近期，除了創(chuàng)業(yè)板新股之外，主板新股的打新收益大不如從前，一方面與新股發(fā)行常態(tài)化有關(guān)，另一方面也是創(chuàng)業(yè)板注冊制對市場整體影響的表現(xiàn)。打新收益越來越低是大勢所趨，以后打新一定會走到專業(yè)化的道路上，盲打必賺錢終將成為過去式。

最終新股發(fā)行必然會實現(xiàn)全面的市場化，這也是注冊制的一個必然發(fā)展方向。什么是全面的市場化?就是管理層負責監(jiān)督保薦機構(gòu)，保薦機構(gòu)負責保證上市公司招股說明書和財務(wù)數(shù)據(jù)的真實性，至于上市公司股票值多少錢，是由投資者和發(fā)行方博弈產(chǎn)生的。

既然是市場化，那么新股從發(fā)行價的制定起就沒有給打新的投資者留出空間，即認購新股的投資者都是真正看好公司未來發(fā)展的投資者，否則大家也不會去認購，因為沒有人能保證新股上市后一定會賺錢，事實上新股上市后也是漲跌不一，要不要買新股、買哪只新股、買多少都需要研究基本面信息。

而現(xiàn)在A股投資者打新都是盲打，不管是什么新股都先申購，中簽后再去看招股書，甚至中簽之后到賣出都不知道自己中的新股是干啥的大有人在。投資者研究的只是什么價格賣出中簽新股合適，根本不會去考慮放棄認購新股。對于賣出股票的時機，大部分投資者也是跟風式的交易，啥時候打開了漲停啥時候賣。

近期，A股市場打新收益逐漸走低，一方面與近期市場走勢低迷有較大的關(guān)系，二級市場炒新熱情大減，導(dǎo)致新股上市后漲幅不及此前。與此同時，也與新股發(fā)行常態(tài)化有很大關(guān)系。新股之所以總被熱炒，是因為有一定的稀缺性。但現(xiàn)如今每個星期都有10只甚至更多數(shù)量的新股申購，讓新股不再稀缺。

此外，創(chuàng)業(yè)板注冊制對市場也有極大的影響。創(chuàng)業(yè)板注冊制之下的新股，上市前5個交易日不設(shè)漲跌幅，個股漲跌幅分化，雖然目前尚未出現(xiàn)首日破發(fā)的個股，但整體而言新股的漲跌幅已經(jīng)十分理性。這給主板市場個股產(chǎn)生了極大的示范效應(yīng)，無形中讓主板市場的炒新更為冷靜和理性。

隨著今后A股全面實行注冊制，最終打新的預(yù)期收益率將會逐漸降為零，甚至出現(xiàn)負數(shù)。因為市場化下的新股發(fā)行，并不意味著打新一定賺錢，上市當天破發(fā)也很正常，隨著打新負收益的出現(xiàn)，投資者申購新股就會變得更為理性，最起碼不會出現(xiàn)盲目打新的情況。到時候，投資者更喜歡老股，而非新股，因為新股意味著更高的投資風險，而老股經(jīng)營則更加穩(wěn)定。

打新收益率下降的伴生品還有惡炒新股的終結(jié)，打新收益目前出現(xiàn)下降的趨勢，未來或許還會有所反復(fù)，但是長期降為零的趨勢卻是不可避免的，投資者也要意識到這一發(fā)展方向，并做好心理準備，在新股發(fā)行出現(xiàn)破發(fā)風險的時候及時放棄盲打新股，轉(zhuǎn)變?yōu)檠芯亢没久嫘畔⒑笤龠M行申購。雖然說最終打新預(yù)期收益會降為零，但這一過程將會非常漫長，在相當長的一段時間內(nèi)，打新仍是總體有利可圖的，但收益水平會顯著下降。（記者 周科競）