明確金融系統(tǒng)向?qū)嶓w讓利具體目標(biāo)，再提降準(zhǔn)、貸款利率下行，6月17日的國常會(huì)“干貨”不少。

據(jù)中國政府網(wǎng)消息，國務(wù)院總理李克強(qiáng)6月17日主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步向企業(yè)合理讓利，助力穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤;要求加快降費(fèi)政策落地見效，為市場(chǎng)主體減負(fù)。

會(huì)議指出，按照黨中央、國務(wù)院部署，做好“六穩(wěn)”工作，落實(shí)“六保”任務(wù)，必須在發(fā)揮好積極財(cái)政政策特別是紓困和激發(fā)市場(chǎng)活力規(guī)模性政策作用同時(shí)，加大貨幣金融政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，幫助企業(yè)特別是中小微企業(yè)渡過難關(guān)，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)共生共榮。

不少分析指出，從國常會(huì)的部署看，近期降準(zhǔn)概率加大，下一步，央行將會(huì)通過下調(diào)MLF等政策利率的方式加以引導(dǎo)，并通過寬貨幣、控制存款競(jìng)爭(zhēng)、壓降結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模等措施，降低銀行負(fù)債端成本，推動(dòng)企業(yè)貸款利率進(jìn)一步明顯下行。

推動(dòng)金融系統(tǒng)全年向企業(yè)讓利1.5萬億

本次國常會(huì)對(duì)于如何加大貨幣金融政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，提出了四大方面要求。其中，首要的就是推動(dòng)金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利。

會(huì)議明確，抓住合理讓利這個(gè)關(guān)鍵，保市場(chǎng)主體，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤。進(jìn)一步通過引導(dǎo)貸款利率和債券利率下行、發(fā)放優(yōu)惠利率貸款、實(shí)施中小微企業(yè)貸款延期還本付息、支持發(fā)放小微企業(yè)無擔(dān)保信用貸款、減少銀行收費(fèi)等一系列政策，推動(dòng)金融系統(tǒng)全年向各類企業(yè)合理讓利1.5萬億元。

盡管今年以來官方多次提及要推動(dòng)金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利，但這是官方首次就金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利提出具體規(guī)模目標(biāo)。

對(duì)于1.5萬億的讓利規(guī)模是依據(jù)什么測(cè)算出的?一資深銀行業(yè)分析人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，中國銀行(601988,股吧)業(yè)去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)大約在2萬億左右，如果按照凈利潤(rùn)口徑讓利1.5萬億應(yīng)該不太現(xiàn)實(shí)。1.5萬億可能對(duì)應(yīng)的是指銀行體系營(yíng)業(yè)收入的讓利。銀行通過壓降凈息差推動(dòng)貸款利率進(jìn)一步下行、減少銀行收費(fèi)等方式向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利。

央行在2019年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中提出，近年來，我國商業(yè)銀行利潤(rùn)增速總體趨緩，但仍相對(duì)較高，受到普遍關(guān)注和討論，對(duì)此需理性看待。從利潤(rùn)使用看，商業(yè)銀行利潤(rùn)大部分用于補(bǔ)充資本，有助于增強(qiáng)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和防范風(fēng)險(xiǎn)的能力。商業(yè)銀行利潤(rùn)主要用于繳納所得稅、分配股利、提取一般準(zhǔn)備、 提取盈余公積和留存未分配利潤(rùn)，其中后三項(xiàng)都用來補(bǔ)充核心一級(jí)資本。A 股上市銀行近三年數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)銀行利潤(rùn)約17%用于繳納所得稅，23%用于普通股股利分配，剩余的60%全部用于補(bǔ)充核心一級(jí)資本。當(dāng)前，銀行加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸支持需要有資本金，化解風(fēng)險(xiǎn)也要有資本金，而銀行資本補(bǔ)充渠道少、難點(diǎn)多、進(jìn)展慢，存在較大資本缺口，在拓展外源資本補(bǔ)充渠道的同時(shí)，保持內(nèi)源資本補(bǔ)充能力尤為重要，維持一定的利潤(rùn)增長(zhǎng)有助于銀行補(bǔ)充資本。

國信證券(002736,股吧)經(jīng)濟(jì)研究所銀行團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，我國商業(yè)銀行凈息差水平一直低于美國銀行業(yè)，扣除信貸成本和經(jīng)營(yíng)成本后的實(shí)際凈息差能壓縮的空間非常有限。同時(shí)，疫情中，政策偏向支持中小微企業(yè)，更是對(duì)中小微企業(yè)實(shí)施延期還本付息的政策，銀行未來大概率進(jìn)入一個(gè)不良處置壓力大幅提升的階段。因此，如果考慮此輪信貸投放的實(shí)際信用風(fēng)險(xiǎn)后，銀行實(shí)際凈息差基本已無壓縮空間，我國銀行讓利空間并不大。

