎn)品車載電源的毛利率分別為-0.91%、30.05%、35.07%和 26.81%。

對(duì)此，威邁斯在招股書解釋稱，“主要受公司原材料價(jià)格、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)、產(chǎn)品銷售價(jià)格的影響所致，同時(shí)，行業(yè)競爭加劇和國家對(duì)新能源汽車補(bǔ)貼政策的調(diào)整亦會(huì)導(dǎo)致公司毛利率下降。”

2019 年 3 月，國家四部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》，通知決定，降低新能源乘用車、新能源客車、新能源貨車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勝劣汰。市場(chǎng)有變，新能源汽車遭遇補(bǔ)跌大滑坡，企業(yè)成本居高不下，最終使得國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷量自2019 年 7 月始出現(xiàn)單月同比負(fù)增長情形。

而隨著行業(yè)競爭加劇及整車廠客戶降價(jià)要求，為維護(hù)及擴(kuò)大市場(chǎng)份額，威邁斯決定采取產(chǎn)品降價(jià)措施。招股書顯示，2016年-2018年及2019年前三季度，其核心產(chǎn)品車載電源的平均單價(jià)分別為每臺(tái)9506元、6597元、2799元和2617元，降幅明顯。

其中，以核心產(chǎn)品車載電源為例，與同行可比上市公司欣銳科技進(jìn)行比較,2016年-2017年同款車載電源產(chǎn)品深圳威邁斯的售價(jià)一直高于欣銳科技，2018年這一態(tài)勢(shì)卻發(fā)生了轉(zhuǎn)變，2018年深圳威邁斯車載電源產(chǎn)品售價(jià)從6597元驟降135%至2799元，2019年1-9月，該產(chǎn)品繼續(xù)降價(jià)至2617元。

“2018年平均售價(jià)大幅降價(jià)主要為公司在車載電源產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)上取得重大突破，使其產(chǎn)品成本大幅下降。同時(shí)，開關(guān)電源屬于定制化產(chǎn)品，不同型號(hào)產(chǎn)品由于應(yīng)用領(lǐng)域、產(chǎn)品性能、研發(fā)難度、加工復(fù)雜程度、配套終端產(chǎn)品價(jià)格和銷量等因素影響，因此，產(chǎn)品價(jià)格存在差異。”威邁斯在招股書中表示。

“補(bǔ)貼政策逐步退出對(duì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)影響很大，企業(yè)資金鏈承受著巨大壓力的同時(shí)，受新能源汽車快速發(fā)展的吸引，入局者增加，行業(yè)競爭日趨白熱化，不少企業(yè)為牢牢守住市場(chǎng)份額及重要客戶，不得不采取降價(jià)走量方式以穩(wěn)定業(yè)績。但長遠(yuǎn)來看，產(chǎn)品降價(jià)對(duì)其毛利率及經(jīng)濟(jì)收益都將產(chǎn)生一定影響。”業(yè)內(nèi)人士對(duì)此直言。

多項(xiàng)核心指標(biāo)不及同行 風(fēng)險(xiǎn)加劇

值得注意的是，除了核心產(chǎn)品降價(jià)外，威邁斯的資產(chǎn)負(fù)債率也是遠(yuǎn)高于同行。招股書顯示，2016年-2018年及2019年前三季度，其流動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債率分別為62.25%、63.23%、53.89%、52.93%,而同期可比上市公司的平均值則分別為37.28%、33.29%、37.98%、34.72%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比上市公司平均水平。

同時(shí)，從判斷公司短期償債能力最常用的兩個(gè)指標(biāo)——流動(dòng)比率和速動(dòng)比率來看，威邁斯的短期償債能力偏弱。招股書顯示，2016年-2018年及2019年前三季度，同行可比上市公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分均值分別為2.43、2.77、2.52、2.46和1.91、2.22、2.04、1.80;而同期威邁斯則分別為1.29、1.39、1.56、1.45和0.92、1.02、1.09、1.06;明顯低于同行可比上市公司均值。

在經(jīng)營上，威邁斯承擔(dān)著巨大的壓力。截至2019年9月30日，公司應(yīng)收賬款余額占總收入比重高達(dá)38.17%，但應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度卻逐年下降，回款不及時(shí)必然導(dǎo)致其承受著較大的資金壓力，同時(shí)，還有較高的存貨金額及約9000萬的貨幣資金。

招股書顯示，2016年-2018年及2019年前三季度，威邁斯存貨余額分別為4413萬元、9119萬元、1.69億元和1.80億元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為28.92%、27.15%、30.14%和26.93%，存貨周轉(zhuǎn)率從2016年的4.13降至2019年前三季度的3.4。

“應(yīng)收賬款金額及存貨的大幅增加，必然將影響企業(yè)資金周轉(zhuǎn)及經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量，因此，未來若不能及時(shí)改善這一現(xiàn)狀，會(huì)進(jìn)一步加劇企業(yè)在經(jīng)營上的風(fēng)險(xiǎn)。”上述業(yè)內(nèi)人士表示。

另外，上海一位新能源汽車領(lǐng)域券商分析師向《企業(yè)透明度報(bào)告》表示：“近年來，威邁斯的股權(quán)融資增加雖然拉低了負(fù)債水平，但其資產(chǎn)負(fù)債率卻依然明顯高于同行均值，加上應(yīng)收賬款和存貨仍保持較高水平，使其面臨著不小的資金壓力。當(dāng)下，公司選擇上市，這在一定程度上，與其欲改善債務(wù)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)寬融資渠道及緩解經(jīng)營壓力有關(guān)。”

面對(duì)當(dāng)前的經(jīng)營上的諸多“難點(diǎn)”，威邁斯將如何應(yīng)對(duì)?未來如何有效緩解其經(jīng)營壓力?針對(duì)種種疑問，《企業(yè)透明度報(bào)告》曾多次致函致電威邁斯董秘辦，但公司方面一直未作回應(yīng)。