央行近期披露的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具情況表顯示,截至2023年3月末結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具余額為6.82萬億,相比去年底增長約4000億,其中科技創(chuàng)新再貸款、碳減排支持工具貢獻(xiàn)主要增量。值得注意的是,今年一季度央行新創(chuàng)設(shè)房企紓困專項(xiàng)再貸款、租賃住房貸款支持計劃兩項(xiàng)工具。
4月28日召開的中央政治局會議指出,積極的財政政策要加力提效,穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力,形成擴(kuò)大需求的合力。在“精準(zhǔn)有力”的要求下,市場預(yù)計二季度貨幣政策仍將以結(jié)構(gòu)性發(fā)力為主,各項(xiàng)再貸款仍將發(fā)揮主導(dǎo)作用,結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具余額仍將增長。
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兩項(xiàng)房地產(chǎn)相關(guān)工具設(shè)立
隨著結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的增加,央行從去年下半年開始陸續(xù)按季度披露結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的投放情況,但一般季度終了次月末前后才公布。央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示,截至2023年3月末結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具余額為6.82萬億,相比去年底增長3755億。
如果從單項(xiàng)來看,科技創(chuàng)新再貸款、碳減排支持工具貢獻(xiàn)主要增量。其中,科技創(chuàng)新再貸款余額增長1200億至3200億;碳減排支持工具余額增長897億至3994億。
這可能因?yàn)槎咴诮Y(jié)構(gòu)性貨幣政策工具中額度較高,也有市場需求。目前碳減排支持工具和科技創(chuàng)新再貸款額度分別為8000億和4000億,是階段性工具中額度最高的兩項(xiàng)工具。
除這兩項(xiàng)工具外,支小再貸款、再貼現(xiàn)、支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款等九項(xiàng)工具余額也在增長,其中保交樓貸款支持計劃在一季度首度投放5億元。該工具主要支持銀行向已售逾期難交付住宅項(xiàng)目發(fā)放保交樓貸款。對于符合要求的貸款,央行按貸款本金的100%予以資金支持,利率為0。
這一投放規(guī)模并不大。滬上某券商信評總監(jiān)直言,爛尾樓盤的紓困面臨兩大難題:一是已經(jīng)完成預(yù)售接近封頂?shù)捻?xiàng)目,這類項(xiàng)目已沒有貨值;二是即使存在較大比例未銷售的樓盤,但這類項(xiàng)目原本很難銷售。在這兩大難題下,即便央行通過保交樓貸款支持計劃向銀行提供零利率的資金,但信用風(fēng)險由銀行承擔(dān),銀行可能比較謹(jǐn)慎。
余額較小的另一原因在于保交樓貸款支持計劃采取“先貸后借”、按季操作的機(jī)制。即銀行當(dāng)季度先向已售逾期難交付住宅項(xiàng)目發(fā)放保交樓貸款,次季度第一個月才能向央行申請再貸款資金,而保交樓貸款支持計劃去年12月成立,運(yùn)作時間較短。
值得注意的是,一季度央行新設(shè)立兩項(xiàng)房地產(chǎn)相關(guān)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。其中,2023年1月,央行創(chuàng)設(shè)房企紓困專項(xiàng)再貸款,支持對象為華融、長城、東方、信達(dá)、銀河五家全國性金融資產(chǎn)管理公司,支持其對受困房地產(chǎn)企業(yè)項(xiàng)目并購化險。對于符合要求的并購資金,央行按并購實(shí)際投入金額的50%予以資金支持。
2023年2月,央行創(chuàng)設(shè)租賃住房貸款支持計劃,在重慶市、濟(jì)南市、鄭州市、長春市、成都市、福州市、青島市、天津市等8個城市開展試點(diǎn),支持市場化批量收購存量住房、擴(kuò)大租賃住房供給。試點(diǎn)支持對象為國開行、工行、農(nóng)行、中行、建行、交行和郵政儲蓄銀行共7家全國性金融機(jī)構(gòu)。對于符合要求的貸款,按貸款本金的100%予以資金支持。
前述兩項(xiàng)工具的額度分別為800億、1000億,因?yàn)樾峦瞥觥醇静僮髑也扇 跋荣J后借”的機(jī)制,截至3月末二者余額為0。
浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超表示,兩項(xiàng)新工具均針對地產(chǎn)領(lǐng)域,體現(xiàn)維穩(wěn)意圖。預(yù)計央行后續(xù)將繼續(xù)強(qiáng)化對制造業(yè)、科技、小微、綠色等領(lǐng)域的信貸支持,結(jié)構(gòu)性政策將繼續(xù)強(qiáng)化使用。?
