隨著銀行業(yè)中報(bào)季的落幕，理財(cái)產(chǎn)品整改轉(zhuǎn)型的最新進(jìn)度浮出水面，去年已開業(yè)的11家理財(cái)子公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也首次得到披露。北京商報(bào)記者9月2日統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，部分國(guó)有大行凈值化步伐緩慢。但在疫情沖擊、新老產(chǎn)品過渡的復(fù)雜環(huán)境下，理財(cái)子公司盈利能力仍然強(qiáng)勁，多家銀行理財(cái)子公司實(shí)現(xiàn)盈利。在分析人士看來，資管新規(guī)過渡期獲延長(zhǎng)，給整改工作贏得了時(shí)間窗口，但銀行理財(cái)產(chǎn)品仍面臨著收益率競(jìng)爭(zhēng)力不足、投資者對(duì)凈值回撤風(fēng)險(xiǎn)理解不足等諸多“難關(guān)”。

大行凈值轉(zhuǎn)型步伐慢

資管新規(guī)發(fā)布后，銀行保本理財(cái)產(chǎn)品規(guī)?？焖賶航?，凈值型產(chǎn)品占比大幅增長(zhǎng)。據(jù)北京商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，在成立理財(cái)子公司的銀行中，已有多家銀行將保本理財(cái)產(chǎn)品余額清零。例如，興業(yè)銀行、杭州銀行雙雙于今年上半年內(nèi)實(shí)現(xiàn)保本清零;交通銀行、郵儲(chǔ)銀行、青島銀行則在去年末已實(shí)現(xiàn)保本清零。

然而，在凈值化轉(zhuǎn)型方面，不同類型銀行已經(jīng)出現(xiàn)分化，“船小好調(diào)頭”的中小銀行陣營(yíng)中，已有多家銀行取得凈值化規(guī)模占比超六成的“戰(zhàn)績(jī)”，但相比之下，也有大型銀行凈值化規(guī)模占比不足三成。

在國(guó)有大行中，工商銀行未公布相關(guān)數(shù)據(jù)，剩余5家銀行中，交通銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品占比45.83%，其次為農(nóng)業(yè)銀行，凈值占比達(dá)37.98%。此外，中國(guó)銀行披露其凈值型產(chǎn)品占比超1/3;而建設(shè)銀行本行口徑下的凈值化程度不足三成，占比僅達(dá)21.67%，若加上建信理財(cái)子公司產(chǎn)品余額，該行凈值型理財(cái)產(chǎn)品占比約為30%。

股份制銀行中，興業(yè)銀行含理財(cái)子公司數(shù)據(jù)的凈值型理財(cái)產(chǎn)品占比66.06%;平安銀行凈值型理財(cái)財(cái)產(chǎn)品占比60%;地方性中小銀行中，杭州銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品占比高達(dá)87.23%;渝農(nóng)商行凈值型產(chǎn)品占比超65%;江蘇銀行凈值型產(chǎn)品占比60%;南京銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品占比為52.49%。

談及國(guó)有大行凈值化進(jìn)度普遍慢于中小銀行的原因，麻袋研究院分析師蘇筱芮表示，存量規(guī)模方面，大行由于其市場(chǎng)地位靠前，老產(chǎn)品所涉存量規(guī)模較大，不如中小銀行“船小好調(diào)頭”;客戶分層方面，大行多面向傳統(tǒng)客群，尤其是中老年客戶，不像部分股份制銀行、城商行客戶偏年輕化，因此，國(guó)有大行普遍在凈值化轉(zhuǎn)型中的投資者教育上面臨著更多挑戰(zhàn);獲客渠道方面，未“分家”時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品多借助母行渠道獲客推廣，而凈值化轉(zhuǎn)型、理財(cái)子公司獨(dú)立后，大行需要面臨更為市場(chǎng)化的競(jìng)爭(zhēng)。

11家理財(cái)子公司實(shí)現(xiàn)盈利

銀行業(yè)績(jī)中報(bào)的披露也讓理財(cái)子公司的業(yè)務(wù)情況浮出水面，多方數(shù)據(jù)顯示，理財(cái)子公司運(yùn)營(yíng)逐漸步入正軌，銀行理財(cái)產(chǎn)品管理人移交與新產(chǎn)品發(fā)行工作也正在進(jìn)行時(shí)，從規(guī)模上來看，目前工銀理財(cái)、招銀理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模已破萬(wàn)億元。

業(yè)績(jī)方面，據(jù)北京商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，已披露上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的11家理財(cái)子公司今年上半年度全部實(shí)現(xiàn)盈利。其中，招銀理財(cái)今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15億元，一枝獨(dú)秀;緊隨其后的農(nóng)銀理財(cái)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.77億元，差距較為明顯。不過有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，銀行理財(cái)子公司的業(yè)績(jī)統(tǒng)計(jì)口徑可能存在差異，據(jù)該人士猜測(cè)，有的理財(cái)子公司業(yè)績(jī)可能統(tǒng)計(jì)的是與母行資管部分潤(rùn)后的結(jié)果。

