華爾街沒(méi)有新鮮事，這句話似乎從未過(guò)時(shí)！

近一個(gè)半月時(shí)間，全球市場(chǎng)在貪婪與恐懼中起起伏伏。最終，這種情緒還是被錢擺平了。在全球央行大放水的背景之下，自3月23日之后，全球多數(shù)股市都已經(jīng)反彈超20%，并因此進(jìn)入技術(shù)牛市。唯獨(dú)此前跌幅不大的A股反彈是一步三回頭，賺錢效應(yīng)不大亦不持續(xù)。這種現(xiàn)象一直維持到本周二，在北上資金大舉加持的背景之下，指數(shù)終于迎來(lái)大幅反彈，同時(shí)量能也有所放大。

數(shù)據(jù)顯示，本周二(4月14日)北上資金凈買入A股142億元，為年內(nèi)第二高。在市場(chǎng)較為疲軟的背景之下，外資如此巨量買入究竟釋放了什么信號(hào)?G7再度開(kāi)會(huì)表態(tài)，要使用所有工具來(lái)保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，那么外資是否有持續(xù)的買力，A股市場(chǎng)是否又已經(jīng)見(jiàn)底呢?

超強(qiáng)“北水”來(lái)襲

不知道是不是因?yàn)閺?fù)活節(jié)假期給“憋壞了”，本周二北上資金買力的猛烈程度超乎想象。北向資金全天大幅凈流入142.29億元，凈流入額度為全年第二高;其中深股通凈流入95.07億元，則刷新2019年11月以來(lái)新高。

受此提振，A股市場(chǎng)全線飆升，萬(wàn)得全A指數(shù)收盤上漲2%，創(chuàng)業(yè)板綜指上漲超過(guò)3%。

外資在此過(guò)程當(dāng)中貢獻(xiàn)極大，4月14日，外資凈買入寧德時(shí)代11.64億，凈買入貴州茅臺(tái)11.58億，凈買入美的集團(tuán)5.39億，凈買入五糧液4.56億。從對(duì)指數(shù)的貢獻(xiàn)度來(lái)看，寧德時(shí)代為創(chuàng)業(yè)板指數(shù)貢獻(xiàn)了11個(gè)點(diǎn)，排在貢獻(xiàn)度第一位;寧德時(shí)代和五糧液為深成指貢獻(xiàn)了21個(gè)點(diǎn)，分別貢獻(xiàn)度一二位;貴州茅臺(tái)則是滬指貢獻(xiàn)最大的成份股。

上周，在外圍市場(chǎng)依然波動(dòng)較大，外圍輿論不利A股發(fā)展的情況下，北上資金的強(qiáng)勢(shì)回歸是最大的強(qiáng)心劑。這打消了市場(chǎng)對(duì)于外資撤離，以及國(guó)外某些集團(tuán)巨額無(wú)理索賠的恐懼。

北水回歸釋放四大信號(hào)

在某種意義上，北上資金回歸釋放了四大積極信號(hào)。

首先，從市場(chǎng)增量資金的角度來(lái)看，“北水”不可或缺。本周二(4月14日)成交額較上一交易日小幅增加，兩市成交5893億元，較前一交易日的4990億增加903億元。北上資金除了能夠帶來(lái)增量資金，還會(huì)引領(lǐng)市場(chǎng)，引導(dǎo)人氣。這就是北水的作用。

其次，北水強(qiáng)勢(shì)回歸也打破了市場(chǎng)的擔(dān)心。上周，A股市場(chǎng)受外圍的輿論影響很大。首先是一些國(guó)家欲將新冠病毒的責(zé)任推向中國(guó)，并且出現(xiàn)了一些向法院提起訴訟，要求巨額賠償?shù)那闆r;二是美國(guó)和日本出現(xiàn)了一些從中國(guó)撤離企業(yè)的跡象，全球化逆轉(zhuǎn)的苗頭已經(jīng)抬頭，有的投資人甚至開(kāi)始擔(dān)心戰(zhàn)爭(zhēng)即將爆發(fā)。在這種情況之下，外資到底怎么看、怎么想、怎么做，非常具有指導(dǎo)意義。本周二，關(guān)閉三個(gè)交易日的北上通道打開(kāi)，北水洶涌而至。

