北京時(shí)間2020年4月10日凌晨美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布4月份美國(guó)和全球谷物和油籽供需報(bào)告。

要點(diǎn)

大豆：數(shù)據(jù)偏空。豆粕需求增加提振美豆壓榨量上調(diào)但巴西競(jìng)爭(zhēng)增強(qiáng)而中國(guó)采購(gòu)缺失導(dǎo)致美豆出口大幅下調(diào)，美豆年終庫(kù)存大幅上調(diào)，高于平均預(yù)期。美豆油生物柴油需求大幅下調(diào)，庫(kù)存上調(diào)至五年次高。巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量下調(diào)偏多，中國(guó)進(jìn)口上調(diào)100萬(wàn)噸，但反映的是巴西出口的增加。巴西庫(kù)存下調(diào)導(dǎo)致全球庫(kù)存下調(diào)200萬(wàn)噸，略低于平均預(yù)期。

玉米：數(shù)據(jù)偏空。飼用需求增加難抵乙醇用玉米需求的大幅下調(diào)，美玉米年終庫(kù)存大幅上調(diào)，高于市場(chǎng)預(yù)期。全球產(chǎn)量上調(diào)，年終庫(kù)存上調(diào)580萬(wàn)噸，高于平均預(yù)期。

小麥：數(shù)據(jù)偏空。美麥飼用需求和出口量下調(diào)，年終庫(kù)存上調(diào)，高于平均預(yù)期。全球供應(yīng)略增而需求大幅下調(diào)，年終庫(kù)存上調(diào)至創(chuàng)紀(jì)錄新高，遠(yuǎn)高于平均預(yù)期。

銀河點(diǎn)評(píng)

本月USDA報(bào)告數(shù)據(jù)調(diào)整體偏空，美豆庫(kù)存上調(diào)幅度大于預(yù)期，美國(guó)及全球玉米和小麥庫(kù)存亦均上調(diào)并高于市場(chǎng)預(yù)期。但報(bào)告后CBOT市場(chǎng)價(jià)格均振蕩收漲，其中美豆和美麥漲幅達(dá)1%以上，主要受到周邊股市連續(xù)反彈以及盤(pán)中原油價(jià)格上漲的帶動(dòng),基本面影響弱化。大豆價(jià)格受到南美產(chǎn)量下調(diào)的提振，南美豐產(chǎn)壓力進(jìn)一步釋放。短期看報(bào)告利空消化后，市場(chǎng)將全面聚焦美國(guó)天氣對(duì)播種面積和作物生長(zhǎng)的影響。下月供需報(bào)告將首次對(duì)美國(guó)新季作物供需進(jìn)行預(yù)測(cè)。在美國(guó)玉米價(jià)格跌至近年低位、美豆/玉米比價(jià)高企以及預(yù)期中國(guó)未來(lái)將增加美豆采購(gòu)等背景下，預(yù)計(jì)美豆面積有望進(jìn)一步提高。但需要關(guān)注美國(guó)初春天氣低溫潮濕是否會(huì)再現(xiàn)去年播種延遲的情況，同時(shí)關(guān)注美國(guó)新冠疫情仍在蔓延及采取限制人員流動(dòng)措施是否會(huì)影響春播農(nóng)資運(yùn)輸及勞動(dòng)力。今年美國(guó)春播形勢(shì)受天氣以及疫情影響會(huì)比較復(fù)雜，同時(shí)海外疫情影響下全球金融市場(chǎng)及原油走勢(shì)加劇振蕩也會(huì)繼續(xù)影響農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)，行情表現(xiàn)會(huì)更為振蕩。宏觀(guān)層面繼續(xù)關(guān)注海外疫情對(duì)宏觀(guān)市場(chǎng)包括原油、美元走勢(shì)對(duì)價(jià)格走勢(shì)的進(jìn)一步影響。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部4月份供需報(bào)告

