“國(guó)產(chǎn)鐘表一哥”飛亞達(dá)近年來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不太穩(wěn)定。2017年與2018年，飛亞達(dá)業(yè)績(jī)連跌兩年后迎來一段快速增長(zhǎng)期，業(yè)績(jī)?cè)鏊倬?5%。但2019年，飛亞達(dá)的歸母凈利潤(rùn)為2.16億元，增速再度放緩至17.45%，銷售毛利率也同比下滑了1.23個(gè)百分點(diǎn)至40.14%。

對(duì)此，飛亞達(dá)證券事務(wù)代表張勇向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“公司已經(jīng)連續(xù)3年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)突破歷史新高，站在一個(gè)較高的起點(diǎn)上，今年的收入利潤(rùn)增速更具挑戰(zhàn)，表現(xiàn)實(shí)屬不易。此外，公司主要業(yè)務(wù)為自有手表品牌及國(guó)際手表品牌零售，業(yè)績(jī)表現(xiàn)與國(guó)內(nèi)消費(fèi)環(huán)境息息相關(guān)。”

張勇還就毛利率問題回應(yīng)道，公司手表零售業(yè)務(wù)增速亦好于手表品牌業(yè)務(wù)，相對(duì)毛利率較低的公司手表零售業(yè)務(wù)的整體收入占比提升，因此公司整體毛利率略有下降。

名表銷售致存貨占比高

資料顯示，上市超20余年的飛亞達(dá)起家于手表制造，其“飛亞達(dá)”國(guó)產(chǎn)品牌手表家喻戶曉。20世紀(jì)90年代，飛亞達(dá)子公司深圳市亨吉利世界名表中心有限公司(下稱“亨吉利”)成立，公司開始涉足名表銷售領(lǐng)域，并形成銷售世界名表加上自有品牌手表研產(chǎn)銷的經(jīng)營(yíng)模式。

截至2019年，亨吉利已在全國(guó)60多個(gè)城市擁有近200家連鎖門店，并與Swatch集團(tuán)的寶珀、浪琴、天梭、Rolex集團(tuán)的勞力士、帝舵和Richemont集團(tuán)的萬國(guó)、卡地亞等多個(gè)名表品牌建立了合作關(guān)系。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2002年，公司的名表銷售業(yè)務(wù)營(yíng)收占比約為三成，2006年后至今其營(yíng)收占比便一直維持在60%以上。2019年，亨吉利實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.92億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.02億元;同期，飛亞達(dá)的營(yíng)業(yè)收入為37.04億元，歸母凈利潤(rùn)2.16億元。

然而，名表銷售為公司帶來穩(wěn)定營(yíng)收的同時(shí)，也帶來了更高的經(jīng)營(yíng)成本與存貨。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，相比于毛利率分別高達(dá)70.2%、78.65%的手表品牌業(yè)務(wù)與租賃業(yè)務(wù)，公司的手表零售服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率只有24.39%。近十年來，飛亞達(dá)的銷售凈利率也皆在10%以下。此外，公司去年的存貨金額高達(dá)18.09億元，占凈資產(chǎn)比達(dá)到68.14%，接近七成。

“庫(kù)存情況與公司的業(yè)務(wù)模式有關(guān)，主要為自有品牌及國(guó)際品牌手表”，張勇對(duì)此回應(yīng)，“名表銷售業(yè)務(wù)的主要模式為向國(guó)際品牌方采購(gòu)品牌手表，進(jìn)而在線下開設(shè)渠道進(jìn)行銷售，公司庫(kù)存占比較大的國(guó)際品牌手表為亨吉利門店所必須構(gòu)成，近幾年來公司持續(xù)加強(qiáng)運(yùn)營(yíng)效率改善，庫(kù)存周轉(zhuǎn)率持續(xù)提升。”

