作為我國資本市場立法的最后一塊“拼圖”，《期貨法》立法終于取得突破性進(jìn)展。4月26日至29日召開的十三屆全國人大常委會第二十八次會議對期貨法草案進(jìn)行初次審議。

資本市場法治化又一里程碑

市場參與者少，行業(yè)戰(zhàn)略地位突出，是期貨及衍生品市場的特點(diǎn)。期貨市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)聯(lián)系密切，其中商品期貨更是直接與糧食、能源、鐵礦石等大宗商品貿(mào)易密切相關(guān)。

經(jīng)過30年的探索發(fā)展，我國期貨市場從無到有，從小到大，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略的價(jià)值功能不斷增強(qiáng)。目前，我國期貨市場共70個(gè)期貨品種和22個(gè)期權(quán)品種，基本覆蓋主要產(chǎn)業(yè)類型和主要經(jīng)濟(jì)活動(dòng)環(huán)節(jié)。我國商品期貨交易總量連續(xù)11年位居全球第一，已發(fā)展成為全球最大的農(nóng)產(chǎn)品、有色金屬、焦炭、動(dòng)力煤和黑色建材期貨市場。

近年來，隨著我國金融業(yè)雙向開放加大，期貨及衍生品市場內(nèi)外聯(lián)動(dòng)、全球共振的特點(diǎn)更加明顯。在目前“國內(nèi)國際雙循環(huán)”背景下，期貨及衍生品市場的國際化需求更加迫切。

然而，我國期貨市場雖然有了一套行業(yè)法規(guī)制度體系，但一直缺一部市場“基本法”。

期貨及衍生品市場是信用為本，規(guī)則導(dǎo)向的市場?！镀谪浄ā返闹贫▽⒂行Ы鉀Q期貨及衍生品市場頂層性、基礎(chǔ)性、制度性問題，有利于為市場穩(wěn)定發(fā)展提供法律保障，也將解決境內(nèi)外投資者對我國期貨及衍生品市場法規(guī)體系的顧慮，為提升市場的定價(jià)和輻射能力提供重要制度保障，為境內(nèi)外投資者保護(hù)提供全面的制度框架。

可以說，《期貨法》的推出是我國資本市場法治化的又一里程碑。

有序監(jiān)管預(yù)留發(fā)展空間

監(jiān)管是市場安全和信心的保障?！镀谪浄ā窔v經(jīng)多年磨礪，目前提交“一讀”的草案已經(jīng)多輪研究討論。專家表示，期盼《期貨法》既確保有序監(jiān)管，又為市場發(fā)展預(yù)留空間，處理好市場與監(jiān)管、穩(wěn)定和發(fā)展的關(guān)系，兼顧原則性和可操作性。

《期貨法》是一部統(tǒng)一規(guī)范期貨及其他衍生品市場的“基本法”。前些年，一些交易場所引入了期貨交易機(jī)制，但規(guī)避了對期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)的規(guī)范，產(chǎn)生了一系列需治理整頓的問題。同時(shí)，我國場外衍生品市場發(fā)展迅猛，但相關(guān)監(jiān)管缺乏統(tǒng)一規(guī)范、監(jiān)管多頭與監(jiān)管空白并存。

專家建議，將符合期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期、互換等場內(nèi)或場外衍生品交易本質(zhì)屬性的業(yè)務(wù)統(tǒng)一納入《期貨法》適用范疇，實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一規(guī)則、統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、統(tǒng)一監(jiān)管。場外衍生品監(jiān)管方面可由國務(wù)院授權(quán)部門監(jiān)管。在立法規(guī)范層面，以場內(nèi)市場為重點(diǎn)，著重保障場內(nèi)市場的穩(wěn)健、規(guī)范運(yùn)行;同時(shí)對場外衍生品交易機(jī)制、結(jié)算制度等方面進(jìn)行原則性規(guī)定，既保證場外市場在有序監(jiān)管下開展，又為場外市場發(fā)展預(yù)留足夠空間。

《期貨法》還是一部支持發(fā)展、鼓勵(lì)創(chuàng)新的發(fā)展法。針對期市當(dāng)前存在的問題，《期貨法》一方面要“定規(guī)矩”，為各類實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)進(jìn)入期貨及衍生品市場拓寬法律渠道，提供法律工具;另一方面要在有效隔離防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步豐富、優(yōu)化期貨公司業(yè)務(wù)范圍，為期貨公司的未來發(fā)展預(yù)留空間，提升期市連接實(shí)體經(jīng)濟(jì)與衍生品市場的橋梁和紐帶作用。

《期貨法》更是一部充分保障投資者合法權(quán)益的保護(hù)法。期貨及衍生品交易杠桿高、風(fēng)險(xiǎn)大、市場投機(jī)性強(qiáng)，對投資者保護(hù)提出了更高要求。因此，要在《期貨法》立法中確立全面的投資者保護(hù)體系，通過明確投資者分類、加強(qiáng)適當(dāng)性管理和風(fēng)險(xiǎn)揭示、完善民事賠償制度、建立多元化糾紛解決機(jī)制等系統(tǒng)構(gòu)建投資者保護(hù)框架，全面維護(hù)投資者合法權(quán)益。

支持期貨市場雙向開放

基于商品“一價(jià)定律”原理，期貨及衍生品市場天然具備國際化屬性。在我國構(gòu)建新發(fā)展格局的進(jìn)程中，承載大宗商品定價(jià)影響力的期貨及衍生品市場戰(zhàn)略價(jià)值更加突出。專家建議，《期貨法》在期貨及衍生品“引進(jìn)來”“走出去”方面應(yīng)進(jìn)行相應(yīng)法規(guī)建設(shè)。

一方面，要確立期貨市場“中央對手清算模式”，為場外衍生品集中清算預(yù)留空間，促進(jìn)中國期貨市場結(jié)算體系與國際接軌，消除境外投資者參與中國期貨及市場顧慮。

另一方面，要通過立法強(qiáng)化跨境監(jiān)管協(xié)作，切實(shí)維護(hù)跨境投資權(quán)益，疏通境內(nèi)期貨公司參與境外期貨業(yè)務(wù)的“通道”，拓展我國期貨市場的輻射力和覆蓋面。