華潤(rùn)三九作為A股醫(yī)藥行業(yè)的“老兵”，旗下多個(gè)品牌可以說(shuō)是家喻戶(hù)曉，產(chǎn)品線(xiàn)也十分豐富。但近期，公司發(fā)布的年報(bào)顯示，雖然凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了近五成，扣非凈利潤(rùn)卻時(shí)隔四年后再度下滑。此外，公司近年來(lái)積極并購(gòu)的舉措也初現(xiàn)隱憂(yōu)。

靠出售子公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

2020年3月20日，華潤(rùn)三九發(fā)布2019年度業(yè)績(jī)報(bào)告。報(bào)告顯示，2019年度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入147.02億元，同比增長(zhǎng)9.49%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)21.12億元，同比增長(zhǎng)47.51%。雖然公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了近五成，但是公司僅實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)12.03億元，同比下降4.11%。這也是公司自2014年后，時(shí)隔四年再度出現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)下滑。實(shí)際上，近年來(lái)，公司的扣非凈利潤(rùn)增速均不理想。在2014年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)后，華潤(rùn)三九的扣非凈利潤(rùn)從2015年至2017年一直維持個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)，2018年的增速為11.53%。

對(duì)此，第三方研究機(jī)構(gòu)透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“公司扣非凈利有所下降，主要是毛利潤(rùn)率略有下降導(dǎo)致的，不過(guò)整體上還好。華潤(rùn)三九的主要問(wèn)題還在于銷(xiāo)售費(fèi)用，這也是醫(yī)藥公司的通用問(wèn)題。147億元的營(yíng)收，65億元的銷(xiāo)售費(fèi)用，收入里有差不多一半要拿出來(lái)做銷(xiāo)售，對(duì)利潤(rùn)的影響無(wú)疑較大。”

實(shí)際上，華潤(rùn)三九的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要是靠非經(jīng)常性損益，其中出售問(wèn)題資產(chǎn)占比較大。公告顯示，2018年底，董事會(huì)決定處置公司持有的三九醫(yī)院82.89%股權(quán)，主要是因?yàn)獒t(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)與本公司長(zhǎng)期發(fā)展方向不一致，且三九醫(yī)院已停工多年。2019年1月，上述交易完成，公司持有的82.89%股權(quán)相應(yīng)成交額為9.26億元，華潤(rùn)三九因此取得的投資收益約6.8億元(稅后)。

值得一提的是，在公司發(fā)布2019年年報(bào)的同日，華潤(rùn)三九2020年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告也隨之出爐。預(yù)告顯示，今年第一季度，公司凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比下滑52.01%-62.29%。

對(duì)于業(yè)績(jī)大幅下降的主要原因，華潤(rùn)三九表示，公司去年獲得的資產(chǎn)處置收益為非經(jīng)常性損益。2020年一季度，新型冠狀病毒肺炎疫情對(duì)公司部分業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)進(jìn)度產(chǎn)生一定影響，經(jīng)過(guò)努力，公司通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及新渠道拓展降低了疫情影響，預(yù)計(jì)扣除上述非經(jīng)常性損益的影響后，2020年一季度公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。

逾30億元商譽(yù)壓頂積極并購(gòu)隱憂(yōu)初現(xiàn)

實(shí)際上，近年來(lái)，面對(duì)放緩的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增速，華潤(rùn)三九也在積極進(jìn)行并購(gòu)版圖規(guī)劃。自2008年以來(lái)，公司通過(guò)頻繁的收購(gòu)不斷拓展產(chǎn)品線(xiàn)，包括豐富皮膚藥、骨科藥、感冒藥、心腦血管領(lǐng)域等產(chǎn)品線(xiàn)，拓展了中藥材種植加工業(yè)務(wù)，補(bǔ)充了抗生素口服制劑產(chǎn)品線(xiàn)以及漢防己甲素、氨酚羥考酮等潛力品種。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，公司自2008年以來(lái)完成了14筆收購(gòu)。但在產(chǎn)品線(xiàn)豐富的同時(shí)，并購(gòu)帶來(lái)的高商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之而來(lái)。

截至2019末，華潤(rùn)三九商譽(yù)賬面價(jià)值為33.54億元。在2019年年底，公司又斥巨資，以接近2018年全年凈利潤(rùn)的資金14.2億元，用以收購(gòu)澳諾制藥。

而年報(bào)顯示，2019年公司對(duì)眾益制藥和吉林和善堂計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備1.92億元。其中，吉林和善堂主要從事人參種植加工業(yè)務(wù)，主要為公司參附注射液、參麥注射液等產(chǎn)品提供原料，并開(kāi)發(fā)人參系列大健康產(chǎn)品，被公司于2014年收購(gòu);2015年收購(gòu)的眾益制藥則主要生產(chǎn)銷(xiāo)售阿奇霉素等仿制藥，

對(duì)于計(jì)提的原因，華潤(rùn)三九表示，基于“限抗”及藥品帶量采購(gòu)對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)的影響，本年對(duì)眾益制藥計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備1.72億元;由于近年人參價(jià)格下滑且受政策影響中藥注射劑銷(xiāo)量下滑，吉林和善堂的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期，出于謹(jǐn)慎考慮，本年對(duì)吉林和善堂計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備1957.4萬(wàn)元。

除了上述兩家公司之外，公司在2017年意圖進(jìn)軍保健品市場(chǎng)，以3.794億元收購(gòu)的山東圣海，在2018年還有近8000萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，到了2019年僅有3000萬(wàn)元左右。未來(lái)會(huì)不會(huì)繼續(xù)計(jì)提相關(guān)商譽(yù)減值有待觀(guān)察。

對(duì)于公司的商譽(yù)問(wèn)題，況玉清對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“從總額來(lái)看，33億元的商譽(yù)確實(shí)不低，去年減值了大約2億元，短期來(lái)說(shuō)肯定會(huì)有一定影響，而會(huì)不會(huì)有持續(xù)影響，需要看并購(gòu)標(biāo)的的持續(xù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。”

針對(duì)以上問(wèn)題《證券日?qǐng)?bào)》記者向公司發(fā)去采訪(fǎng)提綱，華潤(rùn)三九表示暫不方便回復(fù)。