年前暴漲，年后又狂攬5個(gè)漲停的九安醫(yī)療，18日收盤跌停，最高鎖定在88.88元，全天成交額81.44億元，主力資金凈賣出21億元。過(guò)去短短兩個(gè)多月，九安醫(yī)療股價(jià)最高漲逾14倍，被投資者封為“妖王”。

過(guò)去十多年九安醫(yī)療一直押注海外市場(chǎng)，也一直在盈虧線上掙扎。雖然一則“新冠抗原家用自測(cè)OTC試劑盒獲得美國(guó)FDA EUA授權(quán)”的公告開啟九安醫(yī)療股價(jià)瘋狂上漲，但熱衷追隨熱點(diǎn)的九安醫(yī)療，未來(lái)業(yè)績(jī)難料，百億元大訂單可能隨時(shí)中止，投資者此時(shí)介入不排除會(huì)重蹈2015年6月到2021年10月的覆轍。

海外百億大單 有可能隨時(shí)中止

截至18日收盤，九安醫(yī)療報(bào)74.53元，而就在去年10月28日，最低只有5.80元。如果按最高計(jì)算，短短兩個(gè)月左右，暴漲了14.32倍。

九安醫(yī)療股價(jià)暴漲要從去年四季度說(shuō)起。去年9月，美國(guó)授予了四份總額為6.47億美元的合同，用于購(gòu)買非處方COVID-19測(cè)試套件。兩個(gè)月之后，九安醫(yī)療公告稱子公司iHealth(下稱：美國(guó)子公司)家用新冠自測(cè)試劑盒獲得美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局應(yīng)急使用授權(quán)，可在美國(guó)等地銷售。

隨后訂單接踵而來(lái)。2021年12月21日就收到了美國(guó)紐約州衛(wèi)生部的兩份訂單，金額共計(jì)6531萬(wàn)美元，約合人民幣4.16億元。今年1月13日，九安醫(yī)療公告稱，截至當(dāng)天，其美國(guó)子公司與紐約州衛(wèi)生部的訂單合同金額達(dá)人民幣11.8億元。另外，2021年12月3日至2022年1月5日期間，其美國(guó)子公司還獲得了美國(guó)馬薩諸塞聯(lián)邦及衛(wèi)生與公眾服務(wù)部執(zhí)行辦公室1.48億美元采購(gòu)訂單，約合人民幣9.44億元。1月14日，九安醫(yī)療又公告稱，美國(guó)子公司和美國(guó)ACC簽訂了《采購(gòu)合同》金額為12.75億美元，約合人民幣81.02億元。至此，九安醫(yī)療已累計(jì)獲得美國(guó)有關(guān)方面102.26億元人民幣的采購(gòu)訂單。

值得注意的是，在股價(jià)一路飆漲中，市場(chǎng)質(zhì)疑不斷，監(jiān)管層也在2021年11月23日、12月14日、12月24日以及2022年1月12日分別下發(fā)監(jiān)管函。九安醫(yī)療不得不在1月16日發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示，特別指出美國(guó)政府有權(quán)隨時(shí)因自身因素中止公司美國(guó)子公司與美國(guó)HHS簽訂的合同。

靠“風(fēng)口”吃飯 股價(jià)總難持續(xù)

九安醫(yī)療的業(yè)務(wù)并不復(fù)雜。2021年上半年，該公司有53.45%的收入來(lái)自iHealth系列、智能IOT及消費(fèi)產(chǎn)品，21.21%的收入來(lái)自O(shè)DM/OEM產(chǎn)品，5.65%的收入來(lái)自傳統(tǒng)硬件產(chǎn)品，3.18%的收入來(lái)自移動(dòng)醫(yī)療通信設(shè)備銷售及服務(wù)，8.59%的收入來(lái)自小米授權(quán)店。根據(jù)官網(wǎng)，該公司主要產(chǎn)品有血壓儀、溫度計(jì)、血糖儀等家用醫(yī)療器械。有分析認(rèn)為，相比機(jī)構(gòu)醫(yī)療器械，家用產(chǎn)品技術(shù)壁壘并不高，在強(qiáng)生、羅氏、歐姆龍、三諾等等國(guó)內(nèi)外巨頭林立的市場(chǎng)中，九安醫(yī)療并沒有太多的含金量，只是喜歡“搶風(fēng)口”。然而，風(fēng)口過(guò)后，業(yè)績(jī)和股價(jià)都難以持續(xù)。

2013年前后，“互聯(lián)網(wǎng)+”盛行，特別是移動(dòng)設(shè)備成為風(fēng)口，九安醫(yī)療先后“綁定”蘋果和小米。引發(fā)二級(jí)市場(chǎng)一路熱炒，股價(jià)自2013年初到2015年6月，最高漲幅超過(guò)8倍。

