交易所公開點名、重點監(jiān)控，也阻止不了橫河轉(zhuǎn)債大漲，今天起終于停牌核查。

截至4月20日收盤，橫河轉(zhuǎn)債5個交易日暴漲135%，期間交易所發(fā)布問詢函、正股公司發(fā)布風險提示公告、深交所明確表示將重點監(jiān)控，可橫河轉(zhuǎn)債還是漲幅“傲人”，價格嚴重偏離正股價格。

今年3月中下旬，市場資金利用可轉(zhuǎn)債“t+0”和不限制漲跌幅的交易規(guī)則對個券進行了一輪瘋狂炒作，之后兩大交易所其發(fā)聲，可轉(zhuǎn)債市場的炒作才有所降溫。

近期，隨著權(quán)益市場的回暖，可轉(zhuǎn)債炒作苗頭再次被點燃。而橫河轉(zhuǎn)債的異常暴漲和超高換手率最為突出，引來監(jiān)管關(guān)注。

橫河轉(zhuǎn)債大漲21%

今日起停牌核查

4月20日，可轉(zhuǎn)債板塊勢頭不減。截至收盤，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲0.34%，超七成可轉(zhuǎn)債收漲。

其中，藍盾轉(zhuǎn)債午后持續(xù)拉升，收漲41.4%，轉(zhuǎn)股溢價率由前一交易日的63.79%升至130.58%，換手率達22倍以上。盛路轉(zhuǎn)債收漲25.79%，轉(zhuǎn)股溢價率約115.98%。

此前暴漲并被監(jiān)管“點名”重點監(jiān)控的橫河轉(zhuǎn)債依然大漲。橫河轉(zhuǎn)債高開9.66%，開盤3分鐘內(nèi)漲幅快速拉升至24%左右，橫盤一段時間后再度被拉升，盤中一度漲超32%，最高觸及302.72元/漲。

午后該轉(zhuǎn)債保持在高位一段時間后，隨著收盤時間漸近開始遭遇拋壓，漲幅一度回落至13%左右，最終收報278元/漲，漲幅21.46%，僅次于藍盾轉(zhuǎn)債和盛路轉(zhuǎn)債，全天成交額39.62億元。

值得一提的是，橫河轉(zhuǎn)債換手率達到36.6倍，轉(zhuǎn)股溢價率超263.57%。相較而言，其換手率與轉(zhuǎn)股溢價率均為全市場最高。263.57%的轉(zhuǎn)股溢價率意味著，如果實施轉(zhuǎn)股，正股大約需要15個以上的漲停后，轉(zhuǎn)股才可能獲利。

4月20日晚間，橫河轉(zhuǎn)債正股橫河模具橫河發(fā)布停牌公告。

公告稱，公司可轉(zhuǎn)債近期交易價格波動較大，經(jīng)公司申請，公司股票及可轉(zhuǎn)債4月21日開市起停牌，公司將就近期二級市場交易的相關(guān)事項進行必要的核查，待披露核查結(jié)果后復牌。

公開資料顯示，橫河模具主要業(yè)務為家電、LED燈具、工業(yè)部件、衛(wèi)生潔具、醫(yī)療器械部件等精密塑料模具的研發(fā)、設計、制造、注塑成型及部件組裝。

5

轉(zhuǎn)債價格嚴重脫離正股

橫河轉(zhuǎn)債的本輪暴漲行情是從4月14日啟動的。

如果從4月13日118.3張的收盤價算起，截至4月20日收盤，橫河轉(zhuǎn)債5個交易日大漲135%，是同期漲幅最大的一只可轉(zhuǎn)債。

與此前相比，橫河轉(zhuǎn)債成交也異常放大，5個交易日日均成交額高達27.76億元，日均換手率接超30倍，而此前十個交易日不到10倍。此外，該轉(zhuǎn)債價格波動也大幅增加，5個交易日日均振幅高達35%以上，其中4月14日振幅最大，達到64.23%。

事實上，目前橫河轉(zhuǎn)債的價格已嚴重偏離內(nèi)在價值。

按橫河轉(zhuǎn)債最新收盤價計算，橫河轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價為263.57%，轉(zhuǎn)債溢價率227.22%。這意味著，如果以若以278元的最新價格買入橫河轉(zhuǎn)債，進行轉(zhuǎn)股將大幅虧損。

而在其暴漲135%的最近五個交易日，正股走勢十分平淡。4月14日至20日，橫河模具從6.98元/股漲至7.05/股，漲幅僅1%。此外，換手率和振幅也未像轉(zhuǎn)債一樣出現(xiàn)顯著放大。

監(jiān)管密切關(guān)注擋不住大漲

深交所公開點名

橫河轉(zhuǎn)債是近期漲幅最驚人的一只轉(zhuǎn)債，其暴漲行情、價格波動和超高換手率，也引起了監(jiān)管的持續(xù)關(guān)注。

4月14日橫河轉(zhuǎn)債大漲60.52%。深交所向橫河模具下發(fā)關(guān)注函，要求公司就可轉(zhuǎn)債大幅上漲情況進行風險提示。

次日，橫河模具回復交易所問詢函稱，通常情況下，同行業(yè)上市公司股票價格與其可轉(zhuǎn)債價格高度正相關(guān)，且不存在超高溢價率的情況。橫河轉(zhuǎn)債的價格已嚴重脫離與公司股價之間的關(guān)聯(lián)，主要系公司可轉(zhuǎn)債流通量較小，可轉(zhuǎn)債價格易被市場資金影響。”

