海外疫情正在持續(xù),而美國(guó)已成為疫情形勢(shì)最嚴(yán)峻的國(guó)家之一。世界衛(wèi)生組織最新數(shù)據(jù)顯示,截至北京時(shí)間3月24日9時(shí),中國(guó)以外新冠肺炎確診病例超過(guò)25萬(wàn)人例,其中,美國(guó)累計(jì)確診病例4.3224萬(wàn)。據(jù)約翰斯·霍普金斯大學(xué)數(shù)據(jù),截至美東時(shí)間23日18時(shí)16分,美國(guó)新冠病毒24小時(shí)新增確診近萬(wàn)例。
疫情期間,道瓊斯指數(shù)已從年內(nèi)最高點(diǎn)29551.42點(diǎn)(出現(xiàn)于2月12日)跌至18591.93點(diǎn)(出現(xiàn)于3月23日),讓我們見(jiàn)證了美股的四次熔斷,近11000點(diǎn)的暴跌。
當(dāng)然美國(guó)也在不斷釋放利好政策,但當(dāng)你以為他們已經(jīng)出了“炸彈”的時(shí)候,結(jié)果在3月23日的美聯(lián)儲(chǔ)卻直接丟出了“王炸”——無(wú)限量QE。
圖片來(lái)源:美聯(lián)儲(chǔ)官網(wǎng)截圖
無(wú)限量QE(量化寬松)——美聯(lián)儲(chǔ)在3月15日推出7000億美元資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃(即QE),購(gòu)買國(guó)債和MBS。3月23日,美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)QE表述改為“按照市場(chǎng)條件需要購(gòu)買”,去掉購(gòu)買規(guī)模限制,即轉(zhuǎn)為“不限量購(gòu)買”。紐約聯(lián)儲(chǔ)公布的購(gòu)買計(jì)劃顯示,其在本周每個(gè)交易日將購(gòu)買750億美元國(guó)債和500億美元MBS,也即日購(gòu)買金額將達(dá)到1250億美元的體量,而相比之下其以前的QE月度購(gòu)買也很少到千億級(jí)別。此外,美聯(lián)儲(chǔ)也將商業(yè)地產(chǎn)支持證券(CMSB)納入QE購(gòu)買范圍。
美聯(lián)儲(chǔ)還新設(shè)立了兩個(gè)流動(dòng)性工具——“一級(jí)市場(chǎng)公司信貸便利”(PMCCF)和“二級(jí)市場(chǎng)公司信貸機(jī)制”(SMCCF)——這兩種工具面向企業(yè)債,前者用于發(fā)行新債券和貸款,后者用于為未償還公司債券提供流動(dòng)性。美聯(lián)儲(chǔ)還重啟了2008年設(shè)立的“定期資產(chǎn)擔(dān)保證券貸款機(jī)制”(TALF)。
圖片來(lái)源:美聯(lián)儲(chǔ)官網(wǎng)截圖
但大家還沒(méi)來(lái)得及激動(dòng)的時(shí)候,由于美國(guó)政府為應(yīng)對(duì)疫情推出的一攬子財(cái)政刺激措施在國(guó)會(huì)未能通過(guò),市場(chǎng)人氣受到打擊,當(dāng)日的美股也并沒(méi)給無(wú)限量QE“面子”。
緊急連線G20——二十國(guó)集團(tuán)(G20)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)于3月23日召開(kāi)視頻會(huì)議,就新冠肺炎疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響進(jìn)行討論,同意協(xié)調(diào)行動(dòng),共同應(yīng)對(duì)疫情帶來(lái)的全球挑戰(zhàn)。
3月美聯(lián)儲(chǔ)利好刺激匯總
3月3日——美聯(lián)儲(chǔ)首次非常規(guī)降息,將利率調(diào)低50個(gè)基點(diǎn)>三大股指跌近3%
3月13日——美聯(lián)儲(chǔ)公布將展開(kāi)逆回購(gòu)操作,并提高逆回購(gòu)上限>美股熔斷
3月15日——美聯(lián)儲(chǔ)降息100個(gè)基點(diǎn)至0利率區(qū)間,7000億美元的QE出現(xiàn)>美股熔斷
3月18日——美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)商業(yè)票據(jù)融資工具(CPFF),同時(shí)一級(jí)交易商信貸便利機(jī)制(PDCF)登場(chǎng)>三大股指均漲超5%
3月19日——美聯(lián)儲(chǔ)宣布推出貨幣市場(chǎng)共同基金流動(dòng)性工具(MMLF),貨幣工具繼續(xù)加碼>三大股指全部收漲
3月20日——美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)手九大央行建立臨時(shí)美元流動(dòng)性安排>三個(gè)股指均跌超3%
3月23日——美聯(lián)儲(chǔ)宣布啟動(dòng)不限量QE>三大股指全部收跌
胡捷:美聯(lián)儲(chǔ)真的會(huì)無(wú)限量大放水嗎?
