8月24日(下周一)，創(chuàng)業(yè)板注冊制的首批18家公司將掛牌上市，除了打新盛宴誘惑十足外，創(chuàng)業(yè)板交易制度的改變也將直接影響二級市場上的投資者。

屆時，創(chuàng)業(yè)板新股上市前五日將不設(shè)漲跌幅限制，存續(xù)股票的日漲跌幅限制將從目前的10%擴大至20%。與此同時，相關(guān)基金的漲跌幅限制也將擴大至20%。

一方面，這意味著登陸創(chuàng)業(yè)板的個股數(shù)量會不斷增多，選股難度增加;另一方面，這也意味著創(chuàng)業(yè)板將迎來更大的日內(nèi)波動風(fēng)險，投資者不妨通過投研和風(fēng)控能力更為優(yōu)秀的公募基金進行投資。

相關(guān)基金適當性風(fēng)險等級提高

按照《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法(試行)》的規(guī)定，注冊制后，創(chuàng)業(yè)板在交易制度方面主要有五大變化：

一是放寬漲跌幅比例至20%，且存量部分也同步實施;二是優(yōu)化新股交易機制，對創(chuàng)業(yè)板新股上市前五日不設(shè)漲跌幅限制，并設(shè)置30%、60%兩檔停牌指標以穩(wěn)定價格防止過度波動;三是提高單筆最高申報數(shù)量，限價申報單筆最高申報數(shù)量調(diào)整至30萬股，市價申報調(diào)整至15萬股;四是引入盤后定價交易方式，允許投資者在競價交易收盤后，按照收盤價買入股票;五是優(yōu)化兩融制度機制，自上市首日起就可以作為融資融券標的。

而與此相對應(yīng)，相關(guān)基金的漲跌幅也放寬至20%。

具體來看，深交所指出，為進一步提高基金產(chǎn)品定價效率，將跟蹤指數(shù)成份股僅為創(chuàng)業(yè)板股票或其他實行20%漲跌幅限制股票的指數(shù)型ETF、LOF或分級基金B(yǎng)類份額，以及80%以上非現(xiàn)金資產(chǎn)投資創(chuàng)業(yè)板股票或其他實行20%漲跌幅限制股票的LOF漲跌幅調(diào)整為20%。

以ETF為例，目前市場上跟蹤創(chuàng)業(yè)板相關(guān)指數(shù)的ETF共有19只，比如規(guī)模最大的易方達創(chuàng)業(yè)板ETF(159915)，還有創(chuàng)業(yè)板50ETF(159949)、創(chuàng)藍籌ETF(159966)等等。不出意外，這19只創(chuàng)業(yè)板相關(guān)ETF的漲跌幅限制都將在未來調(diào)整至20%。

華夏創(chuàng)成長ETF基金經(jīng)理榮膺認為，漲跌幅放寬后，ETF基金的凈值、二級市場交易價格、ETF聯(lián)接基金的凈值的波動幅度都可能增加，對于ETF申購贖回時可以現(xiàn)金替代的創(chuàng)業(yè)板股票，基金管理人買入賣出被替代的證券價格波動幅度可能相應(yīng)增加。

此外，除了上述基金，一些主投創(chuàng)業(yè)板股票的主動型基金的投資風(fēng)險也將隨之提高。

例如，銀河證券就調(diào)整了主要投資創(chuàng)業(yè)板股票的基金產(chǎn)品適當性風(fēng)險等級認定。

銀河證券表示，交易制度的重大變化將給主要投資創(chuàng)業(yè)板的股票基金與混合偏股基金的基金產(chǎn)品適當性風(fēng)險等級帶來重要變化。參照科創(chuàng)板基金的做法，我們把主要投資創(chuàng)業(yè)板股票的基金的一級適當性風(fēng)險等級由R3調(diào)整到R4。在二級適當性風(fēng)險等級上，靈活配置型創(chuàng)業(yè)板基金為R4-1，偏股型創(chuàng)業(yè)板基金為R4-2，股票型創(chuàng)業(yè)板基金為R4-3，指數(shù)股票型創(chuàng)業(yè)板基金為R4-4，形成了從低到高、逐步遞進的二級風(fēng)險等級劃分體系。(主要投資創(chuàng)業(yè)板的基金的認定標準是綜合考慮基金名稱、非現(xiàn)金資產(chǎn)投資方向與比例、不同股票板塊投資比例、業(yè)績基準中股票標的指數(shù)名稱與比例等因素。)

