銀行理財作為當之無愧的國民理財“一哥”，一舉一動都備受關注。有第三方機構發(fā)布最新監(jiān)測數據顯示，5月最后一周，銀行理財產品平均收益率為3.79%，環(huán)比上漲0.02%。盡管漲幅不大，但更引發(fā)投資者關注的是，銀行理財平均收益率已連續(xù)3周小幅上漲——銀行理財會止跌回升嗎?

今年5月以來，銀行理財平均收益率已連續(xù)3周小幅上漲。對此，不少投資者要問了，這是否意味著銀行理財收益率已經止跌回升，重回上升通道了呢?圍繞該問題，經濟日報記者采訪了多位業(yè)內人士和專家。

繼續(xù)上升空間不大

與過去幾個月有所不同，6月份時值二季度末且是年中，按照往年經驗，此時的銀行理財產品收益率或有所上升。今年是否有不同呢?

“近期工業(yè)生產繼續(xù)回暖，市場利率也有所回升，自4月中下旬以來，上海銀行同業(yè)拆借利率shibor2周至1年期利率持續(xù)上升。”融360大數據研究院分析師劉銀平表示，“6月份時值二季度末，季末資金壓力下，市場利率有可能繼續(xù)穩(wěn)中有升。‘寶寶類’理財收益率跌勢放緩，6月下半月有望小幅反彈;銀行理財收益率繼續(xù)上升空間不大，短期內大概率會持穩(wěn)”。

綜合來看，業(yè)內仍持收益率繼續(xù)下行的普遍觀點。“從資金端來看，央行全面降準意在維護資金面的合理充裕，在此貨幣政策影響下，未來短期利率大概率維持低位水平;從資產端來看，在資管新規(guī)推動下，監(jiān)管方面鼓勵銀行投資標準化資產，并約束銀行投資非標資產。由于資管新規(guī)要求非標資產期限匹配，在銀行存量產品逐步到期后，新發(fā)產品較難配置高收益的非標資產，產品收益將順勢下行。”普益標準研究員鐘小妹表示，“簡而言之，未來理財產品整體收益回升的可能性較小，大概率維持現有低位水平或繼續(xù)小幅下行”。

“整體來看，銀行理財產品規(guī)?？傮w預計將會保持穩(wěn)定。而資管新規(guī)過渡期結合實際情況適度延長，對銀行理財是一大利好。受債券收益率下降等因素影響，主要配置固收類的理財產品收益率預計也會相應下降。”中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬說。

比如，以“寶寶類”理財為例，融360大數據研究院采集了73只互“聯網寶寶”產品做樣本，共對接154只貨幣基金。從5月最后一周來看，“互聯網寶寶”產品平均7日年化收益率為1.63%，環(huán)比下跌0.02%。其中，7日年化收益率在2%以上的產品僅有14只，占比9.1%。也就是說，九成左右“寶寶”產品的7日年化收益率不足2%。

凈值化轉型進度已超50%

事實上，在一些理財達人看來，如今，單純的看收益已經意義不大——畢竟，當前銀行理財已經在大規(guī)模轉型了。

2019年二季度以來，監(jiān)管層先后出臺23號文、《標準化債權類資產認定規(guī)則(征求意見稿)》《商業(yè)銀行理財子公司凈資本管理辦法(試行)》等文件，規(guī)范銀行理財平穩(wěn)運行，銀行理財真正步入實質性轉型階段。

業(yè)內專家表示，凈值化轉型的持續(xù)推進，意味著兩個方面的變化，一是銀行理財產品的收益率將更加“市場化”;二是產品類型將更加多元，尤其是銀行理財子公司陸續(xù)開業(yè)，為銀行理財產品帶來了更多可能。

根據“資管新規(guī)”和“理財新規(guī)”要求，理財產品按照投資性質的不同分為固定收益類、權益類、商品及衍生品類以及混合類理財產品。根據普益標準的統(tǒng)計，在各類理財產品中，新發(fā)固收類凈值型產品占據主導，占比超過九成。2019年一季度至2020年一季度，各類型銀行新發(fā)凈值型產品均以固收類產品為主，其次為混合類，二者各季度占比均在99%左右，而權益類和商品及金融衍生品類占比較低。

