積極財(cái)政政策發(fā)力穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，地方政府債券正加速發(fā)行。

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4月26日，財(cái)政部公開3月地方政府債券發(fā)行和債務(wù)余額情況。一季度全國發(fā)行地方政府新增債券約1.67萬億元，其中以新增專項(xiàng)債券為主。從31省份新增債券發(fā)行規(guī)模來看，山東、廣東、四川、河北、福建均超千億元，江蘇、浙江逼近千億元。

而隨著財(cái)政部近期將剩余的地方政府債務(wù)限額下達(dá)至各省市，這也意味著今年4.52萬億元新增債券額度已經(jīng)全部分配，4月份起剩余約2.85萬億元新增債券將待發(fā)行，為重大項(xiàng)目建設(shè)輸送資金。

多位地方債專家告訴第一財(cái)經(jīng)，一季度經(jīng)濟(jì)開局良好，離不開地方政府債券尤其是專項(xiàng)債助力，這從基建投資保持較快增長可以看出。由于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)依然不夠牢固，未來仍需積極財(cái)政政策發(fā)力，這就需要專項(xiàng)債加快發(fā)行使用，并提高資金使用效率，帶動社會投資增長，從而擴(kuò)大有效投資，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)。

經(jīng)濟(jì)大省加快發(fā)債

受經(jīng)濟(jì)下行壓力、土地市場低迷等多重因素影響，一季度地方財(cái)政收入依然增長乏力。其中地方政府性國有土地使用權(quán)出讓收入在去年大幅下滑基礎(chǔ)上，今年一季度再次同比下降27%。

地方財(cái)政政策發(fā)力更加依賴舉債，這從一季度地方政府發(fā)債數(shù)據(jù)中可以觀察到。

根據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)，一季度全國地方政府發(fā)行新增債券16694億元，同比增長約6%。其中一般債券3126億元，同比增長約15%，專項(xiàng)債券13568億元，同比下降7%。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授溫來成分析，從一季度發(fā)債數(shù)據(jù)來看，跟經(jīng)濟(jì)增長對債務(wù)資金需求相吻合，地方政府新增債券尤其是專項(xiàng)債券發(fā)行比較快，對拉動投資、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)揮了重要作用。

經(jīng)濟(jì)大省正在加快發(fā)債。財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，31省份一季度新增債券發(fā)行規(guī)模上，山東（1487億元）、廣東（1409億元）、四川（1251億元）、河北（1015億元）、福建（1015億元）超千億元，江蘇（949億元）、浙江（944億元）、河南（811億元）發(fā)行規(guī)模也較大。其中大頭是新增專項(xiàng)債券。

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒表示，一季度經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份債券發(fā)行規(guī)模更大，發(fā)行進(jìn)度更快。因?yàn)檫@些省份財(cái)政實(shí)力強(qiáng)，債券更易得到投資者認(rèn)可，而當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)體量大，也對新增債券需求更大。

為了防控地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，中國對地方債采取限額管理，為地方舉債設(shè)立“天花板”。根據(jù)財(cái)政部相關(guān)文件，其在分配新增發(fā)債額度時(shí)，會統(tǒng)籌考慮地方財(cái)政實(shí)力、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、融資需求、項(xiàng)目成熟程度、國家宏觀調(diào)控需要等因素。一般來說，地方政府財(cái)政實(shí)力越強(qiáng)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越低、承擔(dān)中央重大項(xiàng)目支出越多、融資需求越大，獲得發(fā)債額度就越大，反之則越小。從去年全年地方政府債券發(fā)行規(guī)模來看，廣東、山東、河南、四川、江蘇、浙江、湖北、北京等省份規(guī)模居前。

目前新增債券主要以專項(xiàng)債為主，比如今年4.52萬億元新增債券中，專項(xiàng)債為3.8萬億元。專項(xiàng)債是指為有一定收益的公益性項(xiàng)目發(fā)行的、以公益性項(xiàng)目對應(yīng)的政府性基金收入或?qū)ｍ?xiàng)收入作為還本付息資金來源的政府債券。目前專項(xiàng)債是政府帶動擴(kuò)大有效投資、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的重要手段。

