融創(chuàng)近些年來(lái)的順勢(shì)并購(gòu)，給公司帶來(lái)的紅利正在逐漸顯現(xiàn)。

3月27日，融創(chuàng)中國(guó)發(fā)布2019年財(cái)報(bào)，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1693.2億元，同比增長(zhǎng)35.7%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)達(dá)260.3億元，同比增長(zhǎng)57.1%，創(chuàng)歷史新高;實(shí)現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率約為37.2%，同比增長(zhǎng)4.3個(gè)百分點(diǎn);預(yù)計(jì)每股分紅1.232元，同比增長(zhǎng)49%。

銷售方面，2019年融創(chuàng)連同其合營(yíng)公司及聯(lián)營(yíng)公司的合同銷售金額約為5562.1億元，同比增長(zhǎng)約20.7%。公司2020年的銷售目標(biāo)為6000億元，全年可售資源將近8200億元。

對(duì)此，融創(chuàng)中國(guó)行政總裁汪孟德表示，“今年做到6000億元的銷售目標(biāo)是沒有問題的”。

融創(chuàng)中國(guó)董事會(huì)主席孫宏斌在線上業(yè)績(jī)會(huì)上進(jìn)一步表示，公司已經(jīng)達(dá)到一定的規(guī)模，未來(lái)銷售額的增加是水到渠成的事。以穩(wěn)健、安全、均衡為基礎(chǔ)，不斷提高綜合競(jìng)爭(zhēng)力，最終來(lái)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的提高，才是融創(chuàng)未來(lái)的管理邏輯。

流動(dòng)性充裕

調(diào)整融資成本

就在融創(chuàng)公布財(cái)報(bào)的當(dāng)天，上交所公開信息顯示，融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司擬發(fā)行2020年公開發(fā)行公司債券(第一期)。募集說明書顯示，本期公司債券發(fā)行規(guī)模不超過40億元(含40億元)，票面利率詢價(jià)區(qū)間為3.7%-4.9%，債券期限為4年期，附第2年末發(fā)行人調(diào)整票面利率選擇權(quán)和投資者回售選擇權(quán)。

而孫宏斌也表示，融創(chuàng)此前的融資成本略高于其他頭部房企，大約在6%-8%，未來(lái)希望多通過發(fā)債、銀行貸款等方式，在今年將融資成本下調(diào)1%-2%。

財(cái)報(bào)顯示，截至2019年底，融創(chuàng)在手現(xiàn)金1257億元，且2020上半年無(wú)剛性到期境內(nèi)外債券，未付土地款也較少。另一方面，公司2020年上半年預(yù)計(jì)可售貨值超3400億元，還將貢獻(xiàn)大量經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流。

1月10日，融創(chuàng)以每股42.8港元配售1.87億股，凈募資80億港元，本次配股增厚了股東權(quán)益，優(yōu)化了公司的資本結(jié)構(gòu)，同時(shí)，融創(chuàng)新發(fā)行5.4億美元優(yōu)先票據(jù)，票息為6.5%。3月19日，融創(chuàng)中國(guó)發(fā)布公告稱，公司已于公開市場(chǎng)回購(gòu)合計(jì)7860萬(wàn)美元的票據(jù)，分別為本金總額5580萬(wàn)美元的2020年7月份票據(jù);及本金總額2280萬(wàn)美元的2020年8月份票據(jù)，此舉也進(jìn)一步顯現(xiàn)了融創(chuàng)充裕的流動(dòng)性。

此外，融創(chuàng)的凈資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了連續(xù)三年的大幅增長(zhǎng)，截至2019年年末為1141億元，資產(chǎn)負(fù)債率也連續(xù)三年呈下降趨勢(shì)。

基于持續(xù)穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)，2019年融創(chuàng)已被納入幾乎所有重要指數(shù)，其中包括恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)。三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普、穆迪及惠譽(yù)也在2019年紛紛上調(diào)公司評(píng)級(jí)。

手握逾3萬(wàn)億元土儲(chǔ)

