在成功“坑掉”一眾中概股在美信譽后，瑞幸能否全身而退?

忙碌的周一剛剛開始，一張關(guān)于瑞幸“被全面接管”的截圖即流傳開來，這也讓瑞幸總部遭遇多家媒體“蹲守”。此后，網(wǎng)上各種消息不斷傳出，包括市場監(jiān)管部門前往、監(jiān)管部門協(xié)助調(diào)查等等。

在劇情不斷發(fā)酵之際，瑞幸官微現(xiàn)身回應(yīng)稱，“公司正在積極配合市場監(jiān)管部門對瑞幸咖啡經(jīng)營相關(guān)情況的了解，公司及全國門店運營正常”。不過，對于“市場監(jiān)管部門”的范疇，瑞幸并未予以準確說明。

4月27日晚間，證監(jiān)會對瑞幸造假相關(guān)問題給出最新回應(yīng)。證監(jiān)會表示，自瑞幸咖啡自曝財務(wù)造假以來，證監(jiān)會第一時間對外表明嚴正立場，并就跨境監(jiān)管合作事宜與美國證監(jiān)會溝通，美國證監(jiān)會作出了積極回應(yīng)。中國證監(jiān)會一向?qū)缇潮O(jiān)管合作持積極態(tài)度，支持境外證券監(jiān)管機構(gòu)查處其轄區(qū)內(nèi)上市公司財務(wù)造假行為。

瑞幸：正在積極配合

在各類負面消息中，“財務(wù)造假”和“被接管”往往最能點燃關(guān)注者的神經(jīng)。而對于財務(wù)造假被不斷深挖的瑞幸來說，在監(jiān)管部門不斷現(xiàn)身發(fā)聲之下，也同樣難逃“被接管”的猜測。

4月27日，一則瑞幸“被接管”的消息流傳于坊間，有“知情人士”在公布的一張微信截圖中稱，瑞幸已被“接管”。但關(guān)于“接管”的說法，截至記者發(fā)稿時，仍未能獲得證實。

對于這一消息，財新報道稱，有接近瑞幸董事會的人士表示，26日上午約10時，國家市場監(jiān)督管理總局前往瑞幸北京總部調(diào)查，查閱賬目等資料直到傍晚離開，但并未取走資料。

在消息瘋傳之后，位于北京聯(lián)想橋附近的瑞幸北京總部在4月27日也迎來大量媒體圍觀。27日下午，瑞幸總部停車場?？坑幸粵鲇∮泄ど虉?zhí)法的汽車，被多家前來拍攝的媒體圍觀。此外，瑞幸總部大廈也以疫情的理由，不接受對外開放，現(xiàn)場保安不允許外人進入。

在劇情不斷發(fā)酵之際，瑞幸官微現(xiàn)身予以證實，稱“公司正在積極配合市場監(jiān)管部門對瑞幸咖啡經(jīng)營相關(guān)情況的了解，公司及全國門店運營正常”。不過，對于“市場監(jiān)管部門”的范疇，瑞幸并未予以準確說明。

圖為4月27日下午的北京市朝陽區(qū)民生大廈的瑞幸咖啡門店內(nèi)部，當時點餐單號已超過800號。還有部分消費者在店內(nèi)入座，兩位店內(nèi)工作人員忙于制作咖啡，一直來不及清理店內(nèi)桌上和地板上的空杯紙屑。(賀覺淵/攝)

事實上，對于瑞幸而言，其目前的一舉一動都可以實現(xiàn)輕松上熱搜的效果。這對于自推出之際即極熱衷于營銷造勢的“小藍杯”來說，顯然頗為諷刺。然而，與其他問題企業(yè)不同，瑞幸在一眾消費者中仍未喪失信任。如此一則并不算誠懇的配合調(diào)查消息，即引來微博上大量網(wǎng)友的喊話“打氣”，希望瑞幸“挺住”。

當然，與其是希望瑞幸挺住，不如說是希望便宜飲品和打折券的持續(xù)供應(yīng)。“被接管”傳聞發(fā)酵之外，還有媒體曝出，部分供應(yīng)商已對瑞幸取消合作。

不過，從目前情況來看，瑞幸各地的門店或許尚未受到直接影響。在券商中國記者隨機走訪的瑞幸咖啡門店中，除個別因疫情尚未開門，其余大多處于正常營業(yè)狀態(tài)。

而在瑞幸官方公眾號中，5.5折的優(yōu)惠券仍可隨意領(lǐng)取，更低折扣的優(yōu)惠券在合作方的平臺上也并未撤下。不過，已有客服人員提示稱“最好盡快使用”。

