二季度以來A股市場的走俏，令公募權(quán)益類基金的爆款熱潮再度來襲，百億元首募規(guī)模頻繁出現(xiàn)，部分基金公司不得不通過提前結(jié)募、比例配售等方式限制發(fā)行規(guī)模。然而，一邊是火焰，一邊是海水。績優(yōu)基金公司爆款不斷的同時，也有16家基金管理人年初至今“顆粒無收”，且多為中小型機(jī)構(gòu)或成立時間較短的次新基金公司。在業(yè)內(nèi)人士看來，馬太效應(yīng)凸顯的當(dāng)下，部分中小型基金管理人發(fā)行難已成不爭的事實。立足眼前，大力發(fā)展投研實力和打造自身特色則是當(dāng)務(wù)之急。

爆款不斷背后

16家基金“一基未發(fā)”

自7月來，A股市場投資熱情火爆，就近一周的數(shù)據(jù)而言，上證綜指最高站上3400點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)單日最高漲幅近4%，更是創(chuàng)下近五年新高。同時，兩市成交量也屢創(chuàng)新高。雖然近3個交易日回調(diào)，但成交額仍居高位。截至7月16日收盤，上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指本月漲幅分別為7.55%、8.37%、8.53%，年內(nèi)漲幅也高達(dá)5.24%、24.6%和47.17%。

在股市走勢上揚(yáng)、各大指數(shù)持續(xù)飆升的背景下，市場利好也引發(fā)基金購買熱潮，更有“日光基”頻頻出現(xiàn)。7月15日，鵬華新興成長混合、平安研究睿選混合等4只權(quán)益類基金先后宣布提前結(jié)束募集，據(jù)渠道人士透露，部分產(chǎn)品實際募集規(guī)模已超200億元。在此之前，7月6日和7月8日，匯添富中盤價值精選混合以及鵬華匠心精選混合更是一日吸引700億元和1300億元入場認(rèn)購，市場火熱背景下權(quán)益類基金受追捧程度之高由此可見。

在眾多投資者仍持有“追漲殺跌”心態(tài)的同時，行情走俏下新發(fā)基金“事半功倍”也成為公募行業(yè)的共識，一時間，眾多基金公司開足馬力，開始為后市布局補(bǔ)充“彈藥”。本月來新發(fā)基金不斷，權(quán)益類基金發(fā)行數(shù)量也不斷上漲。 然而，在新發(fā)基金、爆款產(chǎn)品不斷的背后，也有多家基金管理人年內(nèi)至今尚未發(fā)布新品，在“牛市”背景下“顆粒無收”。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，截至7月16日，旗下已有產(chǎn)品運(yùn)作的142家基金管理人中，有16家暫未有基金產(chǎn)品成立或正在發(fā)行。

就具體名單來看，既包括渤海匯金資管、國開泰富基金、國都證券等券商系基金管理人，也包括益民基金、天治基金、長安基金等信托系基金管理人。另外，中庚基金、恒越基金、弘毅遠(yuǎn)方基金等個人系和私募系的基金管理人同樣在列。整體而言，不難看出，16家基金管理人多為中小型基金管理人，或是成立時間較短的次新基金公司。

以上述部分公司為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，渤海匯金資管成立于2016年，目前旗下運(yùn)作的共5只基金，存續(xù)產(chǎn)品中最新的一只成立于2018年7月，截至今年一季度末累計規(guī)模約為1.42億元。

因明星基金經(jīng)理丘棟榮加入而備受關(guān)注的中庚基金于2018年獲批，目前共管理3只基金，截至今年一季度末，管理規(guī)模共計73.1億元。最新的產(chǎn)品為2019年7月成立的中庚價值靈動靈活配置混合。

另外，由于專戶業(yè)務(wù)風(fēng)控缺失造成重大風(fēng)險事件，2017年新沃基金一度被暫停公募基金注冊受理6個月。此次受罰后，新沃基金至今未有新品成立，就旗下產(chǎn)品的成立日期而言，最新一只尚停留在2016年底，也就是說，新品布局已擱置了三年有余。

視持續(xù)營銷為重點(diǎn)

下半年規(guī)劃已明確

那么，年內(nèi)“顆粒無收”背后，這些基金管理人有著怎樣的考慮?未來又是否有新增的發(fā)行計劃呢?對此，北京商報記者采訪多家基金管理人了解到，部分機(jī)構(gòu)目前將存量產(chǎn)品的持續(xù)營銷作為重點(diǎn)，短期不會加快申報或成立新產(chǎn)品，也有管理人表示，明確了發(fā)行計劃，后期就會正式披露產(chǎn)品公告。

長安基金表示，今年上半年，公司的主要精力分配在對存量產(chǎn)品的持續(xù)營銷工作上，經(jīng)過過去幾年在各渠道的積累，有一批忠實客戶認(rèn)可公司“追求絕對收益”的理念，旗下存量產(chǎn)品在客戶群體中也形成了不錯的口碑。今年下半年，隨著市場情緒的回暖，公司也有安排偏股型基金的發(fā)行計劃，包括消費(fèi)、科技等主題類的產(chǎn)品。“目前我們已有一些批文，正在與主渠道積極溝通、協(xié)調(diào)排期，計劃在三、四季度陸續(xù)安排新基金的發(fā)行。”長安基金相關(guān)負(fù)責(zé)人如是說。

某次新基金公司內(nèi)部人士則在接受北京商報記者采訪時坦言，2020年大概率沒有發(fā)行計劃。該內(nèi)部人士表示，公司的定位是深耕價值，且只做價值投資，產(chǎn)品布局是走“少而精”的路線，不會因為市場火熱急于發(fā)產(chǎn)品擴(kuò)大規(guī)模，一切的出發(fā)點(diǎn)都是以客戶真實需求為目標(biāo)，希望把現(xiàn)有的存量產(chǎn)品做好、做扎實，才能滿足客戶的真實需求。