上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授、前美聯(lián)儲(chǔ)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家 胡捷
向“金融1號(hào)院”深度解讀美聯(lián)儲(chǔ)真的會(huì)無(wú)限量大放水嗎?
這次所謂的美聯(lián)儲(chǔ)大放水,有兩個(gè)內(nèi)容:第一個(gè)是在購(gòu)買國(guó)債和按揭支持債券方面放開(kāi)了上限,由之前所說(shuō)的7000億美元改為按需購(gòu)買,邊買邊看,擇時(shí)而停;第二個(gè)是單列了約3000億美元的款項(xiàng),用于幫助大公司、中小企業(yè)、消費(fèi)者借錢和還貸,操作上單獨(dú)推進(jìn)、或與財(cái)政部聯(lián)手推進(jìn),操作細(xì)節(jié)因受益對(duì)象和所涉金融產(chǎn)品的不同而有所不同。
對(duì)于這次放水,從金融體系和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)兩個(gè)角度看:1)與2008年不同,金融系統(tǒng)總體很健康,并不需要急速注入如此之多的流動(dòng)性。2)這個(gè)動(dòng)作是聯(lián)儲(chǔ)試圖向金融市場(chǎng)表明抑制資產(chǎn)價(jià)格非理性下跌的態(tài)度,希望以此紓解金融市場(chǎng)的恐慌情緒,因?yàn)橘Y產(chǎn)價(jià)格持續(xù)暴跌會(huì)導(dǎo)致循虛向?qū)嵉倪B鎖反應(yīng),對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成過(guò)度傷害。3)在當(dāng)前新冠肆虐的情勢(shì)下,聯(lián)儲(chǔ)放水再配以適當(dāng)財(cái)政政策,對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和恢復(fù),將有所助益;這次操作形式比較多樣,是希望流動(dòng)性能夠比較快地達(dá)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的末端。4)但過(guò)度放水對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正面效應(yīng)會(huì)迅速遞減,徒增資產(chǎn)泡沫;一旦疫情局勢(shì)明朗,聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該立即重新評(píng)估,決定后續(xù)是放還是收。5)我認(rèn)為聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該是希望“無(wú)限量”的態(tài)度足以奏效,而無(wú)意真的采取“無(wú)限量”行動(dòng)。
其他專家點(diǎn)評(píng)無(wú)限量QE
國(guó)際新經(jīng)濟(jì)研究員副院長(zhǎng) 鄭磊
美聯(lián)儲(chǔ)宣布不限量購(gòu)買債券,品種為美國(guó)國(guó)債和機(jī)構(gòu)擔(dān)保MBS,仍未突破現(xiàn)有法律規(guī)定范圍,所以救市效果還是有限。原因是信用傳導(dǎo)效率太低,盡管美聯(lián)儲(chǔ)的意圖是壓低貸款利率,讓企業(yè)和地方政府獲得貸款,還是遠(yuǎn)水。
摩根資產(chǎn)管理環(huán)球市場(chǎng)策略師 朱超平
美國(guó)股市在交易日內(nèi)仍然下跌,反映出市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的效果缺乏信心。美聯(lián)儲(chǔ)的政策意在為市場(chǎng)注入流動(dòng)性,以緩解股票和債券市場(chǎng)面臨的壓力。但是其不足之處在于,真正面臨疫情壓力的企業(yè)仍然難以得到流動(dòng)性支持。在感染人數(shù)上升、隔離政策升級(jí)的情況下,金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流狀況仍然存有疑慮,對(duì)發(fā)放信用貸款和購(gòu)買信用債保持謹(jǐn)慎,美聯(lián)儲(chǔ)釋放出的流動(dòng)性難以傳導(dǎo)至信用債市場(chǎng),因而導(dǎo)致信用利差維持高位,企業(yè)仍然在融資和債務(wù)展期方面仍然面臨困難。這是當(dāng)前貨幣政策亟須解決的問(wèn)題。
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