海外疫情正在持續(xù)，而美國已成為疫情形勢最嚴峻的國家之一。世界衛(wèi)生組織最新數(shù)據(jù)顯示，截至北京時間3月24日9時，中國以外新冠肺炎確診病例超過25萬人例，其中，美國累計確診病例4.3224萬。據(jù)約翰斯·霍普金斯大學(xué)數(shù)據(jù)，截至美東時間23日18時16分，美國新冠病毒24小時新增確診近萬例。

疫情期間，道瓊斯指數(shù)已從年內(nèi)最高點29551.42點(出現(xiàn)于2月12日)跌至18591.93點(出現(xiàn)于3月23日)，讓我們見證了美股的四次熔斷，近11000點的暴跌。

當(dāng)然美國也在不斷釋放利好政策，但當(dāng)你以為他們已經(jīng)出了“炸彈”的時候，結(jié)果在3月23日的美聯(lián)儲卻直接丟出了“王炸”——無限量QE。

圖片來源：美聯(lián)儲官網(wǎng)截圖

無限量QE(量化寬松)——美聯(lián)儲在3月15日推出7000億美元資產(chǎn)購買計劃(即QE)，購買國債和MBS。3月23日，美聯(lián)儲對QE表述改為“按照市場條件需要購買”，去掉購買規(guī)模限制，即轉(zhuǎn)為“不限量購買”。紐約聯(lián)儲公布的購買計劃顯示，其在本周每個交易日將購買750億美元國債和500億美元MBS，也即日購買金額將達到1250億美元的體量，而相比之下其以前的QE月度購買也很少到千億級別。此外，美聯(lián)儲也將商業(yè)地產(chǎn)支持證券(CMSB)納入QE購買范圍。

美聯(lián)儲還新設(shè)立了兩個流動性工具——“一級市場公司信貸便利”(PMCCF)和“二級市場公司信貸機制”(SMCCF)——這兩種工具面向企業(yè)債，前者用于發(fā)行新債券和貸款，后者用于為未償還公司債券提供流動性。美聯(lián)儲還重啟了2008年設(shè)立的“定期資產(chǎn)擔(dān)保證券貸款機制”(TALF)。

圖片來源：美聯(lián)儲官網(wǎng)截圖

但大家還沒來得及激動的時候，由于美國政府為應(yīng)對疫情推出的一攬子財政刺激措施在國會未能通過，市場人氣受到打擊，當(dāng)日的美股也并沒給無限量QE“面子”。

緊急連線G20——二十國集團(G20)財長和央行行長于3月23日召開視頻會議，就新冠肺炎疫情對全球經(jīng)濟的影響進行討論，同意協(xié)調(diào)行動，共同應(yīng)對疫情帶來的全球挑戰(zhàn)。

3月美聯(lián)儲利好刺激匯總

3月3日——美聯(lián)儲首次非常規(guī)降息，將利率調(diào)低50個基點>三大股指跌近3%

3月13日——美聯(lián)儲公布將展開逆回購操作，并提高逆回購上限>美股熔斷

3月15日——美聯(lián)儲降息100個基點至0利率區(qū)間，7000億美元的QE出現(xiàn)>美股熔斷

3月18日——美聯(lián)儲啟動商業(yè)票據(jù)融資工具(CPFF)，同時一級交易商信貸便利機制(PDCF)登場>三大股指均漲超5%

3月19日——美聯(lián)儲宣布推出貨幣市場共同基金流動性工具(MMLF)，貨幣工具繼續(xù)加碼>三大股指全部收漲

3月20日——美聯(lián)儲聯(lián)手九大央行建立臨時美元流動性安排>三個股指均跌超3%

3月23日——美聯(lián)儲宣布啟動不限量QE>三大股指全部收跌

胡捷：美聯(lián)儲真的會無限量大放水嗎？

上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院教授、前美聯(lián)儲高級經(jīng)濟學(xué)家 胡捷

向“金融1號院”深度解讀美聯(lián)儲真的會無限量大放水嗎?

這次所謂的美聯(lián)儲大放水，有兩個內(nèi)容：第一個是在購買國債和按揭支持債券方面放開了上限，由之前所說的7000億美元改為按需購買，邊買邊看，擇時而停;第二個是單列了約3000億美元的款項，用于幫助大公司、中小企業(yè)、消費者借錢和還貸，操作上單獨推進、或與財政部聯(lián)手推進，操作細節(jié)因受益對象和所涉金融產(chǎn)品的不同而有所不同。

對于這次放水，從金融體系和經(jīng)濟形勢兩個角度看：1)與2008年不同，金融系統(tǒng)總體很健康，并不需要急速注入如此之多的流動性。2)這個動作是聯(lián)儲試圖向金融市場表明抑制資產(chǎn)價格非理性下跌的態(tài)度，希望以此紓解金融市場的恐慌情緒，因為資產(chǎn)價格持續(xù)暴跌會導(dǎo)致循虛向?qū)嵉倪B鎖反應(yīng)，對實體經(jīng)濟造成過度傷害。3)在當(dāng)前新冠肆虐的情勢下，聯(lián)儲放水再配以適當(dāng)財政政策，對實體經(jīng)濟的穩(wěn)定和恢復(fù)，將有所助益;這次操作形式比較多樣，是希望流動性能夠比較快地達到實體經(jīng)濟的末端。4)但過度放水對于實體經(jīng)濟的正面效應(yīng)會迅速遞減，徒增資產(chǎn)泡沫;一旦疫情局勢明朗，聯(lián)儲應(yīng)該立即重新評估，決定后續(xù)是放還是收。5)我認為聯(lián)儲應(yīng)該是希望“無限量”的態(tài)度足以奏效，而無意真的采取“無限量”行動。

其他專家點評無限量QE

國際新經(jīng)濟研究員副院長 鄭磊

美聯(lián)儲宣布不限量購買債券，品種為美國國債和機構(gòu)擔(dān)保MBS，仍未突破現(xiàn)有法律規(guī)定范圍，所以救市效果還是有限。原因是信用傳導(dǎo)效率太低，盡管美聯(lián)儲的意圖是壓低貸款利率，讓企業(yè)和地方政府獲得貸款，還是遠水。

摩根資產(chǎn)管理環(huán)球市場策略師 朱超平

美國股市在交易日內(nèi)仍然下跌，反映出市場對美聯(lián)儲政策的效果缺乏信心。美聯(lián)儲的政策意在為市場注入流動性，以緩解股票和債券市場面臨的壓力。但是其不足之處在于，真正面臨疫情壓力的企業(yè)仍然難以得到流動性支持。在感染人數(shù)上升、隔離政策升級的情況下，金融機構(gòu)對企業(yè)未來的現(xiàn)金流狀況仍然存有疑慮，對發(fā)放信用貸款和購買信用債保持謹慎，美聯(lián)儲釋放出的流動性難以傳導(dǎo)至信用債市場，因而導(dǎo)致信用利差維持高位，企業(yè)仍然在融資和債務(wù)展期方面仍然面臨困難。這是當(dāng)前貨幣政策亟須解決的問題。