本周，美國(guó)股市將進(jìn)入二季度財(cái)報(bào)季，而在新冠肺炎疫情的影響下，市場(chǎng)將面對(duì)美國(guó)上市公司自金融危機(jī)以來(lái)最為慘淡的業(yè)績(jī)。由于疫情帶來(lái)巨大不確定性，許多公司此前沒(méi)有給出盈利指引。但根據(jù)金融數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)路孚特(Refinitiv)的數(shù)據(jù)，目前市場(chǎng)對(duì)標(biāo)普500指數(shù)企業(yè)第二季度綜合盈利預(yù)期下降43.4%。在糟糕的盈利預(yù)期下，市場(chǎng)出現(xiàn)了震蕩。本周開(kāi)盤(pán)，美股牛市逆轉(zhuǎn)，三大指數(shù)高開(kāi)低走，尾盤(pán)出現(xiàn)集體跳水。截至收盤(pán)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)收跌0.9%，報(bào)3155.22點(diǎn);納斯達(dá)克綜合指數(shù)收盤(pán)下跌2.1%，至10390.84點(diǎn)。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)雖然錄得上漲，但僅上漲10.50點(diǎn)，漲幅不到0.1%，報(bào)收26085.8點(diǎn)。

三大指數(shù)尾盤(pán)跳水

科技股漲勢(shì)減弱

當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月13日，美股三大指數(shù)全線高開(kāi)?？萍脊深I(lǐng)漲，美國(guó)大型科技股組合“FAANG”(臉書(shū)網(wǎng)、蘋(píng)果、亞馬遜、奈飛、谷歌)盤(pán)初齊創(chuàng)盤(pán)中歷史新高，近年來(lái)發(fā)展迅猛的科技企業(yè)特斯拉股價(jià)一度飆升至1700美元上方。但隨后風(fēng)向突變，科技股領(lǐng)跌，亞馬遜和蘋(píng)果從日內(nèi)最高漲超4%大幅回落。特斯拉更是一路暴跌，吐出日內(nèi)全部漲幅，收盤(pán)跌3.08%，報(bào)1497.06美元。截至周一收盤(pán)，標(biāo)普500指數(shù)中，科技板塊和通信服務(wù)板塊分別以2.12%和1.97%跌幅領(lǐng)跌各行業(yè)板塊，科技股走弱也直接導(dǎo)致了三大股指尾盤(pán)跳水。

事實(shí)上，大型科技公司表現(xiàn)強(qiáng)勁是支撐自3月底以來(lái)美股反彈的主要?jiǎng)幽?。今年以?lái)，標(biāo)普500指數(shù)的五大科技巨頭“FAANG”均錄得了兩位數(shù)的漲幅。科技股的強(qiáng)勢(shì)上漲，原因在于這些企業(yè)的設(shè)施或軟件可以支持員工向遠(yuǎn)程工作環(huán)境轉(zhuǎn)變，因此基于互聯(lián)網(wǎng)的業(yè)務(wù)系統(tǒng)受到疫情的影響相對(duì)較小。這也使得不少市場(chǎng)投資者認(rèn)為，在疫情的持續(xù)侵?jǐn)_下，科技公司將成為未來(lái)的潛在贏家。此外，疫情下各國(guó)較為寬松的貨幣政策以及信貸條件也成為了助長(zhǎng)股市的一大原因。

但如今科技股正面臨估值過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)管理公司米勒·塔巴克(Miller Tabak)的首席市場(chǎng)策略師馬利(Matthew Maley)就表示：“市場(chǎng)的總體漲幅仍然非常狹窄，而且?guī)字还蓛r(jià)高漲的大型科技股正在變得超買(mǎi)，甚至被高估了。”對(duì)于科技成長(zhǎng)股估值高低的判斷標(biāo)準(zhǔn)并不是唯一的，有著短期走勢(shì)和長(zhǎng)期走勢(shì)的差別。長(zhǎng)期而言，科技創(chuàng)新作為人類(lèi)社會(huì)發(fā)展的核心推動(dòng)力，科技類(lèi)及其相關(guān)行業(yè)未來(lái)的發(fā)展前景值得期待。但就短期而言，在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境整體惡化的背景下，科技產(chǎn)業(yè)并不能獨(dú)善其身。