從4月2日瑞幸自曝22億元的財務(wù)造假至今，時間尚不足一個月。而對于瑞幸及其投資方、中介機構(gòu)乃至二級市場的投資者來說，新消息的不斷涌出令這一個月顯得尤為漫長。

在自曝造假當日，瑞幸股價開盤暴跌逾80%，并觸發(fā)熔斷暫停交易，市值瞬間蒸發(fā)300億，令大量投資者損失慘重。4月5日，瑞幸官方發(fā)布道歉聲明，稱涉事高管及員工已被停職調(diào)查，將在第一時間公布調(diào)查結(jié)果，并采取一切必要的補救措施。

4月7日，瑞幸咖啡盤前宣布停盤，股價也停留在了4.39美元/股，與其今年1月股價巔峰時期的51.38美元/股相去甚遠，目前市值僅余11.05億美元。

證監(jiān)會：支持境外證券監(jiān)管機構(gòu)查處

在消息發(fā)酵一天之后，4月27日晚間，證監(jiān)會對此次風波給出了官方說明。

針對瑞幸咖啡財務(wù)造假事件引起市場對跨境監(jiān)管合作的關(guān)注的問題，證監(jiān)會表示，自瑞幸咖啡自曝財務(wù)造假以來，中國證監(jiān)會第一時間對外表明嚴正立場，并就跨境監(jiān)管合作事宜與美國證監(jiān)會溝通，美國證監(jiān)會作出了積極回應(yīng)。中國證監(jiān)會一向?qū)缇潮O(jiān)管合作持積極態(tài)度，支持境外證券監(jiān)管機構(gòu)查處其轄區(qū)內(nèi)上市公司財務(wù)造假行為。

在國際證監(jiān)會組織(IOSCO)多邊備忘錄等合作框架下，證監(jiān)會已向多家境外監(jiān)管機構(gòu)提供23家境外上市公司相關(guān)審計工作底稿，其中向美國證監(jiān)會和美國公眾公司會計監(jiān)督委員會(PCAOB)提供的共計14家。此外，2019年10月中美雙方對香港會計師事務(wù)所審計的、存放在中國內(nèi)地的在美上市公司審計工作底稿調(diào)取事宜也達成了共識，目前合作渠道是暢通的。

在上市公司監(jiān)管審計方面，中國證監(jiān)會積極推進與境外審計監(jiān)管機構(gòu)的合作。對于美國PCAOB要求入境檢查在PCAOB注冊的中國會計師事務(wù)所，雙方合作從未停止，一直在尋找一個各方都能接受的檢查方案。2018年以來，雙方為繼續(xù)推進審計監(jiān)管合作保持溝通，中方參考國際審計監(jiān)管合作的慣例，多次向PCAOB提出對會計師事務(wù)所開展聯(lián)合檢查的具體方案建議，最近一次是今年4月3日。證監(jiān)會表示，“我們期待盡快得到回應(yīng)并與PCAOB進行進一步的合作”。

最后，證監(jiān)會指出，企業(yè)跨境上市有利于豐富當?shù)刭Y本市場投資選擇和提升投資收益，實踐證明是共贏的選擇。提升上市公司信息披露質(zhì)量是各國監(jiān)管機構(gòu)的共同職責，深化跨境監(jiān)管執(zhí)法合作符合全球投資者的共同利益。證監(jiān)會始終抱著敬畏市場、敬畏法治、敬畏風險、敬畏投資者的監(jiān)管理念，愿意與包括美國在內(nèi)的境外證券監(jiān)管機構(gòu)加強合作，共同打擊跨境違法違規(guī)行為，依法保護各國投資者合法權(quán)益。

事實上，對于瑞幸財務(wù)造假而言，其將中概股在海外多年苦心經(jīng)營的企業(yè)形象可算是砸的粉碎。作為一家注冊地在開曼群島、經(jīng)境外監(jiān)管機構(gòu)注冊發(fā)行證券并在美國納斯達克股票市場上市的公司，中國監(jiān)管機構(gòu)能否對其進行相應(yīng)監(jiān)管?答案顯然是肯定的。

4月3日，證監(jiān)會官網(wǎng)掛出聲明稱，證監(jiān)會高度關(guān)注瑞幸咖啡(Luckin　Coffee　Inc.)財務(wù)造假事件，對該公司財務(wù)造假行為表示強烈的譴責。不管在何地上市，上市公司都應(yīng)當嚴格遵守相關(guān)市場的法律和規(guī)則，真實準確完整地履行信息披露義務(wù)。

彼時，證監(jiān)會表示，將按照國際證券監(jiān)管合作的有關(guān)安排，依法對相關(guān)情況進行核查，堅決打擊證券欺詐行為，切實保護投資者權(quán)益。