“綜合資產(chǎn)增速、凈息差和資產(chǎn)質(zhì)量三個(gè)驅(qū)動(dòng)因素，我們認(rèn)為在此情況下，在此情況下，我們認(rèn)為銀行會(huì)主動(dòng)調(diào)降撥備覆蓋率6-9個(gè)百分點(diǎn)以維持利潤(rùn)增長(zhǎng)，據(jù)此測(cè)算，2020年25家上市銀行歸母凈利潤(rùn)增速在3.0%附近，較2019年收窄約3.4個(gè)百分點(diǎn)。”國信證券經(jīng)濟(jì)研究所銀行團(tuán)隊(duì)稱。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，讓金融系統(tǒng)讓利意味著未來商業(yè)銀行要更大幅度地下調(diào)對(duì)企業(yè)的貸款利率，壓縮凈息差，在特殊時(shí)期向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)大幅讓利;減少收費(fèi)主要是指在向小微企業(yè)貸款過程中，銀行及相關(guān)助貸增信機(jī)構(gòu)要下調(diào)評(píng)估費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)等非息費(fèi)用(在一些小微企業(yè)貸款中，這部分費(fèi)用有時(shí)甚至高于貸款利息)。

不過，亦有分析指出，1.5萬億讓利指的是“金融系統(tǒng)”而非單只銀行體系，也意味著其它類型的金融機(jī)構(gòu)也要向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利。

提振市場(chǎng)信心 近期降準(zhǔn)概率加大

會(huì)議提出的關(guān)于貨幣金融政策的第二大舉措，就是要綜合運(yùn)用降準(zhǔn)、再貸款等工具，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，加大力度解決融資難，緩解企業(yè)資金壓力，全年人民幣貸款新增和社會(huì)融資新增規(guī)模均超過上年。

值得注意的是，此番國常會(huì)再提降準(zhǔn)，恰逢6月末金融體系年中資金需求高峰，以及1萬億抗疫特別國債發(fā)行工作本周“開閘”，利于提振市場(chǎng)信心，有觀點(diǎn)認(rèn)為降準(zhǔn)將于近期落地。

實(shí)際上，由于近期貨幣政策處于觀察期，防范資金加杠桿空轉(zhuǎn)套利的嚴(yán)監(jiān)管再起，央行在公開市場(chǎng)流動(dòng)性投放方面保持相對(duì)克制，市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策進(jìn)一步寬松的預(yù)期悲觀，引發(fā)債市連續(xù)調(diào)整，甚至不少分析人士認(rèn)為6月降準(zhǔn)無望。但此次國常會(huì)再提降準(zhǔn)，利于提振市場(chǎng)信心，近期降準(zhǔn)的概率也大增。

華泰證券(601688,股吧)首席固定收益分析師張繼強(qiáng)表示，最近一兩年，降準(zhǔn)等均由國常會(huì)先發(fā)聲，而后在兩周之內(nèi)落實(shí)，即所謂的“兩周定律”，這一次估計(jì)也不會(huì)有太大的變化。當(dāng)然，這次提法是”綜合運(yùn)用降準(zhǔn)、再貸款等工具”，以往的提法“及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具”、“要抓緊出臺(tái)普惠金融定向降準(zhǔn)措施”，后者提法的態(tài)度更堅(jiān)決、急迫。因此，降準(zhǔn)無疑會(huì)緩解市場(chǎng)的悲觀情緒，但指望資金面再回到之前的寬松狀態(tài)可能不現(xiàn)實(shí)。

銀行下調(diào)存款利率 將帶動(dòng)貸款利率進(jìn)一步下行

國常會(huì)還提出，要遵循市場(chǎng)規(guī)律，完善資金直達(dá)企業(yè)的政策工具和相關(guān)機(jī)制。按照有保有控要求，確保新增金融資金主要流向制造業(yè)、一般服務(wù)業(yè)尤其是中小微企業(yè)，更好發(fā)揮救急紓困、“雪中送炭”效應(yīng)，防止資金跑偏和“空轉(zhuǎn)”，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

此外，國常會(huì)提出，增強(qiáng)金融服務(wù)中小微企業(yè)能力和動(dòng)力。合理補(bǔ)充中小銀行資本金。督促銀行完善內(nèi)部考核激勵(lì)機(jī)制，提升普惠金融在考核中的權(quán)重。加大不良貸款核銷處置力度。嚴(yán)禁發(fā)放貸款時(shí)附加不合理?xiàng)l件。切實(shí)做到市場(chǎng)主體實(shí)際融資成本明顯下降、貸款難度進(jìn)一步降低。