路孚特預(yù)計(jì)，即使是受影響較小的科技公司，今年二季度盈利仍會(huì)下降8%。而科技股的最大特征是在成長(zhǎng)期往往有較快的增長(zhǎng)速度，目前的市場(chǎng)環(huán)境顯然不足以支撐科技股的持續(xù)高速增長(zhǎng)，科技股股價(jià)已經(jīng)和其盈利能力嚴(yán)重脫鉤。以蘋(píng)果公司為例，3月低點(diǎn)以來(lái)，蘋(píng)果公司股價(jià)累計(jì)漲超71%，遠(yuǎn)超同一時(shí)段標(biāo)普500指數(shù)近40%的漲幅。與此同時(shí)，隨著科技股的暴漲，“FANNG”在標(biāo)普500指數(shù)中的綜合權(quán)重已經(jīng)接近23%，這也意味著，科技股漲勢(shì)一旦轉(zhuǎn)弱，對(duì)美股市場(chǎng)的整體影響將是巨大的。

財(cái)報(bào)季揭開(kāi)面紗

考驗(yàn)美股牛市成色

美股第二季度財(cái)報(bào)季將在當(dāng)?shù)貢r(shí)間14日正式拉開(kāi)帷幕，本周，摩根大通、美國(guó)銀行、高盛和富國(guó)銀行等華爾街主要金融機(jī)構(gòu)將率先公布財(cái)報(bào)，隨后百事可樂(lè)、強(qiáng)生公司、雅培公司和奈飛也將陸續(xù)公布業(yè)績(jī)。第二季度預(yù)計(jì)將成為今年全年盈利表現(xiàn)的谷底。根據(jù)IBES數(shù)據(jù)庫(kù)匯編的1968年以來(lái)的數(shù)據(jù)，按照路孚特的預(yù)期，第二季度盈利縮水的幅度將僅次于2008年第四季度的67%，超過(guò)43%，同時(shí)，標(biāo)普500指數(shù)所有11個(gè)行業(yè)的利潤(rùn)都將出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

相較于受影響不大的科技企業(yè)，今年對(duì)于金融行業(yè)的從業(yè)者而言并不好過(guò)。路孚特預(yù)計(jì)，今年第二季度金融行業(yè)凈利潤(rùn)將大幅下滑52%以上，因?yàn)橐咔閷?huì)對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量造成嚴(yán)重而持久的沖擊。以富國(guó)銀行為例，42億美元的預(yù)期壞賬損失將使其二季度盈利下降逾99%。6月底，富國(guó)銀行在一份聲明中表示將削減股息。截至上周收盤(pán)，其股價(jià)今年已累計(jì)下跌55%。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普全球近期發(fā)布的報(bào)告顯示，到2021年底，全球銀行壞賬預(yù)計(jì)將高達(dá)2.1萬(wàn)億美元，其中今年預(yù)計(jì)達(dá)1.3萬(wàn)億美元，是2019年0.6萬(wàn)億美元的兩倍還多。

同時(shí)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)3月中旬將利率降至零，核心貸款利率下降也使銀行業(yè)大受打擊。巴克萊分析師表示，二季度銀行借貸利率差錄得2009年一季度以來(lái)的最大收縮，使得銀行盈利大幅縮減。投資者在本財(cái)報(bào)季也將重點(diǎn)關(guān)注各大行不良貸款撥備和業(yè)績(jī)指引，屆時(shí)表現(xiàn)不佳，股指將陷入波動(dòng)。此外，能源和非必需消費(fèi)品預(yù)計(jì)將成為二季度表現(xiàn)最差的行業(yè)，路孚特預(yù)計(jì)，這兩個(gè)行業(yè)盈利將分別下跌154%、114%。

3月以來(lái)，科技公司股價(jià)的飆升抹去了其余大量美股公司估值走弱的負(fù)面影響，帶領(lǐng)美股一路“高歌猛進(jìn)”。在散戶(hù)的巨大熱情下，不少高風(fēng)險(xiǎn)股乃至破產(chǎn)股也呈上漲趨勢(shì)。但如今科技股走勢(shì)轉(zhuǎn)弱，疊加金融危機(jī)以來(lái)最差財(cái)報(bào)季帶來(lái)的沖擊，將讓投資者不得不直面疫情帶來(lái)的黯淡經(jīng)濟(jì)前景，這也將考驗(yàn)美股牛市的真正成色。