近日,人民幣匯率波動受到市場關(guān)注。自5月17日在岸、離岸人民幣對美元匯率雙雙跌破“7”關(guān)口后,人民幣繼續(xù)走弱。5月31日,離岸人民幣、在岸人民幣跌破“7.1”關(guān)口。截至今日18時25分,美元/在岸人民幣報7.1099,美元/離岸人民幣報7.1287。
資料來源:同花順iFinD
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“4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)弱于預(yù)期,導(dǎo)致市場對于國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇擔(dān)憂有所升溫,這是短期來看人民幣匯率貶值的主要原因之一。另外,3~4月份以來,我國國內(nèi)市場利率在下降,7天逆回購、Shibor、國債利率均有下行,中美利差一定程度上也導(dǎo)致了最新一輪人民幣匯率短期的弱勢?!蹦Ω笸ㄖ袊紫?jīng)濟學(xué)家兼大中華區(qū)經(jīng)濟研究主管朱海斌表示。
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5月30日,在2023年摩根大通全球中國峰會媒體見面會上,朱海斌指出,全年來看,人民幣匯率將維持區(qū)間震蕩,年底預(yù)測6.8~6.9左右。中美經(jīng)濟增速差距、經(jīng)常項目順差收窄將是影響人民幣匯率的兩個關(guān)鍵因素。
朱海斌表示,雖然近期人民幣匯率有所波動,但并非近年來首度破“7”,因此市場對于“7”的敏感程度也有所下降。近期人民幣匯率貶值的主要原因之一是,4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)弱于預(yù)期,導(dǎo)致市場對于國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇擔(dān)憂有所升溫。另外,3~4月份以來,我國國內(nèi)市場利率在下降,中美利差一定程度上也導(dǎo)致了最新一輪人民幣匯率短期的弱勢。
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“全年來看,人民幣匯率將維持區(qū)間震蕩,預(yù)測年底在6.8~6.9左右?!敝旌1笳f道,從宏觀基本面來看有兩個關(guān)鍵因素將影響人民幣匯率。
其一是中美經(jīng)濟增速差距。全球范圍來看,今年歐美整體環(huán)比增速是下行的,中國、印度相對而言表現(xiàn)會更好。按照目前預(yù)期的增速差,對人民幣匯率是能起到支撐作用的。
其二,從經(jīng)常項目順差的角度來看,去年我國經(jīng)常項目順差約4175億美元,與全年國內(nèi)生產(chǎn)總值之比為2.3%。根據(jù)摩根大通預(yù)測,今年我國經(jīng)常項目順差可能會降至2000多億美元,與GDP之比在1.2%~1.3%左右,與去年相比會有比較明顯的收窄。
這其中有兩個原因,一是今年海外需求出現(xiàn)疲軟,雖然一季度出口超預(yù)期,但去年下半年以來我國出口增速明顯放緩,下半年這個趨勢將會延續(xù),今年貿(mào)易順差大概率要比去年低;二是隨著疫后重啟,跨國旅行等漸漸恢復(fù)正常,服務(wù)貿(mào)易項下逆差會重新擴大。綜合這兩個原因,今年經(jīng)常項目順差大概率會比去年有明顯收窄,這將對人民幣匯率造成壓力。
“兩股力量對沖之下,我們從宏觀基本面來判斷,今年人民幣匯率將維持區(qū)間震蕩。不同時期的市場判斷有所差異,比如去年底股市表現(xiàn)不錯,市場對疫后重啟的憧憬度非常高,當(dāng)時人民幣匯率一度走強;在過去一個多月,由于宏觀數(shù)據(jù)不及預(yù)期,短期人民幣出現(xiàn)貶值。而月度短期的波動并不會改變我們對于人民幣匯率全年區(qū)間震蕩的判斷?!敝旌1蟊硎?。
談及對我國今年的宏觀經(jīng)濟展望時,朱海斌表示,“預(yù)計今年全年我國GDP增速約為5.9%,其中消費對GDP的貢獻略高于4.2個百分點,與2018~2019年基本接近?!?/p>
“在消費領(lǐng)域,我們不太可能出現(xiàn)像歐美的報復(fù)性反彈,其中一個重要的差別在于政策差別,我們政策偏重于生產(chǎn)端、投資端,而對于居民部門的直接消費政策,整體而言仍然有限?!敝旌1笳f道。
在他看來,消費的復(fù)蘇和正?;瘉碜杂趦蓚€力量。其一是宏觀環(huán)境好轉(zhuǎn)以及收入增長;其二是家庭儲蓄率調(diào)整,過去幾年消費支出的增速下降明顯,反映在家庭儲蓄率上,2020~2022年分別為34%、31%、33.5%,持續(xù)高出疫情之前30%左右的儲蓄率水平。預(yù)計今年家庭儲蓄率會走向30%或者略低于30%的水平。
朱海斌表示,過去幾年超額儲蓄集中在高收入家庭,中低收入家庭的資產(chǎn)負債表受到一定損傷,因而今年國內(nèi)的消費復(fù)蘇屬于“K型復(fù)蘇”。從今年前四個月的數(shù)據(jù)來看,與高收入階層相關(guān)的奢侈品等銷售表現(xiàn)較好,而與一般大眾更為貼近的大部分消費領(lǐng)域則表現(xiàn)得比較“平淡”。
朱海斌認為,在疫后消費恢復(fù)的初期,對于消費端的刺激仍是非常必要的?!爱?dāng)前國內(nèi)通脹那么低的一個核心原因在于需求不足,內(nèi)需實際上是滯后于供給端的復(fù)蘇,外需現(xiàn)在又走弱,因而整體需求不足。這種情況下,即使生產(chǎn)端恢復(fù),企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品也銷售不出去。如果政策能夠刺激需求端、促進企業(yè)銷售回暖,那么經(jīng)濟復(fù)蘇便有望進入正向循環(huán)?!?/p>
封面圖片來源:視覺中國-VCG111406930927
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