2020年上半年，新冠疫情影響下，國(guó)際油價(jià)刷新低位，化工市場(chǎng)跳水行情幾乎不可避免。由上圖可以看到，亞洲乙烯市場(chǎng)總體呈“V型”走勢(shì)。雖然年初出現(xiàn)上漲，但在疫情爆發(fā)后，也難逃跌勢(shì)。4月底觸底后開(kāi)始反彈，逐步收復(fù)失地。

一、上半年亞洲乙烯市場(chǎng)回顧

需求堅(jiān)挺，緩漲為主

年初，也就是疫情爆發(fā)之前，亞洲乙烯市場(chǎng)呈上行態(tài)勢(shì)。中東地緣政治緊張局勢(shì)影響下，國(guó)際原油及石腦油價(jià)格持續(xù)走堅(jiān)，東北亞裂解裝置降負(fù)消息不斷，供應(yīng)面呈收緊預(yù)期，加之春節(jié)前的備貨需求給市場(chǎng)帶來(lái)支撐，市場(chǎng)價(jià)格明顯走高。春節(jié)期間，原油及石腦油價(jià)格跌幅明顯，亞洲乙烯市場(chǎng)穩(wěn)中有升。

頻頻跳水，創(chuàng)下新低

隨著疫情的爆發(fā)與蔓延， 2月初，東北亞市場(chǎng)走跌后曾一度出現(xiàn)反彈，但隨即進(jìn)入連續(xù)下挫行情。3月初，韓國(guó)樂(lè)天裂解裝置事故給市場(chǎng)帶來(lái)支撐，價(jià)格跌幅有限。但中旬國(guó)際原油史詩(shī)級(jí)的暴跌引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂情緒，加之國(guó)內(nèi)市場(chǎng)處于去庫(kù)存化階段，乙烯衍生品價(jià)格大幅下挫。隨后海外疫情蔓延，多國(guó)封鎖，市場(chǎng)對(duì)全球需求進(jìn)一步萎縮的擔(dān)憂加劇。整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境低迷態(tài)勢(shì)下，亞洲乙烯市場(chǎng)亦難獨(dú)善其身。

4月中旬，隨著苯乙烯市場(chǎng)的回暖，乙烯價(jià)格一度出現(xiàn)反彈。但由于其他衍生品市場(chǎng)表現(xiàn)疲弱且有裝置停車，而丙烯價(jià)格上漲，裂解裝置提負(fù)帶來(lái)供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)期，場(chǎng)內(nèi)擔(dān)憂情緒加重，部分持貨商低價(jià)拋售，乙烯價(jià)格隨機(jī)轉(zhuǎn)跌。下旬，國(guó)際原油市場(chǎng)暴跌，引發(fā)化工品市場(chǎng)劇烈震蕩，亞洲乙烯價(jià)格再度跳水，最低收在331美元/噸，創(chuàng)下了有乙烯價(jià)格記錄以來(lái)的新低。

絕地反彈，收復(fù)失地

疫情后國(guó)內(nèi)各方面市場(chǎng)逐漸恢復(fù)，亞洲乙烯市場(chǎng)4月底開(kāi)始反彈，并回到高于年初價(jià)格水平。市場(chǎng)詢盤氣氛明顯好轉(zhuǎn)，歐美套利關(guān)閉，裝置集中檢修，現(xiàn)貨供應(yīng)緊俏，加之部分衍生品市場(chǎng)利潤(rùn)良好，都給乙烯市場(chǎng)帶來(lái)支撐。5月底，由于乙烯價(jià)格的暴漲對(duì)衍生品利潤(rùn)空間形成擠壓，市場(chǎng)對(duì)于高價(jià)接受度下降，東北亞價(jià)格一度出現(xiàn)微幅回調(diào)。

但國(guó)際原油持續(xù)走強(qiáng)，乙烯衍生品市場(chǎng)堅(jiān)挺，裝置多維持高負(fù)荷，導(dǎo)致乙烯商品量流出有限， 6月初東北亞乙烯市場(chǎng)止跌走穩(wěn)。中旬，供應(yīng)面的持續(xù)緊俏加上國(guó)內(nèi)需求堅(jiān)挺，在多單高位成交提振下，市場(chǎng)連續(xù)兩日大幅收漲，突破800美元/噸，隨后又漲至850美元/噸。但隨著乙烯價(jià)格的上漲以及衍生品市場(chǎng)的走軟，下游裝置利潤(rùn)空間受到擠壓，大多數(shù)產(chǎn)品對(duì)無(wú)法承受高價(jià)乙烯，市場(chǎng)交投略顯僵持，漲勢(shì)逐漸趨緩。

二、上半年亞洲乙烯價(jià)格對(duì)比

與2019年同期相比，乙烯價(jià)格運(yùn)行空間整體下移。上半年來(lái)看，2019年乙烯CFR東北亞價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在761-1201美元/噸之間，2020年降至331-856美元/噸之間，均價(jià)下跌334美元/噸，跌幅33.74%;2019年CFR東南亞價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在681-1081美元/噸之間，2020年在331-801美元/噸之間，均價(jià)下跌284美元/噸，跌幅31.73%。

截至6月30日收盤，CFR東北亞乙烯日均價(jià)格收于856美元/噸，較年初上漲105美元/噸;CFR東南亞日均價(jià)格收于791美元/噸，較年初上漲120美元/噸;區(qū)域價(jià)差最高125美元/噸，最低-35美元/噸，6月底收于65美元/噸。

三、下半年市場(chǎng)展望

原油方面，下半年市場(chǎng)仍有兩個(gè)不確定因素，一是全球疫情的恢復(fù)情況，二是產(chǎn)油國(guó)的減產(chǎn)執(zhí)行情況。另外，11月美國(guó)大選，特朗普或在下半年致力于提振及恢復(fù)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，由此，雖然下半年仍充斥著諸多不確定因素，但相對(duì)上半年而言，原油市場(chǎng)存較大上行概率。

供應(yīng)方面，下半年10月份前后，日韓裂解裝置檢修計(jì)劃較為密集。國(guó)內(nèi)二季度檢修裂解裝置將重啟，并且將迎來(lái)一波新裝置的投產(chǎn)，包括中科煉化、中化泉州、萬(wàn)華化學(xué)(600309)以及盤錦寶來(lái)等。

下游方面。PE上半年價(jià)格偏低，下半年市場(chǎng)或向上修復(fù)為主;苯乙烯前期檢修將陸續(xù)重啟，另外也有新建裝置計(jì)劃下半年投產(chǎn)。乙二醇下半年供應(yīng)側(cè)大概率仍將維持寬松狀態(tài)，需求或不及預(yù)期，反彈空間有限，4200元/噸附近阻力明顯。環(huán)氧乙烷因終端需求弱勢(shì)，走勢(shì)已現(xiàn)偏弱跡象，

綜合來(lái)看，包括疫情在內(nèi)，下半年市場(chǎng)不確定因素較多，7月初亞洲乙烯市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)回落，加之下游綜合盈利表現(xiàn)一般，短線或弱勢(shì)整理為主。后期在裝置集中檢修支撐下，或可出現(xiàn)一定幅度上漲。下半年價(jià)格整體運(yùn)行區(qū)間或可于去年同期大體相同。