（原標(biāo)題：公募把脈績優(yōu)股“晴雨表” 關(guān)注醫(yī)藥、TMT方向）

【資料圖】

中國基金報記者曹雯璟

上市公司2023年一季報披露完畢。在歷經(jīng)了去年的多重挑戰(zhàn)后，上市公司實(shí)現(xiàn)營收和凈利潤的雙增長。

多位基金經(jīng)理表示，一季報對上市公司全年的經(jīng)營展望有著很強(qiáng)的指引作用，會根據(jù)一季報適度調(diào)整倉位；醫(yī)藥、TMT是基金經(jīng)理主要關(guān)注的方向。

一季度營收利潤“雙增長”

定量與定性分析相互印證

數(shù)據(jù)顯示，一季度19個行業(yè)凈利潤實(shí)現(xiàn)增長，社會服務(wù)、農(nóng)林牧漁、非銀行金融、計算機(jī)、公用事業(yè)等增速領(lǐng)先，分別為137.99%、69.81%、64.68%、43.25%、40.47%。盈利能力方面，社會服務(wù)、農(nóng)林牧漁、家用電器、汽車、食品飲料、國防軍工等13個行業(yè)銷售毛利率與銷售凈利率實(shí)現(xiàn)雙增長。

多位基金經(jīng)理表示，一季報對于自己觀察企業(yè)具有很重要的意義，會關(guān)注企業(yè)盈利增速、毛利率等基本指標(biāo)，定量與定性分析相互印證。

興業(yè)基金權(quán)益研究總監(jiān)、興業(yè)研究精選混合基金經(jīng)理鄒慧表示，一季報主要在三個維度對投資產(chǎn)生影響。一是總量維度，上市公司一季報可以幫助判斷當(dāng)年主要是掙“盈利的錢”還是“估值的錢”。如果整體盈利增速在一季度實(shí)現(xiàn)開門紅，那么盈利增長對全年市場的支撐就會更明顯一些。

二是行業(yè)維度，上市公司一季報可以為大多數(shù)行業(yè)盈利情況定下一個全年的基調(diào)，即所謂的“4月決斷”，管理人主要基于一季報行業(yè)間的表現(xiàn)和性價比對主要方向作出判斷。

三是個股維度，考慮到上市公司一季報和年報披露時間基本一致，對于A股來講，一季報更能起到“起承轉(zhuǎn)合”的作用。

“通常來說，一季報作為上市公司開年第一份公開信息披露，對上市公司全年的經(jīng)營展望有著很強(qiáng)的指引作用。其次，一季報對月度的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是一個很好的補(bǔ)充驗(yàn)證，讓我們對宏觀環(huán)境的把握有了微觀抓手?？梢哉f，一季報在我們后續(xù)的組合構(gòu)建中，尤其是在行業(yè)比較分析的環(huán)節(jié)有著極強(qiáng)的指導(dǎo)意義?！眳R豐晉信中小盤基金經(jīng)理劉哲華提到。

諾德基金的基金經(jīng)理謝屹表示，一季度的業(yè)績和其同比增長趨勢通常對全年的增長有借鑒意義。尤其對于一些非周期的行業(yè)或者季節(jié)性不強(qiáng)的行業(yè)來說，從一季度的數(shù)據(jù)中基本可以推測出全年的大概情況。而且，一季報的內(nèi)容通常包含了公司主動披露的全年業(yè)績指引。盡管不是所有指引最終都能精確兌現(xiàn)，但從中可以看到管理層向市場傳遞的信心。

滬上一位基金公司權(quán)益投資總監(jiān)表示，財報是公司經(jīng)營成果的階段性體現(xiàn)，通過財報的定量分析可以與定性分析相互印證。首先看財報數(shù)據(jù)與當(dāng)初的預(yù)判或者指引是否有很大的差異、造成這種差異的驅(qū)動因素是什么。其次通過財務(wù)數(shù)據(jù)的比較可以判斷公司在行業(yè)或者在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位。第三通過分析部分財務(wù)數(shù)據(jù)的變化，可以找到行業(yè)變化的趨勢和公司經(jīng)營周期的蛛絲馬跡。

適度靈活調(diào)整倉位

堅持均衡配置分散風(fēng)險

一季報披露完畢，一些基金經(jīng)理根據(jù)一季報對持倉和投資思路進(jìn)行了調(diào)整。

“我們會根據(jù)一季度的情況適當(dāng)調(diào)整組合。對于長期增速確定性開始下降，或者估值顯著不合理的持倉會降低其權(quán)重。比如我們看到因?yàn)镃hatGPT的行情，部分持倉一季度漲幅比較夸張，對此已經(jīng)做了調(diào)整。買入的條件是估值合理，或者一季度顯示出較強(qiáng)的確定性。目前，金融周期、醫(yī)藥板塊都存在性價比高又較為確定的個股，這或?qū)⑹俏覀冊龀值姆较??！睖弦晃粰?quán)益投資總監(jiān)談到。

德邦基金基金經(jīng)理揭詩琪表示，會根據(jù)一季報對持倉和投資思路進(jìn)行一定的調(diào)整?！敖衲赆t(yī)藥板塊的投資機(jī)會更多集中在中藥和創(chuàng)新藥細(xì)分領(lǐng)域，主要考慮政策的預(yù)期和業(yè)績的釋放節(jié)奏。”

在劉哲華看來，一季報中尤其需要重視的是上市公司資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)變化。在他的投研框架中，“供、需“兩端是最核心變量。上市公司的財務(wù)報表恰恰能對行業(yè)供需以及競爭格局的變化進(jìn)行相對立體的展現(xiàn)。

鄒慧表示自己組合的整體配置思路不會發(fā)生變化，還是尋找基本面好、性價比高的阿爾法方向。一些與經(jīng)濟(jì)相關(guān)的行業(yè)，比如消費(fèi)品、中游制造等，左側(cè)機(jī)會慢慢出現(xiàn)，將加大相應(yīng)的配置。一季報邊際變化的線索主要集中在TMT、醫(yī)藥的部分細(xì)分領(lǐng)域、大金融等。