今年年初至今，一波上游大宗商品的漲價開始傳導(dǎo)至二級市場。近日鋼鐵板塊集體上漲，6月24日收盤，撫順特鋼(600399.SH)報收至18.85元/股，漲幅達(dá)3.33%，沙鋼股份(002075.SZ)報收至12.29元/股，漲幅達(dá)9.13%，甬金股份(603995.SH)報收至38.30元/股，漲幅達(dá)3.54%。

在大多數(shù)投資者印象中，鋼鐵行業(yè)是一個傳統(tǒng)行業(yè)，板塊內(nèi)個股業(yè)績翻番的概率較為少見。不過，今年以來，受益于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的快速復(fù)蘇，鋼鐵行業(yè)景氣度大幅提升，鞍鋼股份(000898.SZ)也因此受益。6月18日晚，鞍鋼股份披露業(yè)績預(yù)告，稱公司2021年半年度凈利潤預(yù)計約48億元，比上年同期上升約860%。

不過，近日鞍鋼股份的走勢并未如預(yù)期大漲。鞍鋼股份業(yè)績預(yù)告公布后，6月21日，鞍鋼股份股價出現(xiàn)跳空高開后，當(dāng)日股價也漲停收盤，然而，此后三個交易日鞍鋼股份并未延續(xù)上漲走勢，反而出現(xiàn)大幅回落，難道市場的投資者并不認(rèn)同接近于9倍的營收業(yè)績?下半年鋼鐵板塊是否還具備投資價值?

高端制造業(yè)需求提升

6月18日晚，鞍鋼股份披露業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2021年半年度凈利潤約48億元，比上年同期增長約860%。這意味著該公司二季度暴賺了33億元。據(jù)記者了解，其2019年和2020年的歸母利潤分別為17.8億和19.7億，這說明今年單季盈利超過兩年的年度盈利。

據(jù)天眼查顯示，鞍鋼股份是國內(nèi)大型鋼鐵生產(chǎn)和銷售企業(yè)之一，主要從事黑色金屬冶煉及鋼壓延加工，以及相關(guān)產(chǎn)品的銷售與服務(wù)，擁有燒結(jié)、焦化、煉鐵、煉鋼、軋鋼等完整的鋼鐵生產(chǎn)流程及配套設(shè)施。公司造船用鋼、鐵路用鋼銷量列國內(nèi)首位，汽車、核電、石油石化、家電、集裝箱用鋼、電工鋼等一批高技術(shù)含量產(chǎn)品已成為名牌產(chǎn)品。

對于業(yè)績大幅上漲，鞍鋼對外表示，2021年上半年，公司抓住鋼鐵市場復(fù)蘇的有利時機(jī)，聚焦“效率、成本、技術(shù)、服務(wù)、智慧、生態(tài)”，堅持系統(tǒng)思維，努力提升效率，大力開拓市場，有效配置資源，優(yōu)化品種調(diào)整，嚴(yán)格精細(xì)管理，深入對標(biāo)挖潛，合理防控風(fēng)險，生產(chǎn)經(jīng)營指標(biāo)持續(xù)提升，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期大幅增長。

從文字表述來看，除了內(nèi)部管理之外，最重要的一點是市場復(fù)蘇提供了有利時機(jī)。其實，最重要的因素就是鋼材價格的漲價。據(jù)記者統(tǒng)計顯示，截至五月中旬，全國鋼材市場八大品種的噸鋼均價突破了6600元，比2008年最高點6200元高出近400元，比去年同期每噸上漲了2800元，同比增幅75%。

上海申銀萬國證券研報指出，隨著我國鋼鐵消費逐漸進(jìn)入平臺期，下游消費結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型是必然趨勢：傳統(tǒng)建筑需求的螺紋鋼占比將會縮小，而板材和特鋼需求將會顯著上升。同時，“碳中和”背景下，電爐比例有望提高，預(yù)計下半年主要增量來源于高端制造設(shè)備和造船行業(yè)。

不過，鋼之家分析師杜洪峰對記者表示，目前鋼鐵企業(yè)的業(yè)績主要是反映二季度的情況，前期工信部曾表示今年我國鋼鐵的產(chǎn)量要減量，在需求基本穩(wěn)定，供給側(cè)收縮的預(yù)期下，疊加國際鋼價高歌猛進(jìn)，國內(nèi)鋼材市場走出一波大幅上漲的行情，一直持續(xù)到5月中旬，鋼廠利潤一度達(dá)到700-800元/噸。

不過，由于大宗商品過快上漲引起高層關(guān)注，國常會三次點名，鋼價應(yīng)聲回落，走出了暴漲暴跌的行情。此外，由于鋼鐵價格經(jīng)過5月底大幅回調(diào)后，鋼鐵企業(yè)噸鋼利潤出現(xiàn)明顯下滑。據(jù)鋼之家調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，目前華東地區(qū)熱卷和中板利潤在100-200元/噸，螺紋鋼已出現(xiàn)虧損。