4月22日，銀保監(jiān)會同樣就瑞幸事件作出表態(tài)。銀保監(jiān)會副主席曹宇介紹，瑞幸咖啡財務(wù)造假事件性質(zhì)惡劣、教訓(xùn)深刻，銀保監(jiān)會將堅決支持、積極配合主管部門依法嚴厲懲處，對財務(wù)造假行為始終保持零容忍的態(tài)度，共同維護好良好的市場環(huán)境。

此外，曹宇還介紹稱，目前瑞幸咖啡在相關(guān)銀行機構(gòu)有信貸關(guān)系，但是授信額度不大，真正的貸款余額量更小，銀保監(jiān)會已督促相關(guān)銀行加強風險監(jiān)測和貸后管理。關(guān)于董責險的問題，瑞幸咖啡在上市前買了董責險，總限額2500萬美元，涉及境內(nèi)外十幾家保險公司，銀保監(jiān)會將督促相關(guān)保險公司依照保單的合同規(guī)定依法合規(guī)妥善處理。

瑞幸造假寫入造假“教科書”

實際上，在今年1月底渾水公布匿名做空報告之后，國內(nèi)賣方機構(gòu)即開始眾說紛紜。不過，在瑞幸“自曝”之后，此前各家券商研報的溢美之詞隨即一掃而空，開始三緘其口。

在深挖瑞幸背后的資本運作、團隊配合、利益群體等問題之外，仍有部分券商研報回歸財務(wù)造假本質(zhì)，對企業(yè)造假的動機和套路進行詳細分析。

例如，國泰君安固收團隊即分析稱，無論是虛增收入、少計成本，還是虛增資產(chǎn)、少計負債，造假的主要動機即是美化業(yè)績和滿足融資需求。除了業(yè)績和融資目的以外，滿足監(jiān)管要求虛增資本也會使得部分公司鋌而走險，安邦就是典型案例。

具體而言，美化業(yè)績要達到的主要目的是拉高股價或?qū)崿F(xiàn)業(yè)績對賭承諾，抑或是為了避免持續(xù)虧損引發(fā)ST或退市風險。融資角度主要是因為融資的成本和規(guī)模與公司大小息息相關(guān)，以房地產(chǎn)企業(yè)為例，造假企業(yè)會通過明股實債、操作子公司并表等一系列手段來進行造假，進而隱藏負債。

此外，雖然券商分析師大多選擇不再發(fā)聲。不過，券商中國記者發(fā)現(xiàn)，近日已有部分高校教授以公開課的形式，對瑞幸咖啡造假事件進行點評及延伸。

例如，復(fù)旦大學泛海國際金融學院教授朱蕾通過公開課直播的形式，對瑞幸咖啡造假事件進行點評，并以瑞幸作為案例介紹識別財務(wù)報表造假的方法。朱蕾表示，財務(wù)報表由于各個科目存在著緊密的勾稽關(guān)系，牽一發(fā)而動全身，再隱蔽的造假也會留下蛛絲馬跡。正如“法國福爾摩斯”的埃德蒙·羅卡所言：凡走過的必留下痕跡。

此外，朱蕾介紹，瑞幸造假之所以能在美國被識別出來，與美國金融市場成熟且完善的機構(gòu)、市場、政府“三道防火墻”密不可分，通過提供事前、事中、事后全方位監(jiān)督，最大程度的減少美國市場上的信息不對稱。目前我國金融市場價值投資的理念并未完全普及開來，且做空機構(gòu)仍未發(fā)展成熟。因而要進一步建設(shè)牢固可靠的市場防火墻。

中央財經(jīng)大學綠色金融國際研究院講座教授，副院長施懿宸也從ESG(環(huán)境Environmental、社會Social、公司治理Governance)視角，詳細分析瑞幸事件。他表示，瑞幸造假令中國企業(yè)數(shù)據(jù)公信力遭受質(zhì)疑，且直接侵害員工、消費者、投資者、供應(yīng)鏈企業(yè)等多方利益。

另外，施懿宸表示，基于此次瑞幸事件，監(jiān)管層面需加快ESG信息披露體系的建設(shè)，并逐步建立和完善相應(yīng)的查核體系與配套機制;逐步減少境內(nèi)外市場的監(jiān)管壁壘，增強對中概股品質(zhì)的把控和監(jiān)管。投資者也應(yīng)關(guān)注企業(yè)品質(zhì)與可持續(xù)性，規(guī)避投機的商業(yè)模式　。

在瑞幸事件及其帶來的影響不斷被深入研究之際，其內(nèi)部調(diào)查結(jié)果遲遲未能出爐。瑞幸最終“后事如何”?市場將翹首以待。