第三，在三月份那段全球暴跌的日子，北上資金持續(xù)大甩賣，從而也引發(fā)了A股市場(chǎng)的大調(diào)整?，F(xiàn)在看來(lái)，的確并非外資不看好中國(guó)資產(chǎn)，而是因?yàn)槭芟抻诹鲃?dòng)性。如今，北上資金重返市場(chǎng)，也說(shuō)明外圍流動(dòng)性危機(jī)已經(jīng)基本解除，全球權(quán)益市場(chǎng)大概率已經(jīng)過(guò)了持續(xù)暴跌的階段。

第四，從A股結(jié)構(gòu)來(lái)看，A股市場(chǎng)在3月份殺跌之前經(jīng)歷過(guò)一波不錯(cuò)的漲幅，各主要板塊皆有表現(xiàn)。從此前的位置來(lái)看，可能存在一些結(jié)構(gòu)性泡沫，但隨著本輪調(diào)整，一些板塊龍頭又開(kāi)始展現(xiàn)出不俗的吸引力。此外，中國(guó)是最先控制住新冠疫情的國(guó)家，制度上的優(yōu)勢(shì)得到了一定程度的展現(xiàn)，而一個(gè)穩(wěn)定的環(huán)境和預(yù)期能夠?yàn)闄?quán)益資產(chǎn)估值加分。

G7再度開(kāi)會(huì)強(qiáng)調(diào)五點(diǎn)

就在北水狂買中國(guó)資產(chǎn)之際，外圍又傳來(lái)了穩(wěn)定信號(hào)。

4月14日，7國(guó)集團(tuán)財(cái)政部長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)視頻會(huì)議再度召開(kāi)。重申為應(yīng)對(duì)大流行和減輕其影響而進(jìn)行的密切協(xié)調(diào)，包括在廣泛的衛(wèi)生、經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定方面采取措施。會(huì)議的主要內(nèi)容包括：

一是仍然致力于使用“所有可用的政策工具”來(lái)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁、可持續(xù)、平衡和包容的增長(zhǎng)。

二是討論了大流行將給許多新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家?guī)?lái)的挑戰(zhàn)。支持國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行集團(tuán)和區(qū)域開(kāi)發(fā)銀行采取的措施，以增強(qiáng)其工具包，提供靈活而迅速的融資，包括國(guó)際貨幣基金組織暫時(shí)擴(kuò)大使用快速支付的緊急融資工具和建議引入短期流動(dòng)性。

三是一些最脆弱和最貧窮的國(guó)家將面臨與COVID-19后果有關(guān)的嚴(yán)重的健康和經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)。G7支持為協(xié)助這些國(guó)家而開(kāi)展多邊努力，并準(zhǔn)備對(duì)所有有資格獲得世界銀行優(yōu)惠貸款的國(guó)家，暫停對(duì)正式雙邊債權(quán)到期的償還債務(wù)的時(shí)間限制。還支持20國(guó)集團(tuán)與國(guó)際金融研究所的合作，呼吁私人債權(quán)人自愿提供類似的待遇。

四是就減輕新冠肺炎大流行所造成的金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)交換了意見(jiàn)，包括為支持全球市場(chǎng)運(yùn)作迅速采取行動(dòng)。重申對(duì)國(guó)際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的承諾。支持FSB定期共享信息，對(duì)全球金融漏洞進(jìn)行前瞻性評(píng)估，以及協(xié)調(diào)其成員與標(biāo)準(zhǔn)制定機(jī)構(gòu)之間的政策響應(yīng)工作。

五是根據(jù)領(lǐng)導(dǎo)人的指示，將繼續(xù)考慮采取進(jìn)一步的近期行動(dòng)來(lái)穩(wěn)定全球經(jīng)濟(jì)。一旦危機(jī)的直接影響減弱，G7將回到其他優(yōu)先議程項(xiàng)目，例如進(jìn)一步提高債務(wù)透明度和可持續(xù)性，應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)字化帶來(lái)的稅收挑戰(zhàn)，應(yīng)對(duì)非法資金流動(dòng)以及為數(shù)字資產(chǎn)和金融部門的網(wǎng)絡(luò)安全。

A股市場(chǎng)是否已經(jīng)見(jiàn)底?

