21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者陳植上海報(bào)道

金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放“再下一城”。

【資料圖】

4月24日，相關(guān)部門正式實(shí)施滬深港通交易日歷優(yōu)化，開(kāi)放因不滿足結(jié)算安排而關(guān)閉的滬深港通交易日。實(shí)施后，港股通首次新增交易日為4月27日與4月28日，滬深股通首次新增交易日為5月25日。

業(yè)界普遍預(yù)期，在交易日歷優(yōu)化后，滬深港通無(wú)法交易的天數(shù)將減少約一半。

“這無(wú)形間消除了海外資本投資A股的一大障礙?！币晃蝗A爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向記者透露。此前，海外資本對(duì)中國(guó)A股投資交易存在“四大不適應(yīng)”：一是風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具仍然不夠豐富；二是尚未適應(yīng)境內(nèi)特別的結(jié)算周期，相比全球股票市場(chǎng)主要以T+2或T+3的資金結(jié)算安排，A股市場(chǎng)的T+0、T+1的安排導(dǎo)致結(jié)算周期非常短，但此舉反而被不少海外投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為“沒(méi)有與國(guó)際接軌”；三是互聯(lián)互通機(jī)制下的“假期持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)”，比如境內(nèi)節(jié)假日休市期間海外股市若出現(xiàn)劇烈下跌，將導(dǎo)致海外投資機(jī)構(gòu)不得不被動(dòng)承受A股開(kāi)盤下跌的損失；四是綜合交易機(jī)制有待持續(xù)優(yōu)化，主要滿足海外大型投資機(jī)構(gòu)在多個(gè)賬戶同時(shí)交易時(shí)均能獲取交易結(jié)算的“最佳價(jià)格”。

“其中，假期持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題頗受海外投資機(jī)構(gòu)關(guān)注，因?yàn)樗麄兛梢圆扇∈侄谓鉀Q風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具、特定結(jié)算要求等問(wèn)題。但面對(duì)假期持倉(cāng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，他們則無(wú)能為力?！彼蛴浾咧赋觥?/p>

川財(cái)證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂表示，隨著相關(guān)部門開(kāi)放因不滿足結(jié)算安排而關(guān)閉的共同交易日，境外投資者投資需求將得到更好滿足，交易連續(xù)性與便利性也得到保障，進(jìn)一步增加內(nèi)地股票市場(chǎng)的吸引力與流動(dòng)性。

記者多方了解到，目前眾多海外投資機(jī)構(gòu)對(duì)滬深港通交易日歷優(yōu)化持歡迎態(tài)度，他們一方面計(jì)劃說(shuō)服投資委員會(huì)進(jìn)一步增加對(duì)A股的投資額度，另一方面認(rèn)為此舉有助于MSCI等全球股票指數(shù)持續(xù)提高A股權(quán)重，吸引更多海外資本投資A股。

中鼎研究院院長(zhǎng)熊靖宇告訴記者，相比歐美經(jīng)濟(jì)面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，正吸引越來(lái)越多海外資本將A股視為安全的投資避險(xiǎn)港。

“尤其在歐美銀行業(yè)風(fēng)波尚未消散、日本央行或收緊貨幣政策引發(fā)全球金融資產(chǎn)價(jià)格劇烈波動(dòng)的情況下，中國(guó)A股資產(chǎn)的安全性將受到更多海外資本的青睞?！彼赋觥Ｎ磥?lái)2-3年，逾千億美元海外資本將跟隨MSCI等全球股票指數(shù)涌入A股市場(chǎng)，且中國(guó)相關(guān)部門不斷優(yōu)化海外投資者投資A股的交易機(jī)制，將進(jìn)一步提升A股投資吸引力。

假期持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂緩解

記者獲悉，在滬深港通交易日歷優(yōu)化前，節(jié)假日持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)一直令海外投資機(jī)構(gòu)相當(dāng)頭疼。

“由于境內(nèi)外節(jié)假日不同，有些境內(nèi)節(jié)假日A股休市時(shí)，如果海外股市出現(xiàn)劇烈波動(dòng)下跌，就會(huì)造成節(jié)假日持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)加大，即海外投資者不得不在A股開(kāi)盤后被動(dòng)承受A股跟隨下跌的損失。”前述華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向記者透露。這無(wú)形間造成部分海外投資機(jī)構(gòu)不大敢追加A股投資。

一位新興市場(chǎng)投資基金負(fù)責(zé)人告訴記者，此前他們?cè)啻蜗蚧鹜顿Y委員會(huì)申請(qǐng)追加A股投資額度，但后者始終認(rèn)為節(jié)假期持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致A股投資組合面臨未知且無(wú)法抵御的風(fēng)險(xiǎn)，不如“按兵不動(dòng)”。