對(duì)此，《證券日?qǐng)?bào)》記者通過wind數(shù)據(jù)查閱了亨得利、東方表行和英皇鐘表珠寶等港股名表銷售企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)上述企業(yè)的存貨確實(shí)同樣偏高。另外，因去年當(dāng)?shù)乜土鳒p少，港股多家名表銷售企業(yè)日前均發(fā)布了凈利潤(rùn)下降甚至虧損的盈利預(yù)警。

智能表仍在投入期

今年新冠肺炎疫情暴發(fā)，線下客流的減少令奢侈品及腕表行業(yè)深受重創(chuàng)，被稱為“鐘表行業(yè)風(fēng)向標(biāo)”的巴塞爾珠寶鐘表展也無奈取消。上海交通大學(xué)奢侈品品牌研究中心認(rèn)為，中國(guó)消費(fèi)者對(duì)疫情的思考和出行的減少使消費(fèi)結(jié)構(gòu)更趨于理性化，更合理地支配現(xiàn)金流，減少炫耀性行為的傾向。

因此，從事名表銷售的飛亞達(dá)是否受到影響，同樣成為投資者們關(guān)心的問題之一。張勇表示，疫情對(duì)國(guó)際的各行各業(yè)都產(chǎn)生了不同程度的影響，是一次系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，目前很難確定會(huì)持續(xù)多久，公司需要的是做好自身的建設(shè)和充分的準(zhǔn)備。

據(jù)悉，疫情期間飛亞達(dá)采取了多種措施應(yīng)對(duì)，通過微信、直播等方式推動(dòng)了全員營(yíng)銷，并加大了電商渠道投入力度以盡量減少市場(chǎng)影響。公司還預(yù)計(jì)在二季度能夠恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)水平，但仍存在不確定因素。

實(shí)際上，除了傳統(tǒng)手表領(lǐng)域，飛亞達(dá)也在嘗試布局精密科技、智能手表兩項(xiàng)新業(yè)務(wù)，打算培育新增長(zhǎng)點(diǎn)。2020年初，公司還更名為了飛亞達(dá)精密科技股份有限公司，表示這能更清晰地傳遞公司的發(fā)展戰(zhàn)略。但2019年，公司新業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比依然不算高。

年報(bào)顯示，依托于專業(yè)制表所積累的精密科技經(jīng)驗(yàn)與產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，2019年公司的精密科技業(yè)務(wù)繼續(xù)深耕核心市場(chǎng)，與多個(gè)行業(yè)龍頭企業(yè)開啟了業(yè)務(wù)合作。但從數(shù)據(jù)上來看，飛亞達(dá)的精密科技業(yè)務(wù)去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9134.19萬元，同比增長(zhǎng)29.12%，占總營(yíng)收比僅為2.47%。

此外，飛亞達(dá)早在2016年開始布局智能手表，并在當(dāng)年與阿里巴巴攜手打造了飛亞達(dá)印·系列輕智能腕表;2018年公司以“JEEP”品牌正式推出智能手表產(chǎn)品，時(shí)稱“上市3個(gè)月銷量過萬”。2019年，JEEP品牌推出三款新品，包括一款ESIM版本。

但對(duì)于智能手表的具體成績(jī)，年報(bào)中公司并未披露具體數(shù)據(jù)，只表示：“ESIM版本成為中國(guó)聯(lián)通官方首批認(rèn)證的智能手表，奠定了在通訊領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司智能手表業(yè)務(wù)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。”

據(jù)張勇表示，年報(bào)沒有披露智能表業(yè)務(wù)的具體數(shù)據(jù)，是因?yàn)槟壳爸悄鼙礓N售規(guī)模還達(dá)不到應(yīng)披露標(biāo)準(zhǔn)，營(yíng)收占比也在10%以下。他還說道，目前智能手表業(yè)務(wù)仍處于積累經(jīng)驗(yàn)的投入建設(shè)階段，公司將繼續(xù)投入資源并加快布局。