此外，在去年底、今年初開業(yè)的中郵理財(cái)、興銀理財(cái)、杭銀理財(cái)、寧銀理財(cái)也紛紛實(shí)現(xiàn)盈利，其中，中郵理財(cái)今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.09億元;興銀理財(cái)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.03億元。而于2019年6月率先開業(yè)的建信理財(cái)、工銀理財(cái)今年上半年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.31億元、2.56億元。

對(duì)于多家理財(cái)子公司均在開業(yè)不到一年內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利，金融監(jiān)管研究院副院長(zhǎng)周毅欽表示，理財(cái)子公司的整體營(yíng)收和支出結(jié)構(gòu)和基金管理公司非常相似，營(yíng)收以管理費(fèi)為主要來源，支出以人員薪酬為主要構(gòu)成。因此，決定理財(cái)子公司是否盈利的關(guān)鍵點(diǎn)就在于管理產(chǎn)品規(guī)模和員工收入之間的平衡。

根據(jù)周毅欽測(cè)算，理財(cái)子公司在管理的產(chǎn)品規(guī)模達(dá)到600億元左右時(shí)，即可實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，目前披露上半年盈利數(shù)據(jù)的理財(cái)子公司管理產(chǎn)品規(guī)模均在千億級(jí)別以上，遠(yuǎn)超盈虧平衡點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)盈利早在預(yù)期之內(nèi)。但他指出，當(dāng)前理財(cái)子公司的凈利潤(rùn)其實(shí)低于之前預(yù)期，這與理財(cái)子公司剛剛起步，為了吸引客戶，在管理費(fèi)上作出一定讓步有關(guān)。同時(shí)，從公募基金的發(fā)展趨勢(shì)來看，近年來費(fèi)率處于不斷下降趨勢(shì)，長(zhǎng)期來看，理財(cái)子公司的費(fèi)率也會(huì)走下降通道。

還需培養(yǎng)“硬核功夫”

盡管多家銀行理財(cái)子公司已宣告盈利，但分析人士指出，隨著資管新規(guī)落實(shí)，打破剛兌、凈值化時(shí)代即將到來，理財(cái)子公司還面臨著銀行客戶群體風(fēng)險(xiǎn)偏好較保守、對(duì)凈值波動(dòng)理解不足，以及如何提高理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等諸多“難關(guān)”。

當(dāng)前理財(cái)子公司新發(fā)產(chǎn)品仍以固收類為主，在混合類產(chǎn)品中增配權(quán)益類資產(chǎn)成為許多理財(cái)子公司提高產(chǎn)品投資回報(bào)、提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的選擇。例如招銀理財(cái)首席權(quán)益投資官范華此前就曾表示，招銀理財(cái)花費(fèi)了很大力氣招兵買馬，發(fā)展除了傳統(tǒng)固收優(yōu)勢(shì)以外的投資能力，組建了權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)。

增配權(quán)益類資產(chǎn)也意味著銀行理財(cái)產(chǎn)品的凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)將有所上升。事實(shí)上，銀行理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)在數(shù)月前經(jīng)歷過一輪凈值回撤的考驗(yàn)。今年5、6月，債市經(jīng)歷調(diào)整，多家銀行理財(cái)子公司產(chǎn)品均出現(xiàn)不同程度的凈值回撤。例如，工銀理財(cái)多款產(chǎn)品凈值跌破1，招銀理財(cái)部分理財(cái)產(chǎn)品年化收益率跌為負(fù)數(shù)。“這是資管新規(guī)發(fā)布后，凈值型理財(cái)產(chǎn)品面臨的新情況。”招商銀行在中報(bào)中表示。

蘇筱芮表示，打破剛兌后，銀行理財(cái)產(chǎn)品在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保留的是代銷渠道、品牌聲譽(yù)等“軟實(shí)力”，想要提升其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，應(yīng)當(dāng)培養(yǎng)“硬核功夫”，在用戶體驗(yàn)、投研產(chǎn)品、科技賦能等方面加大投入。因此，理財(cái)子公司應(yīng)當(dāng)充分利用延長(zhǎng)的過渡期，圍繞“硬核功夫”苦心修煉，通過激勵(lì)機(jī)制引入適應(yīng)市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)人才，鍛造出“來之能戰(zhàn)，戰(zhàn)之能勝”的專業(yè)隊(duì)伍，打造符合監(jiān)管需求、具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的“硬核產(chǎn)品”。（記者 孟凡霞）