豬價低迷、行業(yè)業(yè)績疲軟······整個生豬行業(yè)因一系列問題備受各界關(guān)注。作為國內(nèi)生豬頭部，牧原股份也不例外，近期因一紙問詢函再次見諸報端。

5月31日晚，牧原股份發(fā)布公告，就深交所2021年報問詢函提出的行業(yè)周期、流動性、成本變動等諸多問題，作了一一回復(fù)。

據(jù)了解，2021年，牧原股份實現(xiàn)營收788.9億元，同比增長40.18%，凈利潤69.04元，同比下降74.85%。去年，該公司出欄生豬 4026.3 萬頭，預(yù)計 2022年出欄生豬 5000 萬頭至 5600 萬頭。截至5月31日收盤，牧原股份股價有所反彈，股價為51.18元，上漲4.13%，市值2724億元。

問題一：關(guān)于生豬行業(yè)周期觀點?

牧原股份：周期或已到達(dá)觸底后新一輪復(fù)蘇階段，生豬市場周期性波動會對短期盈利能力造成影響，但是更利于規(guī)?；髽I(yè)長期發(fā)展。

我國生豬市場價格的周期性波動，主要是受到散養(yǎng)戶、小規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)的進入、退出的影響所致，因此，生豬價格的周期性波動對行業(yè)內(nèi)主體影響最大的也是散養(yǎng)戶、小規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)。大規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)由于采取了企業(yè)方式組織生產(chǎn)，其抵抗周期性波動風(fēng)險的能力高于散養(yǎng)戶和小規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)，因此，對于大規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)而言，生豬價格的周期性波動，會對其短期盈利能力造成影響，從長期來看周期波動更加有利于其發(fā)展。

根據(jù)當(dāng)前生豬市場價格及相關(guān)期貨價格，2021年第四季度以來或開始進入到行業(yè)周期觸底后新一輪復(fù)蘇階段。

問題二：牧原股份是否存在流動性風(fēng)險?

牧原股份：目前公司流動性正常，資金充足。

首先，公司生豬銷售業(yè)務(wù)采用“錢貨兩清”的銷售結(jié)算模式，使主營業(yè)務(wù)具有良好的經(jīng)營現(xiàn)金流創(chuàng)造能力。另外，截至2022年3月31日，公司貨幣資金余額161.16億元。當(dāng)前，公司持有的貨幣資金及獲得的銀行授信較為充足，公司具有較強的融資能力及資產(chǎn)變現(xiàn)能力，能夠覆蓋短長期償債需求。

同時，公司控股股東能夠在必要時為公司提供資金支持，也加強了公司現(xiàn)金流的安全性。

問題三：牧原股份在周期底部出欄量不降反增的原因?

牧原股份：生豬生長周期長，公司生豬出欄量增加是近一年前能繁母豬增加所致。

公司始終堅持大規(guī)模一體化的生豬養(yǎng)殖模式，自2019年以來便制定了積極擴張生豬養(yǎng)殖規(guī)模的發(fā)展規(guī)劃和能繁母豬增長規(guī)劃，公司生豬出欄量自2020年以來呈現(xiàn)持續(xù)快速增長的狀態(tài)。

由于生豬生長周期，當(dāng)期生豬出欄量取決于前期能繁母豬數(shù)量與生產(chǎn)規(guī)劃。公司2021年第四季度生豬出欄量快速增長是2020年度第三、四季度公司能繁母豬數(shù)量快速增長的結(jié)果體現(xiàn)。在生豬市場價格較低時生豬出欄量增加，對公司短期內(nèi)盈利情況會產(chǎn)生一定影響，但同時有助于增加經(jīng)營性現(xiàn)金流流入，改善公司在行業(yè)周期底部的流動性。

問題四：牧原股份養(yǎng)殖成本變動情況如何?

牧原股份：糧食漲價對公司養(yǎng)殖成本影響明顯，2022年二季度以來，公司養(yǎng)殖完全成本呈下降趨勢。

公司主營業(yè)務(wù)成本中小麥、玉米和豆粕等飼料原材料成本占公司營業(yè)成本的比例在55%~60%。2021年下半年以來，小麥、玉米、豆粕等主要飼料原料市場價格呈持續(xù)上漲趨勢，公司2019年至2021年小麥、玉米、豆粕等主要飼料原料平均采購價格上漲較為明顯。

另外，由于近幾年生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴大，公司存在一定管理精細(xì)度不足的問題，也帶來了養(yǎng)殖成本的一定上升。當(dāng)前，公司通過不斷優(yōu)化生產(chǎn)與費用管理、加強一線人員賦能培訓(xùn)等多項措施，加強成本控制，實現(xiàn)養(yǎng)殖完全成本下降。進入2022年二季度以來，公司養(yǎng)殖完全成本已經(jīng)呈現(xiàn)下降趨勢。

問題五：牧原股份肉食屠宰業(yè)務(wù)的增長是否具有可持續(xù)性?

牧原股份：公司肉食屠宰業(yè)務(wù)核心競爭力強，未來營業(yè)收入持續(xù)發(fā)展具有可持續(xù)性。

在國家對生豬行業(yè)提出從“調(diào)豬”向“調(diào)肉”轉(zhuǎn)變，鼓勵屠宰產(chǎn)能逐步從銷區(qū)向產(chǎn)區(qū)轉(zhuǎn)移的背景下，公司開始布局下游屠宰業(yè)務(wù)。公司一體化產(chǎn)業(yè)鏈的經(jīng)營模式，使屠宰肉食業(yè)務(wù)擁有穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)豬源，品質(zhì)全程可知可控可追溯，保障了食品質(zhì)量與安全。

未來，公司將繼續(xù)發(fā)揮豬源、品質(zhì)優(yōu)勢，充分運用先進的工藝、設(shè)備生產(chǎn)加工豬肉產(chǎn)品;在銷售市場方面持續(xù)加強銷售網(wǎng)絡(luò)布局，深耕農(nóng)貿(mào)批發(fā)、連鎖餐飲、商超、食品加工廠和新零售等渠道，加大與渠道頭部企業(yè)的合作，向消費者提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。在屠宰廠布局方面，公司將繼續(xù)圍繞養(yǎng)殖豬源進行布局，逐步實現(xiàn)屠宰廠與養(yǎng)殖主產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)能配套。

2021年屠宰肉食業(yè)務(wù)收入較2020年增長771.95%，同比增長幅度較大主要由于2020年10月份公司第一家屠宰廠內(nèi)鄉(xiāng)屠宰廠開始實際運營，整體運營時間較短，銷量較低導(dǎo)致。公司鐵嶺、奈曼等6家屠宰廠于2021年末至2022年初陸續(xù)投產(chǎn)運營，預(yù)計2022年公司屠宰肉食板塊業(yè)務(wù)收入同比快速增長的趨勢將持續(xù)，未來公司將持續(xù)在養(yǎng)殖產(chǎn)能密集區(qū)域建設(shè)屠宰產(chǎn)能，實現(xiàn)養(yǎng)殖產(chǎn)能與屠宰產(chǎn)能的匹配，公司屠宰、肉食業(yè)務(wù)收入增長趨勢具有可持續(xù)性。