在業(yè)績考核、獎金面前，仍有部分基金經(jīng)理對ESG投資“嗤之以鼻”。

自A股上市公司新城控股于去年夏天爆雷后，國內(nèi)基金公司開始紛紛申報ESG基金(社會責任主題基金)，短短半年時間，就有南方ESG基金、易方達ESG基金相繼問世。此外，國泰基金也申報了國泰ESG指數(shù)基金。雖然理念已逐步開始普及，但新城控股披露的年報顯示，在短暫避風頭后，交銀施羅德公司去年四季度期間重新買回新城控股，旗下三只基金合計持有1000萬股，為新城控股的第一大機構。

值得一提的是，疫情期間海外資金客戶正加大對基金經(jīng)理的ESG考核，要求基金經(jīng)理禁止買入“非法裁員”、“破壞勞工權益”的上市公司股票，否則將撤出資金。隨著國內(nèi)公募基金越來越多的承接海外客戶與服務，海外客戶在中國大陸的“擇偶”要求，也令國內(nèi)基金更加重視ESG投資。有國內(nèi)基金公司人士也指出，近年來A股市場上市公司頻頻爆雷，大多與上市公司財務造假，與高管個人品德和誠信問題，ESG要求基金經(jīng)理短期利益，重視公共價值，資本市場也最終會給優(yōu)秀公司ESG溢價。

交銀施羅德“逆風”重倉新城控股

自新城控股、視覺中國于去年夏天爆雷后，國內(nèi)基金公司開始紛紛申報ESG基金(社會責任主題基金)，短短半年時間，就有南方ESG基金、易方達ESG基金相繼問世。而在最近，大摩華鑫基金公司的ESG基金也正式獲批。

不過，對另一些基金經(jīng)理而言，短期利益吸引力大，在業(yè)績排名、考核、獎金等因素下，ESG也許不能當飯吃。根據(jù)上市公司披露的年報，新城控股截至去年末前十大流通股股東名單中，重新出現(xiàn)了公募基金的身影，第十大流通股股東即為交銀施羅德新成長混合基金，持有新城控股460萬股，也是現(xiàn)身十大流通股股東名單中唯一的公募基金。

這一變化意味著，交銀新成長基金在賣出三個月后，又重新買回新城控股。

根據(jù)交銀新成長基金披露的信息顯示，截至去年第二季度末，該基金持有新城控股為524萬股，持有的新城控股占其基金凈值比例高達6.24%，新城控股為該基金第五大重倉股。但在新城控股陷入創(chuàng)始人丑聞后，到去年第三季度末，交銀新成長基金的前十大重倉股已沒有了新城控股的影子，考慮到第三季度末的第十大重倉股占基金資產(chǎn)凈值比例為2.89%。因此，即便考慮到價格變動因素，新城控股跌出基金前十大重倉股的概率較小，遭基金經(jīng)理減持賣出的概率極大。

不過，根據(jù)交銀新成長基金的去年第四季度末的持倉，雖然基金經(jīng)理持有的新城控股股票進入上市公司的前十大流通股股東名單，但新城控股暫未進入基金經(jīng)理的前十大重倉股。年報顯示，新城控股為交銀新成長基金的第十二大重倉股，占當期期末的基金資產(chǎn)凈值比例為2.62%。

值得一提的是，根據(jù)基金年報披露的信息，除了交銀施羅德基金旗下的交銀新成長基金重新買回了新城控股，交銀施羅德精選混合基金、交銀施羅德經(jīng)濟新動力基金業(yè)截止去年四季度末，也分別持倉421萬股、166萬股，交銀施羅德旗下三只基金合計持有新城控股約1000萬股，交銀施羅德因此成為新城控股的最大機構投資者。

短期股價成為買入的決策因素?

交銀施羅德基金緣何重新買回新城控股暫不可考。若不考慮道德因素，從短線交易的角度看，去年四季度的新城控股看起來的確像一塊肥肉。數(shù)據(jù)顯示，自2019年9月底至2019年年末，新城控股股價的區(qū)間漲幅超過40%。

從交銀施羅德新成長基金的凈值表現(xiàn)看，去年四季度期間，該基金的凈值增長超過15%。上述信息意味著，對參與四季度年終業(yè)績排名的基金經(jīng)理而言，ESG與業(yè)績排名，可能后者更為重要。