結(jié)構(gòu)性貨幣政策仍將發(fā)力
在15項(xiàng)存量工具中,3月末余額持平于去年底的有2項(xiàng),減少的也是2項(xiàng)。其中抵押補(bǔ)充貸款(PSL)減少較多,減少規(guī)模為237億。
抵押補(bǔ)充貸款(Pledged Supplemental Lending)起源于2014年。當(dāng)年,人民銀行創(chuàng)設(shè)抵押補(bǔ)充貸款,主要支持棚戶區(qū)改造、地下管廊建設(shè)、重大水利工程、“走出去”等重點(diǎn)領(lǐng)域。發(fā)放對象為開發(fā)銀行、農(nóng)發(fā)行和進(jìn)出口銀行。對屬于支持領(lǐng)域的貸款,央行按貸款本金的100%予以資金支持。
2020年2月后,PSL一直表現(xiàn)為凈償還。但去年9月PSL凈新增1082億元,10月、11月凈新增規(guī)模進(jìn)一步上升至1543億、3675億,12月新增規(guī)模回落至171億。今年一季度則轉(zhuǎn)為下降。
究其原因,去年下半年監(jiān)管部門設(shè)立7400億政策性開發(fā)性金融工具,其資金來源之一為PSL。央行三季度貨幣政策執(zhí)行報告也表示,為發(fā)揮金融對有效投資的支持作用,運(yùn)用PSL支持政策性、開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)為基礎(chǔ)設(shè)施重點(diǎn)領(lǐng)域設(shè)立金融工具和提供信貸支持。
隨著去年三四季度政策性開發(fā)性金融工具的陸續(xù)投放,PSL余額也“水漲船高”。而今年一季度政策性開發(fā)性金融工具并沒有增加額度,與此同時前些年投放的PSL到期后,政策性銀行凈歸還PSL,導(dǎo)致3月末PSL余額下降。
值得注意的是,PSL是當(dāng)前余額最高的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具:3月末PSL余額高達(dá)3.1萬億,約占各項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具余額的一半。
市場高度關(guān)注政策性開發(fā)性金融工具是否會增加額度。記者從多位地方投融資人士處了解到,3月份一些地方已在儲備2023年政策性開發(fā)性金融工具項(xiàng)目。在擴(kuò)大內(nèi)需的背景下,市場認(rèn)為,今年政策性開發(fā)性金融工具可能還將繼續(xù)使用。如果今年政策性開發(fā)性金融工具增加額度,PSL余額仍可能增長。
4月28日召開的中央政治局會議指出,積極的財政政策要加力提效,穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力,形成擴(kuò)大需求的合力。李超表示,“精準(zhǔn)有力”更加強(qiáng)調(diào)貨幣政策的結(jié)構(gòu)性發(fā)力,即精準(zhǔn)滴灌、定向支持,預(yù)計二季度貨幣政策將以結(jié)構(gòu)性調(diào)控為主,再貸款仍將發(fā)揮主導(dǎo)作用。
對于結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具,央行貨幣政策司司長鄒瀾4月20日在央行發(fā)布會上表示,考慮到經(jīng)濟(jì)金融形勢的變化,多數(shù)結(jié)構(gòu)性工具是階段性工具,設(shè)立時都有明確的實(shí)施期限。在實(shí)施期結(jié)束時,如果經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要矛盾已經(jīng)發(fā)生變化,或者商業(yè)銀行服務(wù)意愿和能力已經(jīng)有效提升,結(jié)構(gòu)性工具完成了政策目標(biāo),就會按期及時退出。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示,經(jīng)濟(jì)向好修復(fù)階段,貨幣政策目標(biāo)從對沖疫情沖擊轉(zhuǎn)向支持結(jié)構(gòu)性薄弱領(lǐng)域,寬貨幣工具或更加趨于謹(jǐn)慎,結(jié)構(gòu)工具相較于總量或存在更多空間,但幅度不會超過疫情期間。
編輯:黎軻
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