油籽：本月美豆2019/2020年度供需數(shù)據(jù)調(diào)整包括：出口量、種用量及調(diào)整用量下調(diào)而壓榨量、年終庫(kù)存上調(diào)。美豆出口量下調(diào)，主要因?yàn)閬?lái)自巴西的競(jìng)爭(zhēng)增強(qiáng)。種用量下調(diào)反映了3月31日種植意向報(bào)告對(duì)20/21年度面積的預(yù)測(cè)?；?月31日的季度庫(kù)存報(bào)告，調(diào)整用量相應(yīng)下調(diào)。因豆粕出口增加及國(guó)內(nèi)需求增加，美豆壓榨量上調(diào)。國(guó)內(nèi)豆粕需求量上調(diào)，因乙醇產(chǎn)量下滑將導(dǎo)致DDGS可供應(yīng)量減少。但壓榨量上調(diào)僅部分地抵消出口、種用及調(diào)整用量的下調(diào)，美豆年終庫(kù)存上調(diào)至4.8億蒲，較上月預(yù)測(cè)的4.25億蒲增加5500萬(wàn)蒲，高于平均預(yù)期的4.45億蒲。

預(yù)測(cè)美豆年度平均價(jià)格為8.65美元/蒲，較上月預(yù)測(cè)跌5美分/蒲。預(yù)測(cè)豆油為30美分/磅，下調(diào)1.5美分/磅，反映了產(chǎn)量和庫(kù)存的增加。豆粕價(jià)格預(yù)測(cè)維持在305美元/短噸。

全球2019/2020年度油籽預(yù)測(cè)調(diào)整包括產(chǎn)量、出口量及年終庫(kù)存的下調(diào)。由于阿根廷和巴西產(chǎn)量下調(diào)，全球大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)下調(diào)370萬(wàn)噸，降至3.381億噸。其中阿根廷產(chǎn)量預(yù)測(cè)下調(diào)200萬(wàn)噸，降至5200萬(wàn)噸，反映了2月下旬至3月初主產(chǎn)區(qū)干旱的狀況。南里奧格蘭德產(chǎn)區(qū)在作物結(jié)莢和成熟期間干旱導(dǎo)致巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)下調(diào)150萬(wàn)噸，降至1.245億噸。

全球大豆出口量下調(diào)40萬(wàn)噸，降至1.515億噸。美國(guó)和加拿大出口量下調(diào)，但巴西出口量上調(diào)，因?yàn)閰R率有競(jìng)爭(zhēng)力及可供出口量充足。中國(guó)大豆進(jìn)口量上調(diào)100萬(wàn)噸，達(dá)到8900萬(wàn)噸，反映出巴西裝船量的增加。全球大豆年終庫(kù)存下調(diào)200萬(wàn)噸，降至1.005億噸，低于平均預(yù)期的1.014億噸，因巴西庫(kù)存下調(diào)僅部分地被中國(guó)和美國(guó)庫(kù)存增加所抵消。

粗糧：本月對(duì)美國(guó)2019/2020年度玉米的供需預(yù)測(cè)調(diào)整包括：進(jìn)口量、飼用/調(diào)整用量、食用/種用/工業(yè)用量下調(diào)而年終庫(kù)存上調(diào)。飼用/調(diào)整用量上調(diào)1.5億蒲，達(dá)到56.75億蒲。這是基于截至3月1日的庫(kù)存報(bào)告反映的12—2月期間消費(fèi)量同比增約4%做出的調(diào)整。用于乙醇生產(chǎn)的玉米需求量下調(diào)也支持飼用/調(diào)整用量的上調(diào)?；谧钚掳l(fā)布的能源信息署數(shù)據(jù)顯示乙醇產(chǎn)量及車(chē)用汽油消費(fèi)受新冠疫情影響史無(wú)前例地下滑的情況，本月將用于乙醇生產(chǎn)的玉米需求量下調(diào)3.75億蒲，降至50.5億蒲。用于酒精、飲料和制造業(yè)的玉米需求增加部分地抵消了上述需求的減少。在供應(yīng)量略下滑而需求大幅減少的情況下，美國(guó)玉米年終庫(kù)存較上月預(yù)測(cè)的18.92億蒲大幅上調(diào)2億蒲，達(dá)到20.92億蒲，高于平均預(yù)期的20.32億蒲。預(yù)測(cè)玉米年度平均價(jià)格下調(diào)20美分，降至3.6美元/蒲。

