股票停牌數(shù)日后，4月20日鐵漢生態(tài)終于迎來復(fù)牌，公司同時還發(fā)布了關(guān)于股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓暨策劃控股股東、實際控制人擬發(fā)生變更的提示性公告。通過非公開發(fā)行股份和實際控制人股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，中國節(jié)能環(huán)保集團(tuán)有限公司(以下簡稱“中國節(jié)能”)將成為鐵漢生態(tài)控股股東，國務(wù)院國資委成為公司的實際控制人。

本是一個皆大歡喜的結(jié)局，然而二級市場并不買賬，鐵漢生態(tài)4月20日開盤即暴跌，甚至一度觸及跌停板，21日再度下跌，兩日累計跌幅10.59%，截至收盤3.04元/股。由于鐵漢生態(tài)向中國節(jié)能等定增價格為3元/股，目前股價距離定增價僅差1.33%。

鐵漢生態(tài)董秘楊鋒源對《證券日報》記者表示：“目前方案還需要國務(wù)院國資委審批，我們不方便說太多。”

廣東小禹投資管理有限公司總經(jīng)理黎仕禹對《證券日報》記者表示：“中國節(jié)能實力強大，但是資本市場并不是說誰入主就一定能夠讓股價立竿見影地漲起來。新股東短期內(nèi)也不可能馬上讓上市公司走出經(jīng)營困境，這不是給錢或者給支持就‘完事’了的，而是要看行業(yè)整體發(fā)展?fàn)顩r如何，以及協(xié)同效應(yīng)等。”

深圳潤盈達(dá)投資有限公司研究總監(jiān)余韜也認(rèn)為：“二級市場對于國資入股這一類的故事，這段時間基本免疫了，想要市場有正面反饋，還是需要做出相應(yīng)的業(yè)績來驗證。”

去年虧損8.88億元

鐵漢生態(tài)控股股東劉水籌劃股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜由來已久。早在2018年5月，公司在終止重大資產(chǎn)重組的同時就曾籌劃引入戰(zhàn)略股東。2018年12月，鐵漢生態(tài)與深圳市投資控股有限公司(以下簡稱“深投控”)簽訂股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，劉水將持有的鐵漢生態(tài)1.14億股股份，以3.76元/股轉(zhuǎn)讓給深投控，共計4.29億元;2019年3月，深圳投控共贏股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱“投控共贏基金”)作為深投控指定的“關(guān)聯(lián)方或其直接或間接管理的基金”受讓剩余的1.17億股股份，受讓價格仍為3.76元/股，轉(zhuǎn)讓價款共計4.41億元。

劉水在轉(zhuǎn)讓股權(quán)時曾承諾，上市公司在利潤補償期間內(nèi)各年度凈利潤數(shù)2019年度不低于6.5億元、2020年度不低于10.8億元、2021年度不低于11.9億元，否則將進(jìn)行補償。

根據(jù)鐵漢生態(tài)今年2月底發(fā)布的2019年業(yè)績快報顯示，去年公司實現(xiàn)營業(yè)收入51.31億元，同比減少33.78%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-8.88億元。同時，4月11日發(fā)布的2020年一季度業(yè)績預(yù)告顯示，1-3月公司虧損1.95億元-2億元。這顯然與此前的業(yè)績承諾相差甚遠(yuǎn)。

4月13日，鐵漢生態(tài)再度發(fā)布關(guān)于重大事項的停牌公告，這次公司傍上了中國節(jié)能。非公開發(fā)行股票預(yù)案顯示，本次公司擬發(fā)行股票數(shù)量不超過6.02億股，發(fā)行價格3元/股，募集資金不超過18.06億元，募集資金擬全部用于補充資金和償還有息負(fù)債。其中，中國節(jié)能擬認(rèn)購4.69億股，投控共贏基金擬認(rèn)購1.33億股。

此外，劉水及其一致行動人烏魯木齊木勝股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱“木勝投資”)與中國節(jié)能簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，劉水、木勝投資擬分別向中國節(jié)能協(xié)議轉(zhuǎn)讓其持有的1.8億股和5692.43萬股上市公司股份，轉(zhuǎn)讓價格3.4元/股。劉水同時承諾鐵漢生態(tài)2020年至2023年度的凈利潤分別不低于0.25億元、3億元、4.3億元和6億元。

本次非公開發(fā)行完成且存量股份過戶完成后，中國節(jié)能及其一致行動人合計持有鐵漢生態(tài)7.8億股(占總股本的26.46%)成公司控股股東。劉水則以持有5.4億股(占總股本的18.33%)退居二線;深投控及其一致行動人共贏基金持股3.64億股(占總股本的12.35%)。

對于前后兩次業(yè)績承諾數(shù)額相差甚遠(yuǎn)，楊鋒源對《證券日報》記者表示：“情況不一樣了。新的業(yè)績承諾是綜合考慮了各方面的情況做出的。”

資產(chǎn)負(fù)債率業(yè)內(nèi)最高

相關(guān)資料顯示，中國節(jié)能是國務(wù)院國資委旗下唯一一家以節(jié)能環(huán)保為主業(yè)的中央企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為節(jié)能、環(huán)保、清潔能源、資源循環(huán)利用及節(jié)能環(huán)保綜合服務(wù)等。鐵漢生態(tài)表示，“中國節(jié)能將集中資源平臺優(yōu)勢積極支持公司的全面業(yè)務(wù)發(fā)展，提供金融、業(yè)務(wù)、資源等方面的支持，將公司打造為上市生態(tài)環(huán)保標(biāo)桿企業(yè)。”

不過，從目前看來中國節(jié)能任重道遠(yuǎn)，鐵漢生態(tài)除業(yè)績不佳外，還面臨著諸多問題。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年和2019年三季度末，鐵漢生態(tài)資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)72.39%和75.81%，在園林工程同行業(yè)A股上市公司中最高。此外，公司流動比率0.94、速動比率0.43，在同行業(yè)中基本墊底。同時，截至去年三季度末，公司應(yīng)收賬款高達(dá)8.63億元。

“在投資領(lǐng)域，生態(tài)環(huán)保行業(yè)不算是一個好行業(yè)，第一是容易受大環(huán)境影響，比如融資收緊、政府去杠桿、PPP項目清庫等;第二是屬于高杠桿行業(yè)、現(xiàn)金流差、存貨和應(yīng)收高企。”余韜對《證券日報》記者表示，“鐵漢生態(tài)資產(chǎn)負(fù)債率近80%，現(xiàn)金流差，存貨和應(yīng)收賬款占比高，一旦經(jīng)營環(huán)境有變，業(yè)績就會出現(xiàn)大問題。”