那么，北水狂買A股是否具有持續(xù)性呢?分析人士認(rèn)為，外圍市場(chǎng)越穩(wěn)定，北水就越不會(huì)斷。因?yàn)槊罋W日尤其美國(guó)已經(jīng)明確會(huì)持續(xù)零利率一段時(shí)間，周二晚G7也再度表態(tài)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，可以說(shuō)外圍的流動(dòng)性將極為充沛，美元指數(shù)周二一度跌破99關(guān)口。在這種情況下，很容易形成一種套息交易。這種交易也是2006-2007年中A股和港股市場(chǎng)走牛的重要原因之一。當(dāng)時(shí)，日本利率長(zhǎng)時(shí)間維持于零利率水平，對(duì)沖基金等投資機(jī)構(gòu)借入日元投資國(guó)外擁有更高收益資產(chǎn)，其中就包括不少中國(guó)資產(chǎn)。

安信證券陳果表示，外資套息，外資買中國(guó)資產(chǎn)，水漲船高，最終中國(guó)機(jī)構(gòu)和居民資產(chǎn)配置流向A股也是必然。在這場(chǎng)全球流動(dòng)性盛宴中，中國(guó)和海外的區(qū)別是，基本面最好也最先起來(lái)，最確定現(xiàn)在就開(kāi)始邊際改善，政策只是增加邊際改善幅度。A股已在右側(cè)，堅(jiān)定重倉(cāng)做多。

從目前的情況來(lái)看，若無(wú)意外情況發(fā)生，A股市場(chǎng)應(yīng)該來(lái)到了一個(gè)底部區(qū)間，因?yàn)闊o(wú)論是估值水平，還是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平，A股市場(chǎng)都處于一個(gè)合理偏低的位置，而貨幣和制度又處于一個(gè)偏寬松的預(yù)期當(dāng)中。在這樣一種環(huán)境之下，市場(chǎng)再度大幅暴跌的可能性其實(shí)不大。當(dāng)然，是否能夠就此爆發(fā)一輪牛市或者大級(jí)別的反彈，也還需要觀察。

小草資本總裁周林表示，其實(shí)A股很多股票已進(jìn)入一個(gè)值得價(jià)值投資布局的區(qū)域。因海外疫情的影響所帶來(lái)的眾多不確定性，讓市場(chǎng)處于一個(gè)恐慌和極度悲觀的階段。全球疫情變化對(duì)全球產(chǎn)業(yè)鏈打擊很大，供應(yīng)端、消費(fèi)端、全球經(jīng)濟(jì)秩序、短期直接受到影響。當(dāng)前就疫情而言雖說(shuō)歐、美、印度存在較大的不確定性，但是中、日、韓已經(jīng)得到了有效的控制，迎來(lái)了海外資金配置的機(jī)會(huì)。再加上中國(guó)財(cái)政政策與寬松充裕的貨幣政策還有較大的空間，疊加中國(guó)股市的低估值，短期的下跌空間有限。特別是國(guó)家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)及頭部的核心資產(chǎn)值得關(guān)注，正是周二港股通資金爆買A股的核心原因。

不過(guò)，興業(yè)證券張憶東表示，股災(zāi)之后有回光返照式反彈，但維持歐美中期熊市判斷。對(duì)A股而言，金融數(shù)據(jù)低位改善，經(jīng)濟(jì)前景尚不明朗，行情可借鑒2014年二季度——先有段反彈，然后大盤繼續(xù)“磨底”而個(gè)股“擠泡沫”。