全球2019/2020年度粗糧產(chǎn)量預(yù)測(cè)上調(diào)100萬(wàn)噸，達(dá)到14.038億噸。本月除美國(guó)以外國(guó)家粗糧預(yù)測(cè)調(diào)整包括產(chǎn)量上調(diào)、貿(mào)易量下調(diào)、需求量略上調(diào)及庫(kù)存上調(diào)。歐盟和白俄羅斯玉米產(chǎn)量上調(diào)，這被印尼和老撾產(chǎn)量下調(diào)部分地抵消。

全球2019/2020年度貿(mào)易調(diào)整主要包括：歐盟玉米出口上調(diào)而俄羅斯出口下調(diào)。南韓、土耳其、阿爾及利亞和印尼玉米進(jìn)口量上調(diào)，但越南、臺(tái)灣、古巴和墨西哥過(guò)口量下調(diào)。除美國(guó)以外國(guó)家玉米年終庫(kù)存上調(diào)，主要反映出泰國(guó)、臺(tái)灣、印度和土耳其庫(kù)存上調(diào)抵消阿根廷和墨西哥庫(kù)存的減少。預(yù)測(cè)全球玉米年終庫(kù)存為3.032億噸，較上月預(yù)測(cè)增580萬(wàn)噸，高于平均預(yù)期的2.996億噸。

小麥：美國(guó)2019/2020年度供需預(yù)測(cè)調(diào)整包括：出口及國(guó)內(nèi)需求下調(diào)而年終庫(kù)存上調(diào)。3月31日季度庫(kù)存報(bào)告反映美國(guó)小麥第二三季度飼用/調(diào)整用量低于此前預(yù)期，由此導(dǎo)致本月2019/2020年度飼用/調(diào)整用量下調(diào)1500萬(wàn)蒲，降至1.35億蒲。因出口放緩及價(jià)格在全球不具有競(jìng)爭(zhēng)力，本月將美麥出口量也下調(diào)1500萬(wàn)蒲，降至9.85億蒲。分品種看，硬紅冬麥和軟紅冬麥出口分別下調(diào)1000萬(wàn)和500萬(wàn)蒲。上述調(diào)整導(dǎo)致美國(guó)小麥年終庫(kù)存上調(diào)3000萬(wàn)蒲，達(dá)到9.7億蒲，高于平均預(yù)期的9.4億蒲。盡管年終庫(kù)存上調(diào)，但基于最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以及近月期現(xiàn)價(jià)格上漲(部分原因是受全球新冠疫情的刺激)，本月將美國(guó)小麥年度農(nóng)場(chǎng)平均價(jià)格上調(diào)0.05美元/蒲，達(dá)到4.6美元/蒲。

全球2019/2020年度供需預(yù)測(cè)調(diào)整包括供應(yīng)量略上調(diào)而貿(mào)易量和需求量下調(diào)。全球產(chǎn)量略下調(diào)。出口量下調(diào)90萬(wàn)噸，其中俄羅斯減幅最大，下調(diào)150萬(wàn)噸，但歐盟出口同幅增加抵消俄羅斯減幅。來(lái)自俄羅斯的競(jìng)爭(zhēng)減弱以及預(yù)期未來(lái)出口仍將保持強(qiáng)勁提振歐盟出口增加。其它一些國(guó)家出口也做了較小的調(diào)整，包括美國(guó)出口下調(diào)40萬(wàn)噸，巴基斯坦出口下調(diào)30萬(wàn)噸。全球進(jìn)口量下調(diào)，其中巴西、日本和烏茲別克斯坦各下調(diào)30萬(wàn)噸。摩洛哥進(jìn)口上調(diào)30萬(wàn)噸起到部分抵消作用。全球總消費(fèi)量下調(diào)510萬(wàn)噸，其中減幅最大國(guó)家為中國(guó)，消費(fèi)量下調(diào)200萬(wàn)噸，印度下調(diào)190萬(wàn)噸，歐盟下調(diào)100萬(wàn)噸。在供應(yīng)增加而消費(fèi)下滑的情況下，本月預(yù)測(cè)全球2019/2020年度小麥年終庫(kù)存將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的2.928億噸，較上月預(yù)測(cè)增加560萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于平均預(yù)期的287.3億噸。(作者單位：銀河期貨)

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