從基金披露的年報信息可以發(fā)現(xiàn)，交銀施羅德基金在去年四季度買入新城控股的峰值絕非僅占基金資產(chǎn)凈值比例的2.62%，去年四季度期間，交銀新成長基金累計買入新城控股的金額占其基金資產(chǎn)凈值比例的峰值數(shù)據(jù)曾高達8.26%。同時，交銀新成長基金在同期的累計賣出金額也非常大。通過四季度期間的一買一賣，交銀新成長基金在新城控股拉升的股價上做了一波短線操作，為其四季度的基金凈值增長做出一點貢獻。

海內(nèi)外大量研究結果表明，ESG可以為投資者剔除有相關風險的公司，進而創(chuàng)造超額收益。MSCI數(shù)據(jù)顯示未來5年，全球投資規(guī)模中將有57%受到ESG策略驅(qū)動或影響。

市場人士也指出，隨著ESG投資理念在中國的快速發(fā)展，違背ESG理念的上市公司和基金資管可能將被更多的投資者和機構投資者放棄。

海外客戶“擇偶”要求成國內(nèi)基金ESG動力

隨著疫情在全球的爆發(fā)，ESG投資更受資金客戶的關注，一些資金客戶要求基金經(jīng)理禁止買入“非法裁員”、“破壞勞工權益”的上市公司股票。

至于婦女兒童的權益則更加成為ESG的禁區(qū)。“尤其是海外機構客戶挑選基金公司，可能更為看重ESG的理念”有基金業(yè)內(nèi)人士向券商中國記者指出，隨著公募基金公司越來越多的對接來自海外客戶的資金與服務，基金公司的ESG理念也逐步開始強化，歐美客戶通常對基金管理人的ESG有著非常高的要求，同時也有著選擇的傾向。

在婦女兒童、勞工權益、環(huán)境、財務丑聞等方面，ESG投資對這些因素非常敏感。這意味著交銀施羅德基金公司截至去年四季度末，重倉1000萬股持有新城控股的操作行為，不符合ESG的要求，且交銀施羅德基金公司本身也為海外客戶提供服務和產(chǎn)品。

根據(jù)彭博社最近的報道，這場正在蔓延的大流行病正促使投資者更加重視ESG中的勞工權益，因為資金戶對企業(yè)員工病假和合同工權利等問題的咨詢量大幅增加。波士頓伊頓萬斯公司(Eaton　Vance)旗下的ESG基金經(jīng)理表示，疫情爆發(fā)期間需要評估雇主如何與合同工打交道，看它們在大流行期間是裁掉員工還是繼續(xù)支付薪酬、是否提供了充足的醫(yī)療保險，以及是否允許在家工作。

客戶的ESG投資的要求，讓許多基金經(jīng)理非常頭疼，因為拒絕ESG投資意味著客戶會把資金撤走。

“衡量這個領域的表現(xiàn)非常困難，因此很容易讓人覺得不太好實施。”英國倫敦的一位ESG基金經(jīng)理史蒂夫韋古德表示，雖然公司能夠測算基金投資股票的阿爾法值和超額回報，但沒有的明確的框架來衡量企業(yè)對人權或勞工權利的積極影響。

晨星統(tǒng)計，2019年美國市場共有206億美元的資金流向了ESG開放式或ETF基金，接近2018年的4倍。2020年1季度，美國ESG基金獲得105億美元資金凈流入，創(chuàng)紀錄新高。而且，在3月市場拋售潮中，ESG基金仍獲得16億美元的資金流入。

ESG溢價引導基金經(jīng)理高標準選股

從一開始就學習歐美模式的中國公募基金公司，也在加大ESG的社會責任投資、綠色投資，新城控股幾乎成為ESG理念的一個分水嶺。

在A股上市公司新城控股的創(chuàng)始人因丑聞事件暴雷后，浦銀安盛基金經(jīng)理楊岳斌就指出，近年來A股市場上市公司頻頻爆雷，大多與上市公司財務造假，與高管個人品德和誠信問題，以及公司環(huán)境保護處理不到位等有關。這些問題，恰恰是ESG所關注的焦點問題。

博時基金也非常強調(diào)ESG的選股理念，以符合社會責任。博時基金的一位高管此前就曾指出，擁有“社會責任”的企業(yè)會吸引更多類似博時基金這樣的優(yōu)質(zhì)機構投資者的注意力，資本市場最終會給優(yōu)秀的上市公司ESG評級溢價，ESG投資理念和我們的價值投資，長期價值投資理念也是高度吻合的。

而在今年初的一次論壇上，鵬華基金總裁鄧昭明也強調(diào)了ESG的投資理念。他認為公募基金應該立足長遠，不追求短期利益，ESG投資融入公募基金的投資決策流程，不僅能夠更好的表達公共價值，更有助于基金公司規(guī)避投資風險，為持有人帶來長期、穩(wěn)健的投資回報。