此外，相較于往年，A股鋼鐵板塊業(yè)績改善較為明顯。不過，今年鋼鐵板塊也呈現(xiàn)“板強長弱”的市場格局。所謂“板強長弱”，指以工業(yè)用鋼為主的板材市場表現(xiàn)好于以建筑用鋼為主的長材。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在“房住不炒”的基調(diào)下，較工業(yè)用鋼而言，建筑用鋼需求受到抑制，因此“板強長弱”市場局面有望貫穿全年。

與此同時，受益于鋼材價格上升以及行業(yè)快速復(fù)蘇，不少鋼鐵上市公司預(yù)計今年上半年業(yè)績均有明顯提升。南鋼股份在4月30日發(fā)布一季報中披露，預(yù)計2021年上半年公司凈利潤同比將增長50%以上。沙鋼股份也于4月27日就發(fā)布了2021年上半年業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計上半年盈利36000萬元至54000萬元，比上年同期增長42.69%至114.04%。沙鋼股份直言，受鋼材銷售價格上升、銷量同比增長的影響，公司營業(yè)收入及產(chǎn)品銷售毛利好于預(yù)期，預(yù)計2021年半年度業(yè)績同比增長。

鋼企利潤高增長能否延續(xù)至下半年?

臨近中報季，鋼鐵板塊的業(yè)績普遍較為優(yōu)異，好消息也不斷傳來。而這次鞍鋼股份翻了8倍的業(yè)績則直接引爆了市場對于接下來鋼鐵企業(yè)的預(yù)期。截至目前，鋼鐵板塊已至少已有8家公司發(fā)布了半年度業(yè)績預(yù)告。其中，7家預(yù)喜，而鞍鋼股份無論凈利或是增速都排在目前第一。

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年5月，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長8.8%，高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長17.5%，裝備制造業(yè)增加值同比增長10.9%。1-5月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋新開工面積74349萬平方米，增長6.9%。業(yè)內(nèi)人士表示，從利潤角度看，今年上半年好的品種應(yīng)該是制造業(yè)用鋼，尤其是熱軋板卷。不過，由于國家始終堅持房住不炒的宗旨，建筑用鋼表現(xiàn)相對較差，尤其是螺紋鋼。

此前，鞍鋼股份證券部曾對外表示，公司是以工業(yè)用鋼的板材企業(yè)，建筑用鋼的量較小，下游主要是機(jī)械、冶金、家電、汽車、鐵路等，今年基本屬于“板強長弱”的情況，5月價格波動致利潤收窄，但總體價格相對較好，今年國內(nèi)家電、汽車等行業(yè)出現(xiàn)復(fù)蘇，房地產(chǎn)因“房住不炒”而表現(xiàn)較弱。

市場人士表示，鑒于目前的經(jīng)濟(jì)形勢，或許下半年“板強長弱”的格局仍會繼續(xù)延續(xù)。此外，下半年去產(chǎn)能回頭看、大宗商品市場監(jiān)管的工作力度都不會減輕，鋼鐵市場總體以震蕩為主，鐵礦石價格應(yīng)該會有下降，鋼企利潤因此有所擴(kuò)張。

據(jù)方德證券研報顯示，今年1-5月份整個粗鋼的產(chǎn)量同比增長10%出頭，那么去年的產(chǎn)能是10億噸，如果按照當(dāng)前的產(chǎn)能下去的話，今年可能要11-12億噸左右。如果按照國家要求今年出現(xiàn)粗鋼產(chǎn)能同比負(fù)增長的話，那么壓降粗鋼產(chǎn)量的這個工作就會落地在今年的下半年，也就是說如果今年要完成這項工作，下半年粗鋼的產(chǎn)能至少要砍掉10-20%左右，這會使得鋼鐵下半年供給端發(fā)生巨大的改變。

所以，中期來看鋼鐵的產(chǎn)量會有一個非常明確的天花板，而需求是在慢慢增長的話，企業(yè)至少能維持一個比較高的盈利水平。

方德證券認(rèn)為，鋼鐵的上漲邏輯沒有發(fā)生改變，并且現(xiàn)在盈利水平是處在一個相對不錯狀態(tài)，動態(tài)估值又是處在一個較低的位置，所以下跌是階段性的調(diào)整，可以逢低布局。

與此同時，杜洪峰對記者表示，目前，處于季節(jié)性需求淡季，鋼材市場總體偏弱，而原燃料價格堅挺，鋼廠利潤持續(xù)縮水;預(yù)計下半年在國家不強制性壓減鋼鐵產(chǎn)量的前提下，鋼鐵企業(yè)的利潤難以高速增長，將保持在合理區(qū)間。