即使部分海外投資機(jī)構(gòu)說(shuō)服基金投資委員會(huì)追加A股投資額度，但每當(dāng)境內(nèi)節(jié)假日來(lái)臨前，他們也只能提前減倉(cāng)A股頭寸避險(xiǎn)。此舉一方面導(dǎo)致A股出現(xiàn)額外的下跌波動(dòng)，另一方面也增加了海外投資機(jī)構(gòu)的交易成本。

隨著此次滬深港通交易日歷優(yōu)化，上述問(wèn)題很大程度上將迎刃而解。

數(shù)據(jù)顯示，在滬深港通交易日歷優(yōu)化后，南向交易年均新增9個(gè)交易日，港股通對(duì)港股市場(chǎng)交易日的覆蓋度由92.68%提升至96.34%，北向交易年均新增5個(gè)交易日，滬深股通對(duì)A股市場(chǎng)交易日的覆蓋度由95.47%提升至97.53%。

“這足以消除眾多海外金融機(jī)構(gòu)投資委員會(huì)對(duì)節(jié)假日持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂?！边@位新興市場(chǎng)投資基金負(fù)責(zé)人告訴記者。事實(shí)上，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，不少海外投資機(jī)構(gòu)投資委員會(huì)都有意增加A股投資額度，但受制于某些交易機(jī)制問(wèn)題（包括節(jié)假日持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)），他們此前只能優(yōu)先考慮風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避而“維持現(xiàn)狀”，如今滬深港通交易日歷優(yōu)化，有助于他們迅速做出增加A股投資額度的決定。

一位境內(nèi)券商人士告訴記者，滬深港通交易日歷優(yōu)化還有助于提振境內(nèi)資本對(duì)港股的投資熱情。此前，受滬深港通交易日歷安排影響，每年南向資本的交易天數(shù)比港股交易天數(shù)少了十多天，令南向投資者在此期間無(wú)法參加交易，只能被動(dòng)承受港股波動(dòng)所帶來(lái)的損失。如今，隨著交易日歷優(yōu)化，南向資本交易港股的天數(shù)相應(yīng)增加，有助于他們及時(shí)采取措施規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)港股的配置興趣相應(yīng)增加。

有助于全球股票指數(shù)提升A股權(quán)重

在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，此次滬深港通交易日歷優(yōu)化，還有助于A股在MSCI等全球股指的權(quán)重進(jìn)一步提升。

MSCI董事總經(jīng)理暨亞太區(qū)研究部主管魏震此前表示，A股市場(chǎng)仍存在“四大問(wèn)題”，或影響海外資金的投資熱情。一是A股投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖管理工具仍不夠豐富；二是在全球市場(chǎng)范疇下，中國(guó)A股仍不屬于“貨銀對(duì)付”市場(chǎng)，需要在結(jié)算機(jī)制方面進(jìn)一步與國(guó)際慣例接軌；三是互聯(lián)互通機(jī)制下的假期持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)仍需妥善解決；四是綜合交易機(jī)制仍需進(jìn)一步優(yōu)化，滿足海外大型投資機(jī)構(gòu)在多個(gè)賬戶同時(shí)交易時(shí)獲取“最佳價(jià)格”的交易結(jié)算服務(wù)。

前述新興市場(chǎng)投資基金負(fù)責(zé)人向記者指出，這些問(wèn)題或影響MSCI進(jìn)一步提升A股權(quán)重。因?yàn)樵谡{(diào)高A股權(quán)重前，MSCI可能會(huì)向大型資管機(jī)構(gòu)征求意見(jiàn)，若后者認(rèn)為這些問(wèn)題無(wú)法促使他們進(jìn)一步增持A股投資額度，就可能影響MSCI做出繼續(xù)提升A股權(quán)重的決策。

在他看來(lái)，上述四大問(wèn)題正得到不同程度的解決——除了滬深港股交易日歷優(yōu)化令假期持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)緩解，此前MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)衍生權(quán)證與中證1000指數(shù)期貨期權(quán)衍生品面世，都為海外投資機(jī)構(gòu)提供更豐富的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，且境內(nèi)相關(guān)部門正穩(wěn)步推進(jìn)貨銀對(duì)付改革，逐步令結(jié)算機(jī)制與國(guó)際慣例接軌。

“目前，不少海外大型投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為A股風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具日益豐富，且結(jié)算機(jī)制趨于完善，這都給MSCI繼續(xù)提升A股權(quán)重奠定良好的基礎(chǔ)?！边@位新興市場(chǎng)投資基金負(fù)責(zé)人直言。

在熊靖宇看來(lái)，目前海外投資機(jī)構(gòu)對(duì)A股的投資范疇相當(dāng)廣泛，涵蓋新能源、新能源汽車、碳中和、智能制造、新消費(fèi)、新基建等，這也給全球股票指數(shù)引入更多A股上市公司創(chuàng)造新的“契機(jī)”，進(jìn)一步滿足海外投資機(jī)構(gòu)A股配置需求。