3月18日，洛陽科創(chuàng)新材料股份有限公司(以下簡稱“科創(chuàng)新材”)成功過會，保薦機構(gòu)為川財證券。

這家專注于耐火材料的企業(yè)，離北交所更近一步，或?qū)⒊蔀槁尻柺准冶苯凰鲜泄尽?/p>

耐火材料供應(yīng)商，被評為“專精特新”企業(yè)

科創(chuàng)新材是一家位于洛陽的企業(yè)，其3月11日的招股書顯示，科創(chuàng)新材主營業(yè)務(wù)是鋼鐵、有色金屬等工業(yè)用耐火材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。自2002年9月成立以來，科創(chuàng)新材深耕于功能耐火材料，功能耐火材料新技術(shù)及新產(chǎn)品的開發(fā)、應(yīng)用及推廣為其主要發(fā)力領(lǐng)域，已成為國內(nèi)重要的功能耐火材料供應(yīng)商。

報告期內(nèi)，科創(chuàng)新材主要產(chǎn)品為功能耐火材料、不定型耐火材料和定型耐火材料，其中功能耐火材料是公司最核心的產(chǎn)品。

科創(chuàng)新材此次登陸北交所，若全額行使本次股票發(fā)行的超額配售選擇權(quán)，科創(chuàng)新材將發(fā)行不超過2300萬股新股，發(fā)行價格不低于4.60元/股。

此外，科創(chuàng)新材被評為2020年度河南省“專精特新”中小企業(yè)，截至公開轉(zhuǎn)讓說明書簽署之日，已取得專利30項，其中發(fā)明專利14項，實用新型專利16項。

毛利率高于同行曾遭問詢

科創(chuàng)新材在招股書中稱，產(chǎn)品的綜合毛利率高于同行業(yè)可比公司的平均水平，主要原因為產(chǎn)品主要為功能耐火材料中的金屬液體凈化透氣元件，功能耐火材料中的金屬液體凈化透氣元件的綜合毛利率相對較高。

不過，科創(chuàng)新材的毛利率與同行業(yè)公司偏離較大，引來了北交所的問詢。

北交所在問詢中要求，說明科創(chuàng)新材產(chǎn)品毛利率與同行業(yè)公司偏離較大的合理性。據(jù)了解，報告期內(nèi)，科創(chuàng)新材功能耐火材料毛利率分別為47.37%、46.77%、46.09%和46.57%，與科創(chuàng)新材生產(chǎn)同類產(chǎn)品的濮耐股份2018~2020年功能耐火材料毛利率分別為39.72%、38.09%、33.23%。

科創(chuàng)新材則對問詢進行了回復(fù)，與可比公司相比，科創(chuàng)在主要產(chǎn)品構(gòu)成上和業(yè)務(wù)模式(商業(yè)模式)上差別較大，在技術(shù)指標(具體產(chǎn)品)、終端客戶、定價機制上不存在明顯區(qū)別。在細分領(lǐng)域內(nèi)有著技術(shù)和成本的獨特優(yōu)勢，與可比公司的同類產(chǎn)品銷售價格不存在較大差異。

此外，科創(chuàng)新材表示整體毛利率比同行業(yè)毛利率水平高，這主要是不同公司不同產(chǎn)品結(jié)構(gòu)導(dǎo)致的，功能耐火材料的毛利率沒有顯著高于同行業(yè)可比公司。

核心技術(shù)產(chǎn)品貢獻最大營收

在業(yè)績方面，根據(jù)招股書(上會稿)顯示，2021年，科創(chuàng)新材實現(xiàn)營業(yè)收入1.22億元，凈利潤2950萬元。從近三年的營收來看，科創(chuàng)新材的營收較為穩(wěn)定。報告期內(nèi)，科創(chuàng)新材核心技術(shù)對應(yīng)產(chǎn)品的營業(yè)收入占比分別為98.43%、85.61%和95.87%，營業(yè)收入的絕大多數(shù)金額為核心技術(shù)所對應(yīng)產(chǎn)品貢獻。

科創(chuàng)新材也公布了2022年一季度的業(yè)績預(yù)測，預(yù)計2022年1~3月可實現(xiàn)營業(yè)收入2400萬元至2700萬元，與上年同期相比變動9.58%至23.27%;預(yù)計2022年1~3月可實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤525萬元至570萬元，與上年同期相比變動-1.5%至6.94%。

此外，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及存貨周轉(zhuǎn)率反映了公司的資產(chǎn)運營能力。報告期內(nèi)，科創(chuàng)新材的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.86、1.67和1.52，相對穩(wěn)定;報告期內(nèi)，存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.88、1.73和1.46，保持基本穩(wěn)定。

“雙碳”背景下，耐材“龍頭”們的思考

耐火材料作為高溫工業(yè)的基礎(chǔ)原材料，下游主要為鋼鐵、有色金屬、玻璃等高溫工業(yè)，其中又以鋼鐵行業(yè)的消耗最大，因此受鋼鐵等行業(yè)周期影響，耐火材料業(yè)務(wù)各年的市場需求會產(chǎn)生一定的變化。

河南作為國內(nèi)耐火材料的重要產(chǎn)區(qū)，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，2020年上半年，在我國耐火材料主產(chǎn)區(qū)中，河南上半年產(chǎn)量335.31萬噸，遠高于其他地區(qū)，發(fā)展優(yōu)勢明顯。從河南主要耐火材料生產(chǎn)企業(yè)分布上看，鄭州為河南主要產(chǎn)地，生產(chǎn)企業(yè)主要分布在新密、鞏義、登封、上街、滎陽及新鄭等地。

在“碳達峰”“碳中和”的要求下，耐火材料行業(yè)正在探尋轉(zhuǎn)型升級之路，河南頭部企業(yè)也開始重塑自己的耐火材料“朋友圈”。

濮耐股份提出了“企業(yè)生態(tài)圈”模式。華泰證券認為，拓展前期未重視的中小型增量客戶，聯(lián)合行業(yè)內(nèi)具備獨特競爭優(yōu)勢但全套整包服務(wù)能力存在不足的企業(yè)，組成聯(lián)合體共同開拓增量客戶，其市場占有率或能加速提升。

中鋼洛耐則是對內(nèi)部資源進行重組整合后，2020年初啟動混改。2022年初，中鋼洛耐經(jīng)歷了科創(chuàng)板二次闖關(guān)后，獲上交所審議通過。