但在追風(fēng)口中，上市公司并沒有真實(shí)改善。綁定蘋果概念后的2012年，九安醫(yī)療扣非凈利潤(rùn)只有646.13萬(wàn)元，同比下降了68.44%，2013年更是虧損1101.97萬(wàn)元。2014年捆綁小米概念后，九安醫(yī)療營(yíng)業(yè)收入增速連年下降，當(dāng)年扣非凈利潤(rùn)虧損8154.25萬(wàn)元。

記者對(duì)比發(fā)現(xiàn)，2011年到2020年的十年間，九安醫(yī)療一直在盈虧線上掙扎，扣非凈利潤(rùn)七年虧損，累計(jì)虧損額度達(dá)9.55億元。另外三年實(shí)現(xiàn)的盈利合計(jì)為2.74億元。其中，2020年受益于疫情后需求爆發(fā)，九安醫(yī)療全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.08億元，扣非凈利潤(rùn)達(dá)到2.47億元。然而好景不長(zhǎng)，2021年的九安醫(yī)療又被打回了原形。根據(jù)財(cái)報(bào)，去年前三季度，該公司營(yíng)收只有7.9億元，同比下降50.82%;扣非凈利潤(rùn)出現(xiàn)2478萬(wàn)元的虧損。

二級(jí)市上，九安醫(yī)療在2015年達(dá)到43.67元(前復(fù)權(quán)，下同)后一路調(diào)整，最低下跌到2018年10月份的4.38元，累計(jì)下跌約90%。就在本輪行情啟動(dòng)前，也在6元左右的位置震蕩。

精準(zhǔn)為股權(quán)激勵(lì)和定增“解套”

一份份訂單，一個(gè)個(gè)漲停之后，市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)一貫追逐市場(chǎng)風(fēng)口的九安醫(yī)療更有精準(zhǔn)的股權(quán)激勵(lì)和定增解禁。難怪在股價(jià)上漲中，各方的質(zhì)疑聲不斷，連交易所都發(fā)函追問是否借利好拉抬股價(jià)。

2021年10月16日，九安醫(yī)療發(fā)布公告稱，該公司2020年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予的股票期權(quán)第一個(gè)行權(quán)期已經(jīng)達(dá)到行權(quán)條件，因?yàn)?020年?duì)I業(yè)收入為20.08億元，同比增長(zhǎng)184.36%，已超出業(yè)績(jī)考核目標(biāo)增長(zhǎng)率不低于70%的要求;可行權(quán)的股票期權(quán)數(shù)量為304.7萬(wàn)股，行權(quán)價(jià)格為11.53元/股。但發(fā)布這份公告的前一日，九安醫(yī)療收盤價(jià)只有6.51元/股，僅為行權(quán)價(jià)格的56%，這意味著激勵(lì)對(duì)象不可能行權(quán)。

巧合的是，在20多天之后，九安醫(yī)療就公布了前述美國(guó)子公司家用新冠自測(cè)試劑盒獲得美國(guó)FDA應(yīng)急使用授權(quán)的消息，從而開啟股價(jià)一路直線飆升的行情。

而搭乘這波大漲的還有5家參與定增的資本玩家。根據(jù)公告，2021年3月，九安醫(yī)療完成以6.9元/股的價(jià)格合計(jì)募集資金3.16億元定增計(jì)劃，定增對(duì)象包括徐向東、天津仁愛聚隆企業(yè)管理有限公司、深圳市萬(wàn)順通資產(chǎn)管理有限公司、田春雨、北信瑞豐基金管理有限公司，限售期均為6個(gè)月，即2021年9月22日上市流通，但當(dāng)天股價(jià)收盤僅為6.99元。這也意味著，定增資本苦守半年只賺9分錢，如果算上交易稅費(fèi)，還會(huì)傷及本金。好在，上市公司一紙公告改變了股價(jià)走向，兩個(gè)月股價(jià)大漲逾十倍。

股權(quán)激勵(lì)、定增解禁、海外大單和股價(jià)暴漲，或許是巧合，但如此完美的巧合難免讓市場(chǎng)生疑。以致于深交所在去年11月23日緊急下發(fā)關(guān)注函，要求九安醫(yī)療說(shuō)明是否存在利用互動(dòng)易平臺(tái)迎合市場(chǎng)熱點(diǎn)、炒作公司股價(jià)的情形，是否存在涉嫌通過(guò)抬拉股價(jià)為人“解套”等情形。

不管未來(lái)百億元大訂單是否兌現(xiàn)，那都是將來(lái)時(shí)，當(dāng)前股價(jià)已經(jīng)充分反映，風(fēng)口過(guò)后大概地還是“一地毛”。