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民生證券股份有限公司呂偉,劉雄近期對潤澤科技進行研究并發(fā)布了研究報告《2022年報及2023一季報點評：業(yè)績符合預(yù)期，算力市場大發(fā)展深度受益》，本報告對潤澤科技給出買入評級，當(dāng)前股價為67.2元。

潤澤科技(300442)
事件：4月22日，公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報：2022年全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入27.15億元，同比增長32.61%；實現(xiàn)歸母凈利潤11.98億元，同比增長65.98%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤11.38億元，同比增長59.97%。同時，公司發(fā)布了2023年一季報，2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.08億元，同比增長31.53%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.30億元，同比增長52.73%。
點評：
2022年業(yè)績高速增長，符合預(yù)期。受益于客戶強勁需求及公司出色的經(jīng)營能力，上機率持續(xù)提升，新項目順利交付，公司超額完成承諾業(yè)績目標(biāo)。截至2022年年底，公司累計投產(chǎn)機柜數(shù)量約4.6萬架，其中成熟項目的上架率超過90%?，F(xiàn)金流表現(xiàn)出色，2022年公司實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額17.88億元，同比增長40.66%。
2023年趨勢強勁，一季度業(yè)績高增長。受益于架機柜總量和單機柜功率持續(xù)提升，業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴大，一季度業(yè)績高速增長：2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.08億元，同比增長31.53%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.30億元，同比增長52.73%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.23億元，同比增長52.21%。公司注重前沿技術(shù)，大力投入，一季度公司研發(fā)投入合計3.01億元，同比增長35.79%。
人工智能、云計算等新技術(shù)驅(qū)動算力加速發(fā)展，公司綜合競爭優(yōu)勢明顯，前瞻布局，有望迎來一輪發(fā)展黃金期。在人工智能、云計算等新技術(shù)新趨勢驅(qū)動下，數(shù)據(jù)中心行業(yè)需求持續(xù)快速增長，智算、超算時代將加速來臨。公司立足廊坊、平湖、佛山和惠州、重慶和蘭州，前瞻性地在“東數(shù)西算”國家算力樞紐節(jié)點中的五大核心區(qū)域、六大算力節(jié)點，總體規(guī)劃布局56棟數(shù)據(jù)中心、約29萬架機柜。從2023年開始，公司邁入了從1個到全國多個園區(qū)級數(shù)據(jù)中心齊頭并進貢獻收入的新階段，公司上架機柜總量和單機柜功率持續(xù)提升，以及上架率的快速爬升將帶來業(yè)績的穩(wěn)步增長。除此之外，公司將逐步對低功率機柜進行升級改造，加快推進高密機柜和液冷機柜應(yīng)用，向智算中心和超算中心快速演進，形成數(shù)據(jù)中心、智算中心和超算中心融合的綜合算力中心。公司超大規(guī)模IDC模式綜合競爭優(yōu)勢突出，有望迎來一輪發(fā)展黃金期。
投資建議：在AI、云計算等新技術(shù)加速滲透背景下，IDC行業(yè)高速發(fā)展。公司綜合優(yōu)勢突出，儲備充分，有望加速發(fā)展。預(yù)計公司2023-2025年分別實現(xiàn)營業(yè)收入43.44億元、60.81億元、83.31億元，實現(xiàn)歸母利潤19.14億元、25.90億元、37.06億元，對應(yīng)P/E分別為34倍、25倍和18倍?？春霉緲I(yè)務(wù)前景，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：政策落地不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；業(yè)績承諾可能不達標(biāo)的風(fēng)險。

該股最近90天內(nèi)共有6家機構(gòu)給出評級，買入評級3家，增持評級3家。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，潤澤科技（300442）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力較差，營收成長性較差。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負債率。該股好公司指標(biāo)1.5星，好價格指標(biāo)1星，綜合指標(biāo)1星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）