作為新一輪資本市場(chǎng)改革的龍頭，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制受到市場(chǎng)的高度關(guān)注。不少投資者都比較關(guān)注創(chuàng)業(yè)板漲跌幅限制比例為20%的規(guī)定，因?yàn)檫@將影響從風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)到保證金融資、股票質(zhì)押和交易所交易基金(ETF)的方方面面。

數(shù)十年來首次，創(chuàng)業(yè)板上市股票在一個(gè)交易日內(nèi)的漲跌幅度將放大至20%。這是自1996年以來實(shí)施的漲跌幅上限的兩倍，該上限是為了限制當(dāng)時(shí)剛剛成立的中國證券交易所的波動(dòng)。2月3日，由于冠狀病毒危機(jī)不斷升級(jí)，中國股市休市后重新開盤，逾3000只股票跌停，漲跌停板制度在一定程度上保護(hù)了投資者的利益。

盡管調(diào)整的日期尚未確定，但基金經(jīng)理、券商和短線交易員正在為波動(dòng)性可能增加做準(zhǔn)備。

雪球財(cái)富的李昌民表示，他的基金正在收緊風(fēng)險(xiǎn)控制措施，并留出現(xiàn)金以防范可能對(duì)基金資產(chǎn)凈值造成災(zāi)難性影響的股市崩盤。中國最大的券商之一光大證券預(yù)計(jì)，擴(kuò)大交易區(qū)間將提高以散戶為主、跟蹤創(chuàng)業(yè)板股票的ETF的交易量。另一家經(jīng)紀(jì)公司預(yù)測(cè)，這將帶來保證金融資熱潮，加劇市場(chǎng)波動(dòng)。

“不要低估擴(kuò)大每日交易漲跌幅的影響，”李昌民說，“它將測(cè)試共同基金和私人基金的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)，這些基金將不得不調(diào)整自己的交易策略。毫無疑問，新規(guī)實(shí)施后，市場(chǎng)波動(dòng)將會(huì)加劇。”

中國上周公布了創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的一系列規(guī)則變化，包括將所有股票的日限價(jià)提高一倍，簡(jiǎn)化上市申請(qǐng)程序，以及取消股票上市前5個(gè)交易日的限價(jià)。更有開創(chuàng)性的負(fù)面清單，多元化的上市條件等等亮點(diǎn)，從周一開始，深交所將開始受理創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)的首次公開發(fā)行股票、再融資、并購重組申請(qǐng)。

周四，中國證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在上海陸家嘴論壇開幕式上發(fā)表講話稱，中國將繼續(xù)為實(shí)現(xiàn)金融開放的目標(biāo)實(shí)施更多政策。

易會(huì)滿表示，隨著疫情影響的持續(xù)發(fā)酵，未來全球可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)深衰退、金融高風(fēng)險(xiǎn)、要素低流動(dòng)的不利局面。如何在危機(jī)中育新機(jī)、于變局中開新局，維護(hù)全球金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，是當(dāng)前和今后一段時(shí)期必須共同面對(duì)的挑戰(zhàn)。金融行業(yè)必須更好發(fā)揮重要功能。

根據(jù)深交所發(fā)布的創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則及配套安排，為進(jìn)一步提高基金產(chǎn)品的定價(jià)效率，將跟蹤指數(shù)成份股僅為創(chuàng)業(yè)板股票或其他實(shí)行20%漲跌幅限制股票的指數(shù)型ETF、LOF或分級(jí)基金B(yǎng)類份額，以及80%以上非現(xiàn)金資產(chǎn)投資創(chuàng)業(yè)板股票或其他實(shí)行20%漲跌幅限制股票的LOF漲跌幅調(diào)整為20%，具體名單由深交所公布。

談及同步放寬相關(guān)基金漲跌幅至20%的影響，北京一位創(chuàng)業(yè)板ETF基金經(jīng)理表示，漲跌幅擴(kuò)大到20%，作為主要投資創(chuàng)業(yè)板股票的場(chǎng)內(nèi)基金，未來基金凈值的日內(nèi)漲跌幅也將在20%。為了適應(yīng)新規(guī)要求，公司旗下的創(chuàng)業(yè)板相關(guān)基金可能需要重新評(píng)估產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，系統(tǒng)上要匹配基金日內(nèi)凈值波動(dòng)超10%的狀態(tài)，并發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)提示公告等內(nèi)容。

在他看來，當(dāng)前股市投資者結(jié)構(gòu)仍以散戶為主，創(chuàng)業(yè)板漲跌幅的擴(kuò)大有利于提高創(chuàng)業(yè)板ETF或相關(guān)主題基金的活躍度。“從此前科創(chuàng)板的表現(xiàn)看，個(gè)股的活躍度要高于中小創(chuàng)市場(chǎng)。在較好流動(dòng)性的推動(dòng)下，創(chuàng)業(yè)板ETF有望產(chǎn)生流動(dòng)性溢價(jià)，未來產(chǎn)品的流動(dòng)性和規(guī)模有望得到提升。”

光大證券分析師在6月14日的一份報(bào)告中寫道，由于有超過40億美元資金(主要是散戶資金)被鎖定在專注于創(chuàng)業(yè)板的ETF和指數(shù)基金上，更大的價(jià)格波動(dòng)可能會(huì)吸引那些推動(dòng)中國股市大部分交易的短線交易員(散戶)。

申銀萬國證券的分析師預(yù)計(jì)，根據(jù)新規(guī)進(jìn)行的第一批IPO最早將于8月份開始交易。他們估計(jì)，創(chuàng)業(yè)板的股票杠桿約為1,000億元，他們預(yù)計(jì)，一旦更廣泛的交易區(qū)間確立，這一比例還會(huì)上升。

雪球財(cái)富的李昌民表示，為了避免2018年股市暴跌引發(fā)的那種被迫拋售和追加保證金的情況，券商可能會(huì)對(duì)股票支持融資提出更嚴(yán)格的要求。

北京黃金信托投資合伙人劉光明表示：“創(chuàng)業(yè)板交易限制的放寬表明，中國國內(nèi)市場(chǎng)正在演變?yōu)橐粋€(gè)更發(fā)達(dá)、更成熟的市場(chǎng)。”（作者 履霜）