作為拉動經(jīng)濟增長的三駕馬車之一，固定資產(chǎn)投資備受關(guān)注。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，1-2月份，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比下降24.5%。各產(chǎn)業(yè)投資普降。

但存在區(qū)域差異，受疫情影響較大的地區(qū)投資降幅明顯偏大：受疫情影響最嚴重的湖北省增速最低，為-77.8%;僅有一個確診病例的西藏增速最高，為8.7%，西藏也是唯一一個增速為正值的省份。另外，陜西等11省增速低于全國平均水平。

在固定資產(chǎn)投資中，基礎(chǔ)設(shè)施及房地產(chǎn)是兩大重要行業(yè)，其增速變化對投資影響較大。截至4月2日，諸多省份都公布了兩個行業(yè)的數(shù)據(jù)。21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，1-2月六省基建投資增速高于本省投資增速，且有三省基建投資增速加快，顯示基建投資已發(fā)力穩(wěn)增長;由于土地購置費和房屋新開工面積負增長，未來房地產(chǎn)投資迅速回暖的可能性不大。

中信證券首席固收分析師明明表示，疫情影響逐漸消散后基建投資將成為穩(wěn)增長的“急先鋒”，結(jié)構(gòu)上向能源類以及公共設(shè)施等補短板領(lǐng)域傾斜。“預(yù)計未來短期的政策方向?qū)?cè)重以基建拉動內(nèi)需為主，隨后帶動制造業(yè)投資回暖，固定資產(chǎn)投資增速將會企穩(wěn)回升。”

陜西省統(tǒng)計局分析稱，盡管短期內(nèi)投資下降幅度較大，但隨著疫情逐步好轉(zhuǎn)，項目復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快，特別是在一批高技術(shù)制造業(yè)、文化體育、民生保障等領(lǐng)域重點項目的帶動以及政策刺激的影響下，投資后期有望回升。

基建投資逆周期調(diào)節(jié)悄然發(fā)力

基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)投資是構(gòu)成投資的重要行業(yè)，其規(guī)模約占全部投資的27%。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-2月基建投資增速為-30.3%，比全部投資增速低5.8個百分點。

由于基建投資數(shù)據(jù)為對細分行業(yè)數(shù)據(jù)的匯總，部分省區(qū)并未公布這一數(shù)據(jù)。據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，31個省份中有19個省份公布了1-2月基建投資增速。其中，增速最高的為河北省(2%)，河北省也是這些省份中唯一一個基建投資增速為正的省份;增速最低的同樣是湖北(-79.1%)。

實際上，近年來由于隱性債務(wù)監(jiān)管趨嚴，基建投資增速保持在低位。而疫情的突然爆發(fā)，使得基建投資增速出現(xiàn)斷崖式下跌。16個有連續(xù)數(shù)據(jù)的省份中，13個省份基建投資增速相比上年同期出現(xiàn)回落，12個省份回落程度超過20個百分點。

值得注意的是，基建投資作為逆周期調(diào)節(jié)的工具，安徽、河北、山東、湖南、廣東、海南六省份的基建投資增速已高于本省投資增速，這將對投資形成支撐。其中山東、湖南、海南三省基建投資增速相比去年同期還有所回升。

比如1-2月山東投資增速為-11.9%，但基建投資增速為-5%。山東省統(tǒng)計局稱，1-2月基礎(chǔ)設(shè)施投資保持平穩(wěn)?；A(chǔ)設(shè)施投資增速為-5.0%，同比回升0.7個百分點;占全部投資的比重為17.9%，同比提高1.3個百分點。

未披露相關(guān)數(shù)據(jù)的江蘇省統(tǒng)計局表示，各地為有效保障疫情防控期間群眾生產(chǎn)生活不受影響，持續(xù)加大對相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施投資力度，涉及的水、電生產(chǎn)供應(yīng)和物流運輸相關(guān)行業(yè)呈現(xiàn)“逆勢”上漲。如電力熱力燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長17.2%。

展望未來，隨著重大項目的復(fù)工及專項債投入使用，基建投資有望企穩(wěn)回升。“正常情況下，正月十六以后建筑工人才陸續(xù)趕往全國各地復(fù)工，所以疫情對于基建板塊的影響不是特別大。3月中旬建筑工地的復(fù)工率已經(jīng)達到了 80%， 3月底達到 90%的復(fù)工率，工人的到崗率比較高。”華東省份某地市城投公司人士稱。