并購(gòu)機(jī)會(huì)多拿地仍謹(jǐn)慎

良好的財(cái)務(wù)狀況，也為融創(chuàng)近些年的收并購(gòu)提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

2019年以來(lái)，融創(chuàng)精準(zhǔn)把握土地市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，獲取了貨值約1.34萬(wàn)億元的土地儲(chǔ)備，其中貨值超過78%的土儲(chǔ)位于一、二線城市。截至目前，融創(chuàng)在手的確權(quán)土儲(chǔ)貨值高達(dá)3.07萬(wàn)億元，其中貨值超過82%的土儲(chǔ)位于一、二線城市。同時(shí)，平均土地成本僅4306元/平方米。

值得注意的是，融創(chuàng)的土儲(chǔ)優(yōu)勢(shì)很大程度上來(lái)自于其強(qiáng)大的并購(gòu)能力。2019年以來(lái)獲取的土儲(chǔ)中，收并購(gòu)獲取6741億元貨值，占2019年總新增土儲(chǔ)的50%。在貨值高達(dá)3.07萬(wàn)億元的土儲(chǔ)中，超過60%的土儲(chǔ)通過收并購(gòu)方式獲取。

以環(huán)融資產(chǎn)包為例，融創(chuàng)以少量的投入、合理的價(jià)格鎖定了貨值超過6200億元的優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)。據(jù)了解，該資產(chǎn)包貨值約90%的土儲(chǔ)位于成渝城市群及武漢、長(zhǎng)沙、昆明等二線城市;確權(quán)土儲(chǔ)貨值超2200億元，平均成本不足1800元/平方米，另鎖定土儲(chǔ)貨值超4000億元。

億翰智庫(kù)的研究報(bào)告認(rèn)為，融創(chuàng)通過收并購(gòu)獲取一系列優(yōu)質(zhì)低價(jià)土地，也將為公司帶來(lái)充足的利潤(rùn)。

不過，對(duì)于2020年的土地及項(xiàng)目市場(chǎng)，孫宏斌表示，“今年是地產(chǎn)洗牌年，并購(gòu)機(jī)會(huì)超過以往任何一次，但是好的標(biāo)的可能不會(huì)太多，所以公司拿地會(huì)謹(jǐn)慎，不賺錢的活不干”。

文旅收入大幅提升

加速調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

在服務(wù)方面，融創(chuàng)合約面積疊加儲(chǔ)備面積高達(dá)3.5億平方米，加之強(qiáng)大的外拓發(fā)展能力，使得融創(chuàng)的物業(yè)管理規(guī)模增長(zhǎng)潛力巨大。業(yè)內(nèi)人士也預(yù)計(jì)，融創(chuàng)服務(wù)將實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。

文旅方面，2019年收入大幅提升41%至28.5億元，廣州、無(wú)錫、昆明等新項(xiàng)目也陸續(xù)開業(yè);融創(chuàng)文化則聚焦優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，快速全鏈布局，尤其是把握市場(chǎng)低點(diǎn)機(jī)會(huì)，收購(gòu)夢(mèng)之城文化75.7%股權(quán)，獲取阿貍、羅小黑、小鹿杏仁兒等多個(gè)知名IP。2019年9月份，基于融創(chuàng)文化IP“羅小黑”的大電影《羅小黑戰(zhàn)記》上映，票房超3億元。

孫宏斌表示，國(guó)內(nèi)的文化旅游產(chǎn)業(yè)供給遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，需求超過供給量。疫情只是造成短期影響，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說堅(jiān)定看好。

此外，融創(chuàng)還計(jì)劃在今年加速調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。孫宏斌表示，今年流動(dòng)性不錯(cuò)，借此機(jī)會(huì)肯定要處置一些資產(chǎn)。“我們會(huì)賣掉一些酒店、商業(yè)和樂園項(xiàng)目，但同時(shí)也有新的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目在做，希望質(zhì)量會(huì)越來(lái)越好。”