盡管一季度專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模略低于去年同期，但羅志恒表示，從歷年發(fā)債進(jìn)度來看，今年一季度專項(xiàng)債發(fā)行速度依然比較快，這實(shí)際上反映了積極財(cái)政政策加力提效。一季度經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長，跟專項(xiàng)債加快發(fā)行和使用等有關(guān)。

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，一季度GDP同比增長4.5%。其中基礎(chǔ)設(shè)施投資增長8.8%。

財(cái)政部預(yù)算司副司長李大偉近期在一季度財(cái)政收支新聞發(fā)布會上表示，一季度各地發(fā)行用于項(xiàng)目建設(shè)的新增專項(xiàng)債券13228億元，主要支持市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、交通基礎(chǔ)設(shè)施、社會事業(yè)以及保障性安居住房等重點(diǎn)領(lǐng)域、重大項(xiàng)目建設(shè)，對帶動擴(kuò)大有效投資、保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行發(fā)揮了重要作用。

比如，四川省財(cái)政廳數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)?shù)匾患径确秩我寻l(fā)行地方政府專項(xiàng)債券1024億元，較2022年同期增加110億元、同比增長12%，發(fā)行進(jìn)度和發(fā)行規(guī)模全國靠前，且集中用在成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈四川區(qū)域建設(shè)。一季度四川全省已使用債券資金超215億元，項(xiàng)目建設(shè)有序推進(jìn)。這為四川省經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)一季度“開門紅”提供堅(jiān)實(shí)財(cái)力保障。

專項(xiàng)債發(fā)行提速、監(jiān)管從嚴(yán)

羅志恒預(yù)計(jì)，專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度會進(jìn)一步加快，在三季度以內(nèi)基本完成全年3.8萬億元發(fā)行任務(wù)。專項(xiàng)債盡快發(fā)行，可以更快地形成實(shí)物工作量，帶動社會投資，并帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，穩(wěn)定總需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，更好提振市場信心。

根據(jù)公開發(fā)債數(shù)據(jù)，截至4月25日，新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模約1.55萬億元，占全年3.8萬億元限額比重約41%。

溫來成也認(rèn)為，今年以來地方賣地收入繼續(xù)大幅下滑，對地方財(cái)政和經(jīng)濟(jì)有一定影響。因此需要盡快發(fā)行專項(xiàng)債等，拉動投資增長，從而推動經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。預(yù)計(jì)今年新增專項(xiàng)債能在前三季度完成發(fā)行。

近期多位地方財(cái)政人士向記者確認(rèn)，財(cái)政部已經(jīng)向各地下達(dá)了剩余的用于項(xiàng)目的新增專項(xiàng)債額度，這有利于各地盡快發(fā)債。

目前，各地也相繼披露了二季度發(fā)債計(jì)劃。比如，廣東省財(cái)政廳發(fā)布公告稱，二季度將發(fā)債1566億元，其中新增專項(xiàng)債券達(dá)到1216億元。江蘇計(jì)劃二季度發(fā)債約1581億元，山東計(jì)劃二季度發(fā)債1256億元，四川計(jì)劃二季度發(fā)債867億元，河北5月份計(jì)劃發(fā)債約555億元。

李大偉在上述發(fā)布會上表示，下一步財(cái)政推動經(jīng)濟(jì)回升勢頭主要舉措之一，正是加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用。指導(dǎo)地方加強(qiáng)專項(xiàng)債券項(xiàng)目前期準(zhǔn)備工作，提高項(xiàng)目儲備質(zhì)量，加快專項(xiàng)債券發(fā)行進(jìn)度，強(qiáng)化專項(xiàng)債券資金使用管理，適當(dāng)提高資金使用集中度，優(yōu)先支持成熟度高的項(xiàng)目和在建項(xiàng)目，推動盡快形成實(shí)物工作量，發(fā)揮專項(xiàng)債券擴(kuò)大有效投資的積極作用。

