中金公司3月23日發(fā)布最新中國(guó)宏觀(guān)專(zhuān)題報(bào)告，該報(bào)告對(duì)中國(guó)2020年GDP增速、2021年GDP增速、進(jìn)出口、投資需求、物價(jià)水平、外需、全球經(jīng)濟(jì)狀態(tài)、財(cái)政政策、貨幣政策、匯率十個(gè)方面進(jìn)行了最新預(yù)測(cè)。此次報(bào)告由中金公司董事總經(jīng)理梁紅博士和首席中國(guó)宏觀(guān)分析師易峘聯(lián)合發(fā)布。

報(bào)告顯示，近期新冠肺炎疫情迅速在全球擴(kuò)散升級(jí)、并已出現(xiàn)向金融市場(chǎng)“傳染”的跡象。短期內(nèi)，全球經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退的風(fēng)險(xiǎn)明顯上升，此前分析中的“悲觀(guān)情形”可能將成為“基準(zhǔn)情形”。由于財(cái)政收支天然“穩(wěn)定器”的特性，此情形下財(cái)政收入將明顯減少、而潛在支出可能增加。因此，此前計(jì)劃財(cái)政擴(kuò)張中更大的份額將用于填補(bǔ)隨全球衰退產(chǎn)生的“周期性”赤字、而用于提振增長(zhǎng)的“結(jié)構(gòu)性”財(cái)政刺激比例下降、力度減弱。

鑒于此，中金公司將2020年中國(guó)實(shí)際GDP增速預(yù)測(cè)進(jìn)行下調(diào)，同時(shí)隨著基數(shù)走低、環(huán)比企穩(wěn)，預(yù)計(jì)2021年中國(guó)實(shí)際GDP增速有望回升至9.0%。

中金公司認(rèn)為，就增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)而言，2020年出口同比可能大幅下跌18%左右，為拖累2-4季度增長(zhǎng)的最主要因素。短期名義進(jìn)口同比降幅可能更大，達(dá)到25%左右。

國(guó)內(nèi)體驗(yàn)式消費(fèi)增長(zhǎng)在今年2季度可能難以恢復(fù)到此前高點(diǎn)，但下半年有望加速回升。中金公司預(yù)計(jì)，上半年私人部門(mén)投資偏弱，其修復(fù)可能滯后于名義增長(zhǎng);地產(chǎn)投資需求短期受損，有望下半年更明顯回升。鑒于此，政府及國(guó)企主導(dǎo)的投資需求或?qū)⒊蔀槎唐谀嬷芷谡{(diào)節(jié)的主要著力點(diǎn)。

而就節(jié)奏而言，中金公司預(yù)計(jì)2020年3季度起外需開(kāi)始逐漸回升，而4季度明顯加速。

與此同時(shí)，工業(yè)品面臨嚴(yán)重的通縮壓力，而一些必選消費(fèi)品和醫(yī)療用品的價(jià)格可能有較強(qiáng)支撐，中金公司維持2020年CPI3.3%的預(yù)測(cè)不變，但將同年P(guān)PI的預(yù)測(cè)從此前的1.2%下調(diào)至-3.7%。

對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，中金公司預(yù)計(jì)，今年2季度的大部分時(shí)間內(nèi)，全球經(jīng)濟(jì)可能處于“暫停”狀態(tài)，各主要經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)路徑可能在不同程度上重復(fù)中國(guó)1-2月的走勢(shì)。

此外，中金公司預(yù)計(jì)，當(dāng)前形勢(shì)下，財(cái)政與貨幣政策的逆周期調(diào)節(jié)力度或?qū)⒓哟a，短期“美元荒”過(guò)后，人民幣可能有升值動(dòng)力，中金公司維持2020年底美元兌人民幣6.72的預(yù)期不變。

為了支持廣義財(cái)政擴(kuò)張，中金公司預(yù)計(jì)政府可能提高一般公共預(yù)算赤字率，發(fā)行特別國(guó)債和/或增加地方債限額，以及擴(kuò)大政策性銀行和城投平臺(tái)/國(guó)企的債務(wù)融資規(guī)模。

對(duì)于貨幣政策，中金公司預(yù)計(jì)，2020年LPR還將下調(diào)40bp、RRR將再下降150bp，同時(shí)，存款基準(zhǔn)利率可能調(diào)降25個(gè)基點(diǎn)。隨著下半年“美元荒”消退，中外增長(zhǎng)差和利差走闊的基本面可能推動(dòng)人民幣兌美元和一籃子貨幣升值。

中金公司提示，本套預(yù)測(cè)基于目前疫情和政策變化的基準(zhǔn)情形，其不確定性主要來(lái)自以下兩方面的變化：一是疫情走勢(shì)、及其對(duì)金融市場(chǎng)的“傳導(dǎo)”能否得到有效控制，二是中國(guó)逆周期調(diào)節(jié)的力度和節(jié)奏。