此外，橫河模具還對公司經(jīng)營狀況加以說明。公司表示，受疫情影響2020年第一季度營業(yè)收入較上年同期下降了30%，目前公司生產(chǎn)經(jīng)營已恢復至正常水平，但境外疫情仍未得到有效控制，對公司部分下游客戶及消費市場造成較大沖擊。

在回復深交所的監(jiān)管函中，橫河模具還表示，在3月16日，公司披露了公司子公司經(jīng)營范圍變更的公告，全資子公司寧波海德欣汽車電器經(jīng)營范圍增加了日用口罩(非醫(yī)用)生產(chǎn)、日用口罩(非醫(yī)用)銷售。因規(guī)模有限，該業(yè)務對公司業(yè)績不構(gòu)成重大影響。

而這份關(guān)注函并未阻止橫河模具的大漲，4月15日橫河轉(zhuǎn)債又漲了8.64%，當日換手率高達25.8倍。4月15日盤后，橫河模具再度發(fā)布可轉(zhuǎn)債交易波動風險提示公告，表示橫河轉(zhuǎn)債價格已嚴重脫離與公司股價之間的關(guān)聯(lián)，提醒投資者注意交易風險。

4月16日，橫河轉(zhuǎn)債高開7.69%，但此后一路走低，最終收跌8.14%。但僅隔一天，橫河轉(zhuǎn)債便再次大漲。

4月17日，橫河轉(zhuǎn)債盤中最高觸及288.88元，漲超50%，最終收漲20.78%。當日中午，橫河模具再次發(fā)布了可轉(zhuǎn)債交易波動風險提示公告。

4月17日晚間，深交所發(fā)布消息稱，對近期漲幅和換手率異常的“橫河轉(zhuǎn)債”持續(xù)進行重點監(jiān)控，并及時采取監(jiān)管措施。

權(quán)益市場反彈

游資炒作可轉(zhuǎn)債卷土重來

事實上，3月中下旬，可轉(zhuǎn)債展開過一輪瘋狂行情，幾乎每天都有漲幅超過40%的可轉(zhuǎn)債債券，不少轉(zhuǎn)債價格坐上“過山車”。

泰晶轉(zhuǎn)債曾連續(xù)兩個交易日因漲幅過大被上交所兩次臨時停牌，兩個交易日價格大漲近130%?？赊D(zhuǎn)債換手率最高達到近100倍，日換手次數(shù)在20次以上的可轉(zhuǎn)債比比皆是。

3月16日，新天轉(zhuǎn)債單日暴漲超90%;3月17日，模塑轉(zhuǎn)債單日上漲41.80%;3月18日，泰晶轉(zhuǎn)債單日上漲65.28%;3月19日，橫河轉(zhuǎn)債單日上漲72.04%;3月20日，凱發(fā)轉(zhuǎn)債大漲62.88%。

可轉(zhuǎn)債市場的火爆態(tài)勢，一度也引起監(jiān)管的關(guān)注，3月20日，滬深交易所均發(fā)布公告表示，將轉(zhuǎn)債交易情況納入重點監(jiān)控，對于異常交易行為及時采取監(jiān)管措施。

3月23日，可轉(zhuǎn)債迎來大跌潮，9個可轉(zhuǎn)債價格下跌超過20%，其中模塑轉(zhuǎn)債、凱發(fā)轉(zhuǎn)債、橫河轉(zhuǎn)債下跌超過30%。伴隨價格下跌，成交量也快速下降，該9只可轉(zhuǎn)債交易額從上個交易日的155億元，下降到64億元。其中橫河轉(zhuǎn)債交易額從15億元下降到不到3億元。

但二季度以來，A股市場企穩(wěn)，大盤重回2800點上方。權(quán)益市場開啟反彈的同時，市場熱度和情緒回暖，轉(zhuǎn)債也整體小幅上漲，可轉(zhuǎn)債市場再度火熱起來。

有分析稱，轉(zhuǎn)債市場過熱的主要原因是游資的過度炒作。之前是由于前期疫情口罩相關(guān)的部分正股連續(xù)漲停，然后帶動轉(zhuǎn)債大漲。游資開始利用轉(zhuǎn)債日內(nèi)T+0的交易制度，對一些低評級的小轉(zhuǎn)債進行炒作，期間半導體、光刻膠等行情相繼上演。

一方面，由于轉(zhuǎn)債采用的是日內(nèi)T+0的交易制度，且日內(nèi)沒有手續(xù)費;另一方面，深交所方面也沒有轉(zhuǎn)債熔斷機制，在漲幅達到20%時會停牌30分鐘;漲幅達到30%時會停牌到下午14:57。

需要注意的是，目前可轉(zhuǎn)債市場不論是存量規(guī)模還是增量規(guī)模都處于歷史最高水平。同時隨著機構(gòu)投資者2019年大比例增持，更多的資金入場、更高的溢價令可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率很高。一旦觸發(fā)強贖，轉(zhuǎn)債價格向正股價格靠攏，高價買入的可轉(zhuǎn)債將帶來巨額虧損。