值得注意的是，隨著理財子公司發(fā)售新品，混合類甚至權益類產品開始嶄露頭角。普益標準發(fā)布研究報告指出，資管新規(guī)影響下，部分資產市場波動加劇，多元化的資產配置能夠有效熨平單一資本市場波動對產品收益波動的影響;同時，出于滿足投資者日益?zhèn)€性化、多樣化的投資需求，銀行有拓寬投資譜系、豐富投資渠道的動機。

“銀行理財子公司的產品可以直接投資股票、證券投資基金等權益類產品，而且配置比例在逐漸提升，與傳統(tǒng)銀行發(fā)行的產品相比，其產品收益高出很多——今年平均業(yè)績比較基準大致在4.4%至4.5%之間，而傳統(tǒng)銀行理財產品平均收益率早已跌至4%以下。”劉銀平說。

不難看到，在銀行理財產品收益整體下行背景下，通過適量配置權益類資產增厚產品收益成為部分銀行特別是理財子公司的投資選擇。目前，工銀理財已推出了權益類凈值型產品“博股通利”，光大理財也推出了直投股票的公募理財產品“陽光紅衛(wèi)生安全主題精選”。未來，預計銀行特別是理財子公司資產端會加大向權益類資產傾斜。

市場風險有所上升

在關注收益率的同時，專家也建議，應該適當關注銀行理財市場風險。

受今年初的新冠肺炎疫情影響，業(yè)內此前預計，我國銀行理財產品市場的系統(tǒng)性風險將有所上升。根據普益標準最新發(fā)布的《銀行理財產品市場系統(tǒng)性風險監(jiān)測簡報(2020年1季度)》(簡稱“報告”)，2020年一季度，我國銀行理財產品市場系統(tǒng)性風險指數總體呈現大幅上升態(tài)勢。分指數來看，與2019年四季度末相比，資金投向方風險指數、資金來源方指數與銀行理財機構風險指數均大幅上升。

值得一提的是，銀行理財市場系統(tǒng)性風險指數主要關注的是系統(tǒng)性風險的變化情況，與單一產品的風險略有不同。報告撰寫人之一、普益標準研究員魏驥遙表示：“對于投資者而言，選擇購買資管產品，實際上就是選擇讓專業(yè)人士來幫忙應對市場風險的變化，進而降低損失的可能性。從指標角度來講，針對理財產品，投資者可以更多關注產品投向，選擇與自身風險能力契合的產品。”

從時間上來看，今年1月至3月份，受新冠肺炎疫情影響，資金投向方、資金來源方與銀行理財機構風險指數均呈現大幅上升趨勢。1月份，資金投向方、資金來源方與銀行理財機構風險指數均大幅上升;2月份，由于積極的財政政策與貨幣政策開始逐步發(fā)力，三類指數上升態(tài)勢略微緩和，但總體仍然上揚，綜合引起銀行理財市場系統(tǒng)性風險總指數在一季度初期大幅上升，并在中旬上升態(tài)勢略微緩和。

與此同時，國內適時出臺對沖新冠肺炎疫情政策，發(fā)行特別國債、專項債，對實體經濟減稅降費，大力支持各行業(yè)共同抗疫;還采取穩(wěn)健的貨幣政策加快推進利率走低、擴大社融規(guī)模?；谝陨洗胧瑘蟾嬲J為，投資者信心指數雖然大幅下降，但不會改變經濟長期向好趨勢。

展望二季度，報告預計，銀行理財產品市場系統(tǒng)性風險將會呈現震蕩走勢。一方面，新冠肺炎疫情在海外超預期蔓延，將會對我國制造業(yè)及進出口貿易造成較大沖擊。在國內復工復產全面推進下，國外需求仍在施加負面影響，預計資金投向方的風險水平在未來短時期內仍會震蕩抬升;同時，疫情將影響銀行機構凈值化轉型，銀行理財機構風險水平大幅拉升——預計二季度，銀行理財機構風險水平可能保持震蕩上升趨勢。(記者 錢箐旎)