在推動(dòng)市場(chǎng)主體實(shí)際融資成本明顯下降方面，盡管本次國常會(huì)只提了降準(zhǔn)未提降息，但不少分析認(rèn)為，下一步央行仍注重運(yùn)用改革的辦法推動(dòng)貸款利率進(jìn)一步下行，而非簡(jiǎn)單的下調(diào)政策利率。

其中一項(xiàng)改革的辦法，就是引導(dǎo)銀行降低負(fù)債成本，避免存款無序競(jìng)爭(zhēng)，從而帶動(dòng)貸款端利率下行。據(jù)悉，6月15日工農(nóng)中建四大行主動(dòng)下調(diào)了3年期、5年期大額存單發(fā)行利率，由原來的存款基準(zhǔn)利率1.5倍調(diào)整至1.45倍。6月15日至17日，四大行一共發(fā)行了接近8億元的3年期和5年期大額存單，利率均不超過存款基準(zhǔn)利率的1.45倍。近期商業(yè)銀行各期限存款利率均有所下行，其中3年期、5年期等中長(zhǎng)期限存款利率的下行幅度相對(duì)較大，5月份環(huán)比降幅均超過了5個(gè)基點(diǎn)。

大行主動(dòng)下調(diào)大額存單發(fā)行利率的消息放出或有深意，上述銀行業(yè)分析人士認(rèn)為，盡管近期并無MLF降息，但本月22日最新一次LPR報(bào)價(jià)下行的概率加大，商業(yè)銀行可能下調(diào)報(bào)價(jià)加點(diǎn)。

王青表示，今年前五個(gè)月新增信貸社融強(qiáng)勁，說明融資難的問題正在緩解。這次國常會(huì)的政策重點(diǎn)指向緩解融資貴，預(yù)計(jì)作為政策效果的具體體現(xiàn)，未來幾個(gè)月企業(yè)一般貸款利率會(huì)有更大幅度下行。

“當(dāng)然在這個(gè)過程中，央行也會(huì)通過下調(diào)MLF等政策利率的方式加以引導(dǎo)，并通過寬貨幣、控制存款競(jìng)爭(zhēng)、壓降結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模等措施，降低銀行負(fù)債端成本，提高銀行發(fā)放低利率貸款的商業(yè)可持續(xù)性。”王青說。

加大減稅降費(fèi)力度 部署三大舉措

除了部署加大貨幣金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度外，本次國常會(huì)還從三大方面對(duì)下階段為企業(yè)減稅降費(fèi)提出具體要求。

會(huì)議指出，今年以來，各有關(guān)部門和單位出臺(tái)免收全國收費(fèi)公路通行費(fèi)、降低工商業(yè)企業(yè)電價(jià)、降低電信資費(fèi)、減免相關(guān)政府性基金收費(fèi)等一系列降費(fèi)措施，為企業(yè)紓困發(fā)揮了積極作用。

下一步，要緊扣保就業(yè)保民生保市場(chǎng)主體，一是已定的降費(fèi)措施要說到做到，落實(shí)到位。通過將降低工商業(yè)電價(jià)5%、免征航空公司民航發(fā)展基金和進(jìn)出口貨物港口建設(shè)費(fèi)、減半征收船舶油污損害賠償基金政策延長(zhǎng)至年底，并降低寬帶和專線平均資費(fèi)15%，連同上半年降費(fèi)措施，全年共為企業(yè)減負(fù)3100多億元。

二是堅(jiān)決制止不合規(guī)收費(fèi)。嚴(yán)禁收“過頭稅費(fèi)”、違規(guī)攬稅收費(fèi)和以清繳補(bǔ)繳為名增加市場(chǎng)主體不合理負(fù)擔(dān)。對(duì)已取消、停征、免征及降低征收標(biāo)準(zhǔn)的收費(fèi)基金項(xiàng)目，要堅(jiān)決落實(shí)到企業(yè)。

三是深化“放管服”改革，打造市場(chǎng)化法治化國際化營(yíng)商環(huán)境。在開展進(jìn)出口環(huán)節(jié)、企業(yè)融資、公用事業(yè)、物流、行政審批相關(guān)中介服務(wù)等重點(diǎn)領(lǐng)域收費(fèi)專項(xiàng)治理基礎(chǔ)上，完善制度機(jī)制，從制度上鏟除亂收費(fèi)的土壤。