北京時(shí)間7月16日晚間，有“恐怖數(shù)據(jù)”之稱的美國(guó)6月零售銷售月率公布，為7.5%，好于市場(chǎng)預(yù)計(jì)的5%，同時(shí)公布的還有美國(guó)至7月11日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為130萬(wàn)，高于市場(chǎng)預(yù)計(jì)的125萬(wàn)。美國(guó)上周再錄得百萬(wàn)級(jí)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)，新冠肺炎疫情暴發(fā)以來(lái)失業(yè)人口超5000萬(wàn)。

有機(jī)構(gòu)對(duì)此評(píng)價(jià)，美國(guó)6月零售銷售增幅高于預(yù)期，但新增確診病例增加和高失業(yè)率正在威脅剛剛萌芽的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

有分析師表示，美國(guó)6月“恐怖數(shù)據(jù)”的持續(xù)反彈主要是服裝消費(fèi)帶動(dòng)的，環(huán)比增長(zhǎng)了105%，但也提醒投資者，美國(guó)6月零售銷售月率可能比實(shí)際情況要好：一是6月下旬疫情才出現(xiàn)明顯反彈，二是疫情反彈對(duì)零售銷售的負(fù)面影響可能來(lái)不及反映在本次公布的數(shù)據(jù)中。下個(gè)月發(fā)布的美國(guó)7月零售銷售月率的時(shí)候，可能會(huì)對(duì)6月的數(shù)據(jù)進(jìn)行較大幅度的修正。

美股方面，美股三大指數(shù)低開(kāi)振蕩收低，標(biāo)普500指數(shù)初步收跌0.34%，道指跌超130點(diǎn)。美元指數(shù)走出5周低谷，歐元一周來(lái)首跌。黃金跌離近九年高位。國(guó)際原油終結(jié)兩日連漲，跌落4個(gè)月高位。倫銅反彈終結(jié)，兩日連跌。

據(jù)CNN報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月16日，在特朗普政府決定“接管”新冠肺炎疫情數(shù)據(jù)后，美國(guó)疾控中心網(wǎng)站上的一些數(shù)據(jù)已被刪除?！都~約時(shí)報(bào)》此前報(bào)道，美國(guó)政府要求全美醫(yī)院從7月15日起，不再將疫情相關(guān)信息發(fā)送至疾控中心。不少專家擔(dān)心疫情數(shù)據(jù)透明度下降，并加劇美國(guó)“疫情政治化”問(wèn)題。

疫情方面，全球累計(jì)確診逾1390萬(wàn)例，死亡逾59.1萬(wàn); 美國(guó)累計(jì)病例逾367萬(wàn)。美國(guó)單日新增超6.2萬(wàn)，巴西超4.5萬(wàn)，印度超3.5萬(wàn)。

周四，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大變臉，A股三大股指錄得5個(gè)多月最大單日跌幅。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒的回落也令工業(yè)品市場(chǎng)“倍感壓力”，尤其是前期在宏觀情緒帶動(dòng)下大漲的有色金屬市場(chǎng)也在周四全線收綠，期銅、期鋁從高位進(jìn)一步下挫。

資金流向方面，周四國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)失血嚴(yán)重，文華商品指數(shù)流出資金量近35億元。有色板塊首當(dāng)其沖，日內(nèi)有23.88億元資金流出。

有色板塊高位回落，銅“牛”難言結(jié)束

在市場(chǎng)情緒的打壓下，周四國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)尤其是有色金屬板塊出現(xiàn)大幅回落。滬銅、滬鋁在周初創(chuàng)下高點(diǎn)后，近兩日進(jìn)入調(diào)整。截至昨日日間收盤，滬鋁跌3.52%，滬銅跌3.24%。不過(guò)，昨日夜盤時(shí)段，滬銅、滬鋅、滬錫等有色品種小幅收紅。

“可以看到，今年3月底以來(lái)上證指數(shù)漲逾20%，象征著A股步入技術(shù)性牛市。而在期貨領(lǐng)域，同樣作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)‘晴雨表’的銅價(jià)也已經(jīng)上漲接近50%，早已大步踏入牛市。”南華期貨(25.78 -9.99%,診股)咨詢服務(wù)部鄭景陽(yáng)說(shuō)。不過(guò)，銅價(jià)在周一創(chuàng)下近兩年的新高之后，和A股一起連續(xù)三天出現(xiàn)調(diào)整，周四滬銅更是大跌逾3%。究其原因，他認(rèn)為主要是獲利盤的了結(jié)，近期銅價(jià)上漲過(guò)快導(dǎo)致多頭獲利盤的拋壓有集中釋放的需要，但是從周線來(lái)看，銅價(jià)仍然處于上升趨勢(shì)。

在他看來(lái)，當(dāng)前影響銅價(jià)的核心因素依然是金融屬性。美聯(lián)儲(chǔ)史無(wú)前例的“大放水”導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性異常充裕，因此在美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有明確收緊貨幣政策之前，很難說(shuō)銅的“牛市”已經(jīng)結(jié)束了。而且南美疫情持續(xù)發(fā)酵，導(dǎo)致銅礦的供給出現(xiàn)明顯損失。但是受益于中國(guó)需求的復(fù)蘇，尤其是基建和房地產(chǎn)的拉動(dòng)，銅的需求依然表現(xiàn)較好，所以盡管國(guó)內(nèi)庫(kù)存近期出現(xiàn)小幅增加，但LME的庫(kù)存依然在下降。因此他預(yù)計(jì)銅價(jià)調(diào)整空間有限，繼續(xù)維持偏強(qiáng)的判斷。