創(chuàng)業(yè)板7大指數(shù)PK

創(chuàng)業(yè)板股票及相關(guān)基金的漲跌幅放寬，對基金流動性管理和個股篩選能力提出了更高的要求。在這一情況下，投資者選擇什么樣的基金產(chǎn)品就顯得尤為重要。

對于指數(shù)基金來說，浦銀安盛基金陳士俊認為，創(chuàng)業(yè)板相關(guān)ETF的漲跌幅度擴大并不必然意味著其波動率就也會跟隨放大，其波動更多地還是由指數(shù)成份股的表現(xiàn)所決定。

截至目前，全市場有跟蹤基金的創(chuàng)業(yè)板相關(guān)指數(shù)共有7只，分別為：創(chuàng)業(yè)板綜、創(chuàng)業(yè)板指、創(chuàng)業(yè)板50、創(chuàng)業(yè)板低波動藍籌、創(chuàng)業(yè)板動量成長、創(chuàng)業(yè)板大盤以及創(chuàng)業(yè)板中盤精選。

以成長風(fēng)格顯著的近一年時間維度來看，通過比較區(qū)間漲跌幅、區(qū)間最大回撤率、區(qū)間年化波動率等指標：

創(chuàng)藍籌(399295.SZ)是近一年既取得了同類平均水平以上的漲幅，且年化波動率較小的指數(shù)。該指數(shù)選取的是創(chuàng)業(yè)板中盈利能力良好、財務(wù)質(zhì)量穩(wěn)健、波動率較低的上市公司，前三大成分股分別為邁瑞醫(yī)療、溫氏股份和愛爾眼科。跟蹤該指數(shù)的基金僅有華夏創(chuàng)藍籌ETF(159966)，最新規(guī)模15.23億元，近一年漲幅69.53%，最大回撤率20.67%。

創(chuàng)業(yè)板大盤(399293.SZ)和創(chuàng)業(yè)板綜(399102)雖然近一年漲幅不及同類平均，但兩個指數(shù)的最大回撤率和年化波動率均較小，適合風(fēng)險偏好較低的投資者。但跟蹤創(chuàng)業(yè)板大盤指數(shù)的僅有西部利得創(chuàng)業(yè)板大盤ETF、招商創(chuàng)業(yè)板大盤ETF兩只基金，且兩只ETF的規(guī)模均較小，流動性不佳;跟蹤創(chuàng)業(yè)板綜指的兩只基金中，景順長城的量化投研能力在業(yè)內(nèi)有一定知名度，但基金在今年5月剛剛成立，增強效果仍有待時間驗證。

除了上述創(chuàng)業(yè)板相關(guān)指數(shù)及指數(shù)基金，在7月份，華安、中歐、富國、博時、萬家、大成等6家基金公司的創(chuàng)業(yè)板2年定開基金也已經(jīng)相繼成立，這六只基金以創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)略配售為主打特色，且合同要求不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%投資于創(chuàng)業(yè)板股票，是為創(chuàng)業(yè)板注冊制改革設(shè)計的配套基金。

此外，據(jù)招商證券統(tǒng)計，全市場還有6只基金投資創(chuàng)業(yè)板的倉位超過30%，分別是海富通股票、易方達信息產(chǎn)業(yè)、中歐醫(yī)療健康、浦銀安盛價值成長、融通動力先鋒和景順長城中小板創(chuàng)業(yè)板。

這些基金也將在8月24日創(chuàng)業(yè)板漲跌幅放寬至20%后，面臨相應(yīng)的波動放大風(fēng)險。