另外，滬上一家已成立近五年的小型基金公司內(nèi)部人士透露，針對目前市場行情較好的情況，公司正在準(zhǔn)備發(fā)行新的權(quán)益類產(chǎn)品，另外在指數(shù)類與量化等產(chǎn)品類型也有所儲備，爭取盡快布全產(chǎn)品線。在行情震蕩向上的趨勢下，公司將通過把握市場節(jié)奏，借助有力的營銷渠道，努力推動整體規(guī)模由小到大的穩(wěn)步增長。

“但其實當(dāng)前基金公司想要發(fā)行一只新基金并不容易，”南方某公募資深從業(yè)人士慨嘆道，“基金公司在挑選代銷渠道的同時，渠道也在挑選基金公司，衡量發(fā)行的難易程度、推銷產(chǎn)品時可供挖掘的亮點(diǎn)，還有就是最現(xiàn)實的——代銷的報酬如何，這一點(diǎn)是全行業(yè)機(jī)構(gòu)都必須面對的，大型公募如此，中小型公募更是如此。”

南方某中型公募基金內(nèi)部人士表示，當(dāng)前新基金發(fā)行的主要合作機(jī)構(gòu)仍為商業(yè)銀行，基金產(chǎn)品的發(fā)行計劃需與銷售渠道確定產(chǎn)品要素和發(fā)行檔期，同時公募基金的成立仍有2億元的下限要求。因此在獲取銷售規(guī)模的驅(qū)動下，順周期布局仍為當(dāng)前產(chǎn)品發(fā)行的主要思路。若管理人希望進(jìn)行逆周期布局，往往關(guān)注度寥寥，甚至需要以發(fā)起式形式成立，前期也需要經(jīng)歷較長的沉寂期。內(nèi)外部因素使得市場跟風(fēng)現(xiàn)象仍然存在。

中小機(jī)構(gòu)受限多

發(fā)行難現(xiàn)狀待解

正如上述公募從業(yè)人士所說，除了基金公司自身的發(fā)行計劃外，隨著公募基金市場發(fā)展逐步走向成熟，大型公募在產(chǎn)品新發(fā)以及各個方面的優(yōu)勢持續(xù)擴(kuò)大，中小型機(jī)構(gòu)在渠道和資源方面的拓展空間則受到擠壓。換言之，馬太效應(yīng)凸顯背景下，頭部基金公司大量發(fā)行新基金且收益頗豐的同時，中小型基金公司發(fā)行難已成為不爭的事實。

針對部分基金公司今年來無新產(chǎn)品發(fā)布計劃的現(xiàn)象，獨(dú)立分析師楊曉磊認(rèn)為，與頭部公募基金在主要銷售渠道市場份額集中度迅速提高不無關(guān)系。在他看來，頭部機(jī)構(gòu)與中小型機(jī)構(gòu)之間的發(fā)行差異主要體現(xiàn)在業(yè)績和渠道效應(yīng)方面，不可否認(rèn)的是，中小型基金公司銷售渠道較大型公司而言相對有限。

前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍則指出，由于頭部基金公司拿到的基金批文多且渠道相對更強(qiáng)，因此發(fā)行的產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模都很大。而中小型基金公司在批文方面拿得相對較少，也較難享受“牛市”帶來的規(guī)模效應(yīng)，基金行業(yè)存在明顯分化現(xiàn)象。

此外，楊曉磊和楊德龍均提到，中小型基金公司缺乏明星基金經(jīng)理以及投研亮點(diǎn)也成為其發(fā)行路上的一大難點(diǎn)，同時，缺乏品牌美譽(yù)度和市場關(guān)注度也阻礙了相關(guān)機(jī)構(gòu)的發(fā)展。對于投研方面的成本，楊曉磊毫不避諱，“一個好的研究團(tuán)隊，一年至少需要付出5000萬元以上，通常只有中大型基金公司才能養(yǎng)得起好的研究團(tuán)隊”。

同時，在牛市規(guī)模下無新品發(fā)布，不僅錯失創(chuàng)造利潤的好時機(jī)，對公司管理也會造成一定的影響。“長期缺乏新基金發(fā)行會導(dǎo)致基金公司管理費(fèi)收入下降，并形成惡性循環(huán)”，楊曉磊補(bǔ)充到。

當(dāng)然，針對當(dāng)前市場基金集中發(fā)行、銷售火爆的現(xiàn)象，也有分析人士表達(dá)了對熱市下發(fā)行力度太大不利于后續(xù)投資，甚至可能使投資者利益受損的擔(dān)憂。對此，楊德龍表示，受到牛市的帶動，投資者認(rèn)購比較踴躍。對發(fā)行而言，設(shè)定單只基金的規(guī)模上限是有必要的，基金規(guī)模過大會導(dǎo)致難操作，限制規(guī)模則有利于保護(hù)投資者的利益。在基金發(fā)行上要實現(xiàn)市場化，應(yīng)根據(jù)市場需求來發(fā)行產(chǎn)品，發(fā)行數(shù)量方面則不用人為限制。

另外，針對部分中小型基金公司存在“發(fā)行難”的情況，楊德龍認(rèn)為，應(yīng)大力發(fā)展投研團(tuán)隊，中小型基金公司在投研人員方面較大型機(jī)構(gòu)而言處于劣勢，這也是導(dǎo)致它們新發(fā)基金數(shù)量較少的原因。楊曉磊則建議中小型基金公司可以考慮將權(quán)益類FOF(基金中基金)和基金投顧業(yè)務(wù)作為打造自身特色的主要突破點(diǎn)。（記者 孟凡霞 劉宇陽）