“周四市場(chǎng)遭遇空頭力量的宣泄，加之滬鋁7月合約交割完成之后，現(xiàn)貨緊缺及倉(cāng)單低位壓力大幅釋放，導(dǎo)致鋁價(jià)大幅下跌。”建信期貨有色研究員余菲菲說(shuō)。

當(dāng)日滬鋁主力2008合約收盤報(bào)13975元/噸，跌幅達(dá)3.52%，減倉(cāng)8419手至129363手，而10月合約有較明顯增倉(cāng)。在價(jià)差方面，近月back持續(xù)收窄，2008與2009合約收盤價(jià)差報(bào)-180元/噸。庫(kù)存方面，7月16日，電解鋁緩慢去庫(kù)態(tài)勢(shì)延續(xù)，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存周度小幅下降0.4萬(wàn)噸至70.8萬(wàn)噸。

余菲菲認(rèn)為，有色期貨板塊整體資金流出，鋁市亦難獨(dú)善其身。“后市來(lái)看，國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)小幅下降，低位下現(xiàn)貨升水維持，需關(guān)注后期庫(kù)存變化以及需求市場(chǎng)情況，市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)依舊在下游需求端能否維持亮眼表現(xiàn)。因需求增長(zhǎng)的邊際效用減弱，鋁價(jià)在繼續(xù)上沖15000關(guān)口后明顯畏高，多空雙方均不戀戰(zhàn)，資金流出較多。”她表示，鋁價(jià)連續(xù)上漲之后面臨技術(shù)性修整，短期下破萬(wàn)四關(guān)口之后，下方支持看向13500元/噸。

權(quán)益市場(chǎng)大概率維持向上態(tài)勢(shì)

得益于國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)向好，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)，市場(chǎng)供需兩端明顯改善，6月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)在修復(fù)軌道上前行，并助推二季度經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期。周四，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了上半年國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，上半年我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)456614億元，同比下降1.6%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增長(zhǎng)3.2%。

對(duì)于近期的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，海通證券(14.18 -2.88%,診股)宏觀團(tuán)隊(duì)姜超、于博表示，二季度以來(lái)，經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，但就業(yè)依然承壓。上半年城鎮(zhèn)新增就業(yè)564萬(wàn)人，僅為年度目標(biāo)的63%，遠(yuǎn)低于歷年同期，而6月份城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率也依然處在5.7%的高位。在今年全國(guó)兩會(huì)各項(xiàng)工作目標(biāo)中就業(yè)目標(biāo)居于首位。以往服務(wù)業(yè)是吸納就業(yè)的主力，但疫情對(duì)服務(wù)業(yè)和消費(fèi)的影響明顯大于工業(yè)，且目前仍未消退。因此他們預(yù)計(jì)，在就業(yè)尚未出現(xiàn)明顯改善的背景下，積極的財(cái)政政策將加快落地，貨幣政策也不會(huì)收緊，而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢(shì)頭也有望延續(xù)。

交通銀行(4.89 -0.41%,診股)金融研究中心高級(jí)研究員劉學(xué)智表示，經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，供給端明顯恢復(fù)，最主要是因?yàn)橐咔榈玫接行Э刂浦?，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的力度加大，推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)修復(fù)。從需求看也在逐漸改善，比如投資降幅的持續(xù)收窄，貿(mào)易數(shù)據(jù)也好于預(yù)期，消費(fèi)雖然小幅度負(fù)增長(zhǎng)但也在逐步改善，只是恢復(fù)的速度相對(duì)偏慢一點(diǎn)。

從政策上看，他認(rèn)為下半年還會(huì)延續(xù)積極的財(cái)政政策，貨幣政策應(yīng)該在穩(wěn)健的基礎(chǔ)上偏寬松調(diào)節(jié)，全面降準(zhǔn)的可能性逐漸降低，但不排除有定向降準(zhǔn)的操作。在這樣的宏觀政策基調(diào)下，加上疫情得到控制，預(yù)計(jì)下半年的經(jīng)濟(jì)延續(xù)逐漸復(fù)蘇的狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較上半年還會(huì)加快。

總體來(lái)看，天風(fēng)證券(7.16 -2.72%,診股)研究認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然處于結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇的狀態(tài)，考慮到固定資產(chǎn)投資、商品房銷售、消費(fèi)累計(jì)同比的絕對(duì)數(shù)已經(jīng)處于較低水平，央行在3個(gè)月周期里不可能在邊際上繼續(xù)收緊貨幣政策。就資產(chǎn)配置策略而言，往后看6個(gè)月，經(jīng)濟(jì)緩慢修復(fù)的趨勢(shì)仍在，但總體改善力度依舊偏弱，央行將維持適度寬松的貨幣條件，權(quán)益市場(chǎng)大概率維持振蕩向上的態(tài)勢(shì)。

需要強(qiáng)調(diào)的是，決策層對(duì)“瘋牛”的容忍度較低，配置盤需要注意股市運(yùn)行的節(jié)奏。就債券市場(chǎng)而言，十年期國(guó)債收益3.0%附近具有支撐，但邊際修復(fù)最快的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去了。工業(yè)品價(jià)格則需要具體問(wèn)題具體分析，考察供應(yīng)端與需求端哪個(gè)恢復(fù)得更快，庫(kù)存具有更重要的參考價(jià)值。在股債配置上，偏向于權(quán)益配置的思路依舊是可取的，只是不宜追高，需要在大幅回調(diào)后方可增加配置，十年期國(guó)債在3.0%附近可以考慮持有一定的配置頭寸。（作者  董依菲）