連續(xù)五周的頹勢(shì)，導(dǎo)致3月以來(lái)美國(guó)WTI原油和布倫特原油價(jià)格均下跌達(dá)50%以上，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)哀鴻一片。雖然包括美國(guó)無(wú)限制QE在內(nèi)的一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策相繼出臺(tái)，但在海外新冠肺炎疫情持續(xù)的背景下，大宗商品價(jià)格當(dāng)前仍難言見底。

“在美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)限制提供流動(dòng)性的措施下，市場(chǎng)流動(dòng)性引發(fā)的資產(chǎn)暴跌已經(jīng)告一段落，但是談大宗見底目前還為時(shí)過(guò)早。”寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)程小勇接受證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪時(shí)稱，如果海外疫情擴(kuò)散的情況長(zhǎng)時(shí)間無(wú)法改變，那么不排除多國(guó)會(huì)相繼效仿中國(guó)進(jìn)行人員、物流限制流動(dòng)的舉措，時(shí)間也會(huì)更長(zhǎng)，這勢(shì)必會(huì)對(duì)全球供應(yīng)鏈造成沖擊，出現(xiàn)全球性經(jīng)濟(jì)衰退的情況，一些經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)不好的主要經(jīng)濟(jì)體GDP可能會(huì)持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，這也會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致我國(guó)企業(yè)海外需求端出現(xiàn)大量萎縮。就目前情況來(lái)看，國(guó)際需求下滑仍沒(méi)有見底。

他表示，一方面原油暴跌已造成下游商品成本塌陷，另一方面，目前已經(jīng)出現(xiàn)的海外紡織訂單大量取消等情況，終端出口受限可能會(huì)倒推造成上游大宗商品價(jià)格下滑。由于很多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是滯后公布的，后續(xù)一旦數(shù)據(jù)出爐，對(duì)商品可能還會(huì)有一波向下的打擊。

“看商品價(jià)格是否見底，需要考慮一個(gè)邏輯上的傳導(dǎo)過(guò)程。在需求下滑后，商品市場(chǎng)還需要經(jīng)過(guò)一個(gè)庫(kù)存累積的時(shí)段，即使需求下滑見底，市場(chǎng)還需要去庫(kù)存。同時(shí)上游生產(chǎn)也需要推進(jìn)減產(chǎn)，否則去庫(kù)存的過(guò)程會(huì)很慢。根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，即使下游需求萎縮，上游也不會(huì)馬上進(jìn)行減產(chǎn)，還會(huì)存在企業(yè)勉強(qiáng)維持的情況，所以從時(shí)間角度看，目前也還沒(méi)到大宗商品下跌見底的時(shí)候。”程小勇認(rèn)為，本輪新冠肺炎疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響將遠(yuǎn)超非典時(shí)期，對(duì)大宗市場(chǎng)的負(fù)面影響更加明顯。因?yàn)槿蚬?yīng)鏈一體化，有一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，需求就傳導(dǎo)不下去。而目前疫情波及國(guó)家遍布全球，只有等疫情不再惡化，各國(guó)控制性措施不再加碼，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)緩慢恢復(fù)，需求才會(huì)回暖。

在前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍看來(lái)，目前全球大宗商品前期暴跌的過(guò)程已經(jīng)結(jié)束，后期可能會(huì)出現(xiàn)反復(fù)震蕩行情。

“目前海外疫情擴(kuò)散情況比較嚴(yán)重，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的沖擊也比較大，所以還需要時(shí)間來(lái)消化。”楊德龍認(rèn)為，全球金融市場(chǎng)巨震過(guò)程將會(huì)分三個(gè)階段完成，在經(jīng)歷過(guò)第一階段的流動(dòng)性枯竭，所有包括股票、債券、黃金和商品資產(chǎn)齊齊暴跌過(guò)程后，目前市場(chǎng)已進(jìn)入到第二階段。在第二階段，全球央行開始救市，歐美股市開始出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈，但是后市走勢(shì)仍然會(huì)出現(xiàn)分化，優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)、最重要的資產(chǎn)可能會(huì)持續(xù)反彈，比如說(shuō)黃金、白銀是貴金屬，以及之前被錯(cuò)殺的一些A股股票可能會(huì)反彈。至于歐美股市，有可能會(huì)再次出現(xiàn)探底的走勢(shì)，現(xiàn)在來(lái)看，前兩個(gè)階段都已經(jīng)得到了驗(yàn)證。

楊德龍認(rèn)為，第二個(gè)階段延續(xù)的時(shí)間會(huì)比較長(zhǎng)，可能需要等到海外疫情開始出現(xiàn)明確的拐點(diǎn)，每日新增確診人數(shù)出現(xiàn)趨勢(shì)性下降，才能進(jìn)入到第三階段，也就是全球資本市場(chǎng)震蕩逐步結(jié)束，經(jīng)濟(jì)開始逐步復(fù)蘇，這時(shí)候才能夠進(jìn)入到第三個(gè)階段，A股市場(chǎng)也將見到10年大底，迎來(lái)慢牛長(zhǎng)牛行情。

上海邁柯榮信息咨詢有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)徐陽(yáng)在接受證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪時(shí)也表示，目前國(guó)內(nèi)在緊密地防御輸入性病例，防止之前努力付之東流，而國(guó)外疫情則不樂(lè)觀，確診人數(shù)持續(xù)增加，所以從疫情方面來(lái)看，對(duì)于大宗商品的壓制依舊。同時(shí)，各國(guó)在利率方面基本已經(jīng)達(dá)到了極致，使得貨幣政策只能作為輔助層面防止流動(dòng)性問(wèn)題以及給財(cái)政政策做支持。而財(cái)政方面，近期G20共同宣布了近5萬(wàn)億美元的支持，而基建可能是其中一個(gè)比較好的對(duì)沖效果，對(duì)于大宗商品是一個(gè)利好消息，但具體還需要看兩者結(jié)合起來(lái)對(duì)市場(chǎng)情緒的作用如何。綜合來(lái)看，短期內(nèi)大宗會(huì)有反彈的可能，但最終還需要持續(xù)的探底過(guò)程。