北京國家會計(jì)學(xué)院教授李旭紅表示，與去年相比，今年一季度專項(xiàng)債投向和可用作資本金的領(lǐng)域均有所擴(kuò)大，將有利于保障專項(xiàng)債的項(xiàng)目儲備，可與“加快專項(xiàng)債券發(fā)行進(jìn)度”打好組合拳，避免出現(xiàn)資金閑置現(xiàn)象，達(dá)到早發(fā)、快用、穩(wěn)投資的效果。專項(xiàng)債作為積極財(cái)政政策“加力提效”的重要發(fā)力點(diǎn)之一，在“加快專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度”和“適量擴(kuò)大支持范圍”的共同作用下，將進(jìn)一步發(fā)揮其在強(qiáng)基礎(chǔ)、補(bǔ)短板、惠民生、擴(kuò)投資等方面“四兩撥千斤”的積極作用，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)中有進(jìn)提供支撐。

此前不少省市審計(jì)部門在談及專項(xiàng)債問題時(shí)，比較多的問題之一就是項(xiàng)目申報(bào)不規(guī)范、準(zhǔn)備不充分，從而導(dǎo)致部分專項(xiàng)債資金閑置。

多位地方財(cái)政人士稱，今年相關(guān)部門對專項(xiàng)債監(jiān)管更嚴(yán)。比如項(xiàng)目申報(bào)審核更為嚴(yán)格，一些地方申報(bào)的項(xiàng)目因不合格而被打回，通過率較低。

財(cái)政部公開表示，將常態(tài)化組織財(cái)政部各地監(jiān)管局開展專項(xiàng)債券使用管理情況核查。

根據(jù)多個(gè)地方政府官網(wǎng)信息，今年財(cái)政部發(fā)布了《關(guān)于開展2022年地方政府專項(xiàng)債券資金使用管理情況核查的通知》，財(cái)政部有關(guān)監(jiān)管局對部分地方2022年專項(xiàng)債券資金使用管理情況及以前年度專項(xiàng)債券資金閑置情況進(jìn)行核查。核查內(nèi)容包括新增專項(xiàng)債券資金使用是否合規(guī)，是否將專項(xiàng)債券資金用于發(fā)放工資、養(yǎng)老金等經(jīng)常性支出，是否違規(guī)挪用資金用于其他項(xiàng)目等。

財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，截至2023年3月末，全國地方政府債務(wù)余額約36.8萬億元，控制在全國人大批準(zhǔn)的限額之內(nèi)。其中專項(xiàng)債務(wù)余額約22萬億元。

近年來專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)?？焖倥噬?，帶動余額快速增長。而隨著作為專項(xiàng)債償債重要來源之一的土地出讓收入持續(xù)下滑，專項(xiàng)債風(fēng)險(xiǎn)引起關(guān)注。不過根據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)，截至2021年末，專項(xiàng)債務(wù)到期還本保障倍數(shù)為5.11，償債保障能力較好。

專家認(rèn)為，財(cái)政部等強(qiáng)化專項(xiàng)債監(jiān)管，可以提高資金使用效率，降低償債風(fēng)險(xiǎn)。

李旭紅稱，妥善化解地方債務(wù)問題可以從優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)、降低利息負(fù)擔(dān)等方面入手。優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)還可以提高債務(wù)的可持續(xù)性，降低政府債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)；降低利息負(fù)擔(dān)可以為地方政府節(jié)約財(cái)政支出，使其可以更多將資金用于支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改善民生。從而為地方政府提供更多財(cái)政空間，推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

近年來地方政府債券平均發(fā)行期限拉長、利率降低。財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，地方政府債券平均發(fā)行期限15.1年，而去年全年為13.2年；平均發(fā)行利率3.09%，與去年相近。