驅(qū)動力(838275)

一、公司主營造血類預(yù)混料產(chǎn)品

廣東驅(qū)動力生物科技集團股份有限公司成立于2012年，2016年在新三板掛牌，2021年在北交所上市。驅(qū)動力主營業(yè)務(wù)是研發(fā)、生產(chǎn)、銷售具有提升動物造血能力的添加劑及添加劑預(yù)混料、其他功能的添加劑預(yù)混料等。造血類預(yù)混料產(chǎn)品是公司的主要收入來源，2022年造血類產(chǎn)品的銷售占比為91.58%。

【資料圖】

值得注意的是，截至2023年5月15日，根據(jù)天眼查信息顯示，廣東新順生物科技有限公司成立于2021年7月12日，注冊資本500萬元，實繳0，參保人數(shù)3人。廣東新順生物科技有限公司在成立當(dāng)年立即成為驅(qū)動力的第二大客戶，銷售收入為839.91萬元；到了2022年，廣東新順生物科技有限公司成為驅(qū)動力的第一大客戶，銷售收入為8,393.79萬元，占比高達(dá)54.48%。

二、毛利率、凈利率持續(xù)下滑；公司年度報告出現(xiàn)低級錯誤

從收入上看，公司的收入規(guī)模較小，2018-2022年營業(yè)收入復(fù)合增長率僅為1.29%，成長性一般。期間2019年營業(yè)收入下滑51.93%，主要原因是受非洲豬瘟影響較大。

公司毛利率、凈利率呈下滑趨勢，對公司的盈利能力影響較大。2022年毛利率為19.25%，同比減少24.35個百分點；2022年凈利率為11.28%，同比減少17.89個百分點。2022年公司營業(yè)收入上漲12.29%，但凈利潤下滑56.56%，出現(xiàn)增收不增利的情形，這一情況在2023年一季度并未得到好轉(zhuǎn)。

值得注意的是，公司在2022年年度報告中出現(xiàn)低級錯誤，事實上公司毛利率與上年相比為“減少”，而公司在年報中表述為“增加”。

三、我國是養(yǎng)殖大國，對飼料的需求量較大

我國是全球養(yǎng)殖大國，對飼料的需求較為龐大。2022年，中國飼料工業(yè)總產(chǎn)值為13,169億元，同比增長7.6%。從各細(xì)分市場的產(chǎn)值占比上看，飼料產(chǎn)品的產(chǎn)值為占比高達(dá)89.73%，飼料產(chǎn)品是飼料工業(yè)中的最大的細(xì)分市場；飼料添加劑產(chǎn)品產(chǎn)值占比為9.63%，飼料機械產(chǎn)品產(chǎn)值占比僅為0.64%。

我國飼料產(chǎn)量呈逐年上升趨勢，2022年飼料產(chǎn)量為30,223萬噸，同比增長3%。飼料的功能各異，目前，驅(qū)動力的造血類產(chǎn)品還未被下游客戶充分認(rèn)知，造血類預(yù)混料這一細(xì)分領(lǐng)域的市場規(guī)模較小，這也是驅(qū)動力的收入規(guī)模較小、成長性較差的重要原因之一。

四、飼料行業(yè)集中度較高；造血類產(chǎn)品市場需求較小

關(guān)于飼料行業(yè)，根據(jù)中國飼料工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2022年全國年產(chǎn)百萬噸以上規(guī)模飼料企業(yè)共有36家，飼料產(chǎn)量合計占全國飼料總產(chǎn)量的57.5%，比上年減少2.2個百分點；其中，有6家企業(yè)年產(chǎn)量超過1,000萬噸?？偟膩砜?，飼料行業(yè)的集中度較高。

驅(qū)動力的核心產(chǎn)品為預(yù)混料。大型的飼料加工企業(yè)的配合料產(chǎn)量大，因此對預(yù)混料與濃縮料需求也較大，但一般情況下，大型的飼料加工企業(yè)會自主生產(chǎn)預(yù)混料與濃縮料。