專項債方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日新增專項債發(fā)行1.08萬億，占提前批下達額度的84%。

“一方面是專項債發(fā)行規(guī)模大幅增加，另一方面投入基建的比重提升，疊加專項債作資本金、下調(diào)資本金比例等因素，今年基建投資增速將會回升。”滬上某大型券商首席固收分析師表示。

銷售受限或阻礙二季度房地產(chǎn)投資

前兩月，全國房地產(chǎn)投資累計值為10115.42億元，同比下降16.3%。相比制造業(yè)投資與基礎(chǔ)設(shè)施投資，降幅相對較小。

分省來看，前兩月，江蘇以1334億元的房地產(chǎn)投資額領(lǐng)先全國，實現(xiàn)了對廣東的反超。而廣東、浙江、山東和四川分別以1310億元、1089億元、734億元和673億元位列前五。

21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，前兩月，全國31個省、市、自治區(qū)(港澳臺除外)中，除了內(nèi)蒙古與去年同期持平以外，其他所有地區(qū)的房地產(chǎn)投資均為同比負增長，其中同比降幅超過10%的有20個。

從同比降幅來看，青海、湖北、黑龍江、重慶和新疆，這五個地區(qū)同比降幅最大。其房地產(chǎn)投資相比去年同期，分別下降了82.2%、69.8%、42.1%、40.0%和33.9%。

從絕對下降量來看，重慶、廣東和湖北的房地產(chǎn)投資額相比去年同期，分別下降了190億元、251億元和294億元，受影響幅度最大。

另外，作為參照未來一段時間房地產(chǎn)投資走向的主要先行指標，從土地購置費和房屋新開工面積來看，未來房地產(chǎn)投資迅速回暖的可能性不大。

其中，土地市場相對平穩(wěn)。國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2020年前兩月，全國房地產(chǎn)投資中，土地購置費2639.6億元，同比下降9.3%，降幅遠小于建筑投資和安裝投資。

3月，土地市場逐漸恢復(fù)正常。易居房地產(chǎn)研究院近日發(fā)布的《2020年3月40城土地市場報告》顯示，3月40個典型城市土地成交建筑面積2801.0萬平方米，環(huán)比增長34.9%;同比下降3.6%。40城一季度累計土地成交建筑面積達到8623.0萬平方米，同比下降18.4%，單月和累計降幅均持續(xù)收窄。

在房企強烈的補庫存需求下，一季度供地較多的一線和強二線城市成為支撐土地市場的主力板塊。北京、上海、杭州和廣州是一季度完成土地出讓金最多的四個城市，分別達到672億元、644億元、485億元和256億元，同比增長15.1%、79.4%、8.3%和0.2%。

易居房地產(chǎn)研究院研究員王若辰認為，一季度土地出讓金增速仍為負值，但有所收窄，符合此前預(yù)期，隨著疫情影響的逐漸減小，一些正常拿地需求將繼續(xù)釋放。

另一方面，疫情和春節(jié)假期雙重影響下，各地新開工面積降幅普遍大于房地產(chǎn)投資。Wind統(tǒng)計的部分省市(黑龍江、西藏和青海和寧夏數(shù)據(jù)缺失)的新開工面積顯示，各地的新開工面積下降最少的海南省，也同比下降了19.9%，海南是唯一新開工面積降幅小于房地產(chǎn)投資降幅的省份。

多位分析人士均向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，由于銷售受限，企業(yè)二季度資金鏈越發(fā)緊張，疊加疫情導(dǎo)致的復(fù)工受阻，在當(dāng)前整體支持力度一般的情況下，房地產(chǎn)投資逐步恢復(fù)的態(tài)勢仍然明顯，但想在去年高基數(shù)的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)較高增長，則比較困難。

住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部住房政策專家委員會副主任顧云昌此前向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，疫情對宏觀經(jīng)濟的影響深遠，房地產(chǎn)的托底作用不應(yīng)被忽視。前一階段樓市調(diào)控政策主要以放松預(yù)售條件、土地款緩解政策等照顧房企資金鏈的穩(wěn)供給政策為主，但要實現(xiàn)今年房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展，各地政策需要因地制宜地逐漸過渡到穩(wěn)需